龍頭幾經(jīng)更迭，十倍牛股輩出。作為為數(shù)不多由中國(guó)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)之一，光伏板塊歷來(lái)是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。每一次技術(shù)迭代、變革、產(chǎn)業(yè)重構(gòu)都會(huì)將行業(yè)推向新的高度，同時(shí)也對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和企業(yè)興衰產(chǎn)生重大影響。
(資料圖)
經(jīng)歷過(guò)大起大落、跌宕起伏的2022年，光伏產(chǎn)業(yè)的風(fēng)口來(lái)到了POE膠膜領(lǐng)域。
相較傳統(tǒng)的EVA膠膜，POE膠膜具有高水汽阻隔和高抗PID等性能優(yōu)勢(shì)， 更加適用于下一代N 型電池的封裝。因此，伴隨著光伏累計(jì)裝機(jī)容量的持續(xù)增長(zhǎng)以及雙面和N型光伏組件滲透率的提升，POE膠膜需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)西南證券數(shù)據(jù)，2023年-2025 年， 光伏 POE需求分別為 32萬(wàn)噸、66萬(wàn)噸、118 萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)63.2%。
得粒子者得天下。長(zhǎng)期以來(lái)，POE膠膜上游原材料POE粒子一直被美國(guó)陶氏、?？松梨?、日本三井化學(xué)、韓國(guó)LG化學(xué)、等外資企業(yè)所壟斷，國(guó)內(nèi)POE粒子需求全部依靠進(jìn)口。
不過(guò)隨著技術(shù)的不斷突破，POE粒子的本土化正在加速，萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)等化工巨頭均已入局，國(guó)產(chǎn)替代指日可待。自年初以來(lái)，同花順POE膠膜概念股大漲14%，衛(wèi)星化學(xué)、鼎紀(jì)得等個(gè)股漲幅超過(guò)20%。顯然，資產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)嗅到先機(jī)。
POE膠膜爆發(fā)在即
作為一種新型熱塑性彈性體，POE具有塑料和橡膠的雙重優(yōu)勢(shì)，擁有高彈性、高強(qiáng)度、高伸長(zhǎng)率等優(yōu)異的機(jī)械性能和良好的低溫性能，其阻水性能和抗PID（電勢(shì)誘導(dǎo)衰減）性能尤其突出。
長(zhǎng)期以來(lái)，汽車市場(chǎng)一直是POE最大的應(yīng)用市場(chǎng)。但隨著光伏行業(yè)的迅速發(fā)展以及封裝材料的不斷升級(jí)優(yōu)化，市場(chǎng)對(duì)于POE膠膜材料的需求大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)POE消費(fèi)量約64萬(wàn)噸。其中光伏需求比例約為40%，汽車市場(chǎng)占比為26%，光伏領(lǐng)域已經(jīng)成為最大的需求市場(chǎng)。
N型電池的量產(chǎn)落地成為推動(dòng)POE膠膜需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵。相比目前的PERC電池，N型高效電池具有低衰減、轉(zhuǎn)換效率高、弱光響應(yīng)好以及雙面率高等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛視為下一代光伏電池的主流技術(shù)。
盡管擁有著更高的發(fā)電效率，N 型電池也存在對(duì)環(huán)境的耐受性不足等弱點(diǎn)，需要膠膜來(lái)提供更多保護(hù)。相比目前主流的EVA 膠膜，POE膠膜具有更優(yōu)的酸堿性、水汽透過(guò)率、體積電阻率及抗老化能力等優(yōu)勢(shì)，更加適配N型電池/組件。
圓融資產(chǎn)研究員李增海對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示， POE膠目前已經(jīng)成為目前雙面組件及 N 型電池主要的封裝膠膜，若干年后或?qū)⑻娲鶨VA材料成為封裝膠膜的主流材料，市場(chǎng)前景非常廣闊。
2022年成為N型電池的量產(chǎn)元年。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，TOPCon電池產(chǎn)能達(dá)到77.4 GW，同比增幅近七倍；2023年年底，TOPCON產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到280GW，滲透率將大幅提升至20-30%。
不難看出，隨著TOPCon、HJT等N型組件的持續(xù)放量，POE膠膜需求量必將迎來(lái)井噴。
西南證券預(yù)計(jì)，2023~2025 年， 光伏 POE 需求可達(dá)到 32萬(wàn)噸、66萬(wàn)噸、118 萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)63.2%。
除了用于光伏膠膜領(lǐng)域之外，POE還廣泛應(yīng)用于汽車、光伏、發(fā)泡改性、電線電纜等領(lǐng)域。其中，新能源汽車的輕量化趨勢(shì)，也是不斷推動(dòng)POE在汽車領(lǐng)域的一個(gè)重點(diǎn)動(dòng)力。
國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，全球POE消費(fèi)量由104萬(wàn)噸增至136萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)6.9%；同期，中國(guó)POE消費(fèi)量由22.1萬(wàn)噸增至64萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)30%，市場(chǎng)空間較為廣闊。
關(guān)鍵原材料依賴進(jìn)口
不過(guò)，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵原材料POE粒子一直被外資企業(yè)所壟斷。其中，美國(guó)陶氏是全球最大的POE生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額在40%以上。
西南證券在一份研報(bào)中指出，POE 量產(chǎn)過(guò)程中，高碳α烯烴、茂金屬催化劑和聚合工藝均存在高技術(shù)壁壘，海外企業(yè)陶氏、三井、?？松梨诘染鶕碛歇?dú)家專利和技術(shù)保護(hù)，因此目前全球 POE 粒子產(chǎn)能集中于陶氏等海外企業(yè)手中。
全球光伏級(jí)POE粒子的供給更為緊張。據(jù)民生證券測(cè)算，2022年全球光伏級(jí)POE粒子產(chǎn)能約30萬(wàn)噸左右，其中陶氏和LG產(chǎn)能分別為18、8萬(wàn)噸，TOP2占比超過(guò)86%。
