據(jù)北交所公告，2月24日，廣西華原過濾系統(tǒng)股份有限公司（下稱“華原股份”）將上會接受審核。
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，在兩輪審核問詢中，北交所重點(diǎn)關(guān)注公司主要產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢，關(guān)聯(lián)交易的公允性及經(jīng)營獨(dú)立性，募投項(xiàng)目實(shí)施可行性及產(chǎn)能消化等問題。
【資料圖】
市占率約2%，毛利率逐年下滑
華原股份成立于2001年，主要從事車用、非道路移動機(jī)械用濾清器和工業(yè)用過濾設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品包括機(jī)油濾清器、柴油濾清器、空氣濾清器三大類，廣泛用于商用車、工程機(jī)械、空氣壓縮機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)組等動力和工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域。
其中，濾清器是指通過濾紙起到過濾雜質(zhì)或者氣體作用的配件，是內(nèi)燃機(jī)發(fā)動機(jī)的重要零部件之一。濾清器作為一種易耗損件，通常作為發(fā)動機(jī)或整車的零部件一起下線或出廠，或者在車輛或發(fā)動機(jī)維修保養(yǎng)時(shí)進(jìn)行更換。
公司下游客戶主要為國內(nèi)商用車、非道路移動機(jī)械的整車制造企業(yè)和內(nèi)燃機(jī)發(fā)動機(jī)生產(chǎn)廠商，包括玉柴股份、東風(fēng)汽車、三一集團(tuán)、柳工集團(tuán)等。其生產(chǎn)經(jīng)營與下游內(nèi)燃機(jī)發(fā)動機(jī)的市場需求密切相關(guān)。
從市場占有情況來看，據(jù)中國內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會、濾清器分會統(tǒng)計(jì)，2021年度營業(yè)收入在10億元以上的濾清器企業(yè)僅上海弗列加，東風(fēng)科技持有其50%股權(quán)；營業(yè)收入在1億元以上10億元以下的有21家，具有商用車整車配套能力的除華原股份外，主要有11家。
華原股份依據(jù)其“三濾”產(chǎn)品2021年產(chǎn)能884萬套（只），產(chǎn)量832.5 萬（套）只，測算其在商用車、工程機(jī)械的濾清器細(xì)分行業(yè)內(nèi)的市占率約2%至3%。
報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢。2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營收3.69億元、4.18億元、5.14億元，歸母凈利潤分別為1390.56萬元、2015.82萬元、4273.79萬元。柴油濾清器、機(jī)油濾清器、空氣濾清器的營收占比超過97%。
不過，進(jìn)入2022年，華原股份的“三濾”產(chǎn)品收入“縮水”，公司業(yè)績呈小幅下滑。招股書顯示，2022年上半年公司三濾產(chǎn)品收入同比下滑4.34%。對此，公司解釋稱，主要原因是受“國五”切換“國六”消費(fèi)透支等影響，下游的市場需求不及預(yù)期。
映射到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2022年前三季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比下降了5.28%和4.05%。
此外，報(bào)告期內(nèi)華原股份的毛利率出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 22.46%、25.45%、19.99%和19.93%。該公司解釋稱，受運(yùn)輸費(fèi)轉(zhuǎn)入成本核算、原材料價(jià)格上漲、客戶年度價(jià)格調(diào)整慣例等因素影響，公司毛利率呈下降趨勢。
關(guān)聯(lián)交易占比過半，產(chǎn)能消化問題引關(guān)注
截至招股說明書簽署日，廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)有限公司（下稱“玉柴集團(tuán)”）直接持有華原股份7312萬股股份，持股比例為56.74%，為公司的控股股東。華原股份與玉柴集團(tuán)及其控制公司、玉柴股份產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)交易所的關(guān)注。
報(bào)告期內(nèi)，華原股份對關(guān)聯(lián)方銷售分別為1.95億元、2.14億元、2.54億元和9167.12萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為52.86%、51.41%、51.60%和56.60%。期間，對玉柴股份及其下屬企業(yè)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為50.14%、48.84%、48.58%、48.07%
與此同時(shí)，華原股份向關(guān)聯(lián)方及非關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的毛利率水平存較大差距。在機(jī)油濾清器整車配套市場，公司向關(guān)聯(lián)方銷售的主要產(chǎn)品毛利率顯著低于非關(guān)聯(lián)方，且水平較低甚至長期為負(fù)值。
對此，交易所要求公司詳細(xì)比較分析說明發(fā)行人長期低價(jià)甚至以低于成本價(jià)格向關(guān)聯(lián)方銷售的合理性、是否公允。華原股份回復(fù)稱，公司為玉柴股份配套的產(chǎn)品中有不少產(chǎn)品屬于“國六”以下且配套時(shí)間較長的產(chǎn)品。該類產(chǎn)品的技術(shù)比較成熟，產(chǎn)品量產(chǎn)后經(jīng)過多輪價(jià)格年降，毛利率較低，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)負(fù)毛利的情況。
此次IPO，華原股份擬公開發(fā)行股票不超過2000萬股，募集資金投入1.2億元用于“智能制造基地建設(shè)”、“研發(fā)中心建設(shè)”項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。
“智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后每年新增528萬套濾清器產(chǎn)品產(chǎn)能，包括機(jī)油濾清器、柴油濾清器400萬套，空氣濾清器128萬套。
不過，據(jù)華原股份招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率分別為95.2%、97.9%、94.2%和87.51%。尤其在2022年，空氣濾清器的產(chǎn)能利用率顯著低于其他產(chǎn)品，約69.46%。
交易所也關(guān)注到公司產(chǎn)能消化問題，在第二輪審核問詢函中，要求華原股份結(jié)合行業(yè)發(fā)展及競爭狀況、目標(biāo)市場及目標(biāo)客戶的產(chǎn)品/業(yè)務(wù)調(diào)整情況、目標(biāo)市場及目標(biāo)客戶的拓展情況、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢等情況，說明智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)的合理性與可行性。
華原股份表示，項(xiàng)目建成后，公司“國六”的機(jī)、柴濾的合計(jì)產(chǎn)能約占市場總需求的3.62%；假設(shè)公司的全部旋裝濾產(chǎn)線都改造升級為“國六”產(chǎn)品，公司的“國六”機(jī)、柴濾的合計(jì)產(chǎn)能約占市場總需求的 7.66%，下游的市場需求足以支撐本項(xiàng)目的產(chǎn)能。