事實(shí)上，中國(guó)國(guó)內(nèi)POE粒子的消費(fèi)幾乎全部來(lái)自于海外進(jìn)口。數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)POE粒子進(jìn)口量為63.99萬(wàn)噸[A1]，同比增長(zhǎng)8.6%，進(jìn)口金額為14.16億美元，同比增長(zhǎng)48.74%。
“POE粒子的供應(yīng)已經(jīng)成為POE膠膜成本居高不下的一個(gè)重要原因，同時(shí)也增加了POE膠膜生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈管理難度，進(jìn)而成為N型電池片滲透率提升的一個(gè)隱憂”，亮威資產(chǎn)研究研究員高善飛對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示。
“降本增效”是光伏行業(yè)中的一個(gè)永恒主題，而光伏電池技術(shù)的進(jìn)步一直是推動(dòng)光伏裝機(jī)度電成本下降的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，如何盡快突破POE粒子的供給壓力，對(duì)中國(guó)光伏行業(yè)的未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要。
巨頭入局國(guó)產(chǎn)化提速
從公開信息來(lái)看，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)從2017年以來(lái)就開始陸續(xù)對(duì)POE產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)布局，目前部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)展到中試階段，中試裝置規(guī)模普遍在千噸級(jí)別。其中，萬(wàn)華化學(xué)千噸級(jí)中試裝置已經(jīng)于2021年出產(chǎn)品并給下游客戶送樣測(cè)試。
2022年12月13日，萬(wàn)華化學(xué)發(fā)布公告稱，計(jì)劃投資176億元建設(shè)120萬(wàn)噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目，其中就包括2×20萬(wàn)噸/年聚烯烴彈性體（POE）裝置。
輕烴一體化龍頭企業(yè)衛(wèi)星化學(xué)同樣對(duì)POE業(yè)務(wù)進(jìn)行了布局。2021年12月，衛(wèi)星化學(xué)發(fā)布公告稱，公司擬在連云港徐圩新區(qū)投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸α-烯烴與配套 POE。
作為POE的核心原材料，α-烯烴是目前亟待國(guó)產(chǎn)突破的關(guān)鍵材料之一。衛(wèi)星石化對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，公司是通過(guò)自主研發(fā)α-烯烴工藝，為公司發(fā)展下游高端聚烯烴及POE提供關(guān)鍵原料保障。截至目前，公司連云港石化年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置項(xiàng)目建設(shè)接近收尾，公司預(yù)計(jì)將于近期進(jìn)行裝置調(diào)試和試生產(chǎn)。
此外，茂金屬催化劑的量產(chǎn)也是POE粒子國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。作為催化劑領(lǐng)域的“皇冠”， 茂金屬催化劑技術(shù)壁壘極高，核心技術(shù)長(zhǎng)期被海外大型石化企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)需求基本依賴進(jìn)口。
截至目前，萬(wàn)華化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹、衛(wèi)星化學(xué)等多家企業(yè)已經(jīng)對(duì)茂金屬聚烯烴的研發(fā)進(jìn)行了布局。其中，衛(wèi)星化學(xué)通過(guò)自研成功完成突破，已擁有3款相關(guān)專利申請(qǐng)。
“公司POE工藝技術(shù)以及配套的茂金屬催化劑全部由公司自主研發(fā)，在實(shí)現(xiàn)原材料完全自給的同時(shí)，在成本上在行業(yè)中處于較低水平。”衛(wèi)星化學(xué)對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示。
此外，茂名石化、浙石化、鼎際得、斯?fàn)柊睢⒒萆こ痰榷嗉移髽I(yè)也在攻關(guān)POE相關(guān)技術(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)POE在建及規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)170萬(wàn)噸。
隨著多家化工巨頭的相繼入局，市場(chǎng)也曾擔(dān)憂POE粒子過(guò)剩問(wèn)題。不過(guò)，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，且部分企業(yè)尚處于技術(shù)攻關(guān)階段，國(guó)內(nèi)POE生產(chǎn)裝置預(yù)計(jì)要到2024年之后才能落地，短期國(guó)內(nèi)POE粒子尚無(wú)供給過(guò)剩壓力。
據(jù)國(guó)海證券測(cè)算，2022-2025年P(guān)OE全球需求有望達(dá)151、169、191和215萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)12.1%；同期，POE產(chǎn)能有望分別達(dá)180.5、190.5、210.5和230.5萬(wàn)噸，開工率達(dá)84%、89%、91%和93%?？紤]到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化裝置落地要等到2024年之后，POE供需長(zhǎng)期來(lái)看仍將趨緊。
整體來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)α-烯烴、催化劑等關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，POE粒子本土化生產(chǎn)的腳步聲漸進(jìn)。作為光伏行業(yè)未來(lái)兩到三年內(nèi)最清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一，POE粒子國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程值得重點(diǎn)關(guān)注。
