餐飲連鎖企業(yè)淡出投融資圈的視野已久。
(資料圖片僅供參考)
近日，徽菜連鎖品牌“小菜園”宣布完成數(shù)千萬(wàn)美元融資，投資方為加華資本。雖然小菜園在全國(guó)開(kāi)設(shè)了400多家直營(yíng)店，已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)徽菜連鎖的龍頭，但從公開(kāi)信息來(lái)看，這還是小菜園成立以來(lái)的首輪融資。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)餐飲連鎖品牌的生存境況可謂大相徑庭，雖有小菜園、夸父炸串、麻六記這樣的品牌逆勢(shì)增長(zhǎng)，也有賽百味大面積關(guān)店，拉面新貴們的高估值難以為繼，老鄉(xiāng)雞沖擊IPO久未成功等現(xiàn)象。
因此，無(wú)論餐飲連鎖品牌的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，還是他們?cè)谫Y本市場(chǎng)的表現(xiàn)，都讓VC/PE們對(duì)這一消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的出手越來(lái)越謹(jǐn)慎。
多位消費(fèi)行業(yè)的投資人都對(duì)記者表示，對(duì)于餐飲連鎖品牌，目前只是“保持關(guān)注”，并沒(méi)有太好的出手機(jī)會(huì)。
仍有品牌在逆勢(shì)增長(zhǎng)
近年來(lái)，由于復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，餐飲行業(yè)整體表現(xiàn)滲淡，即使是消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈的2023年，這一現(xiàn)狀也尚未發(fā)生趨勢(shì)性改變。
金鼎資本創(chuàng)始合伙人王亦頡在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，進(jìn)入2023年，雖然對(duì)于餐飲行業(yè)來(lái)說(shuō)，短期的不利因素已經(jīng)消除，但從長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是人工成本的增加，還是消費(fèi)者愈加理性的消費(fèi)行為，都對(duì)市場(chǎng)上餐飲企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率提出了更高的要求。
那么逆勢(shì)增長(zhǎng)的品牌究竟做對(duì)了什么?
以夸父炸串為例，其門店數(shù)量與2021年最新一輪融資時(shí)相比，實(shí)現(xiàn)了800%增長(zhǎng)。分析原因，王亦頡認(rèn)為，在產(chǎn)品端，夸父十分重視產(chǎn)品研發(fā)能力和專業(yè)團(tuán)隊(duì)的搭建，供應(yīng)鏈持續(xù)精進(jìn)，自建工廠、倉(cāng)配、物流深度整合；在營(yíng)銷端，其門店形象、營(yíng)銷引流，都在不斷優(yōu)化，組織方面，組織力以及全鏈路數(shù)字化能力等方面都在不斷升級(jí)。
開(kāi)店數(shù)量和營(yíng)收同時(shí)增長(zhǎng)的小菜園，也在產(chǎn)品能力和門店經(jīng)營(yíng)層面不斷打磨。加華資本分析，小菜園在供應(yīng)鏈層面，圍繞門店布局，建立了高效的采購(gòu)、央廚與倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)，為全國(guó)門店提供一站式保障服務(wù)；在數(shù)字化層面，上馬了SAP等信息系統(tǒng)，利用數(shù)字化工具提升門店運(yùn)營(yíng)效率和企業(yè)治理水平。
“極致的單店模型已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)者和投資人共同追求的目標(biāo)，類似一人食、小規(guī)模聚餐的店型越來(lái)越占據(jù)市場(chǎng)主流?！蓖跻囝R進(jìn)一步分析道，這樣的連鎖品牌，通常具有店型小、SKU少等特點(diǎn)，其工業(yè)化程度和經(jīng)營(yíng)效率都會(huì)更高，因而也成為在消費(fèi)低迷時(shí)期仍然能夠逆勢(shì)開(kāi)店和增長(zhǎng)的主力軍。
擁有了極致的單店模型，企業(yè)才能有健康的現(xiàn)金流去擴(kuò)張。在擴(kuò)張的過(guò)程中，特別是在進(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)要做到立足于當(dāng)?shù)?，從產(chǎn)品到運(yùn)營(yíng)不斷優(yōu)化和迭代，以全面提高門店效率。其中，一個(gè)具備“萬(wàn)店”潛力的經(jīng)營(yíng)模型，其數(shù)字化能力非常重要。與此同時(shí)，在品牌定位上，這些企業(yè)也更加精準(zhǔn)，能夠做到為消費(fèi)者植入品類心智。
談到餐飲行業(yè)的前景，王亦頡表示，相對(duì)于中國(guó)巨大的餐飲消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的連鎖餐飲品牌數(shù)量嚴(yán)重不足，相對(duì)于成熟市場(chǎng)，我們的連鎖化率還有很大的提升空間。未來(lái)一定還會(huì)有更多的品牌出現(xiàn)和成長(zhǎng)，因此，好的品類和優(yōu)秀的品牌仍然是我們未來(lái)關(guān)注的方向。
餐飲企業(yè)A股上市難 高估值難以為繼
餐飲企業(yè)的艱難不僅體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)上，也同樣反應(yīng)于資本市場(chǎng)。
今年2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布就《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，2月17日正式公布并實(shí)施。此前被瘋傳的IPO行業(yè)紅綠燈雖未出現(xiàn)其中，在對(duì)主板的定位中規(guī)定，“主板突出‘大盤藍(lán)籌’特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”在發(fā)行條件中，也僅有業(yè)務(wù)完整、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、合法合規(guī)等綜合要求。因此不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)還有出臺(tái)細(xì)則的可能。
在投資機(jī)構(gòu)眼中，對(duì)于行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)類企業(yè)，如食品、餐飲連鎖等企業(yè)A股上市受限的預(yù)期并未改變，VC/PE對(duì)于此類企業(yè)的投資也保持較為審慎的態(tài)度。
CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，截至3月21日，中國(guó)餐飲行業(yè)發(fā)生的融資事件僅為31筆，即使是與市場(chǎng)情緒最為低迷的2022年相比，仍然同比減少了約14%。
同樣，IPO方面連鎖餐飲品牌的進(jìn)展也較為緩慢，進(jìn)入2023年，在全面注冊(cè)制下，老鄉(xiāng)雞、老娘舅重新向交易所提交IPO材料，繼續(xù)搶奪A股的中式快餐第一股。其中，老鄉(xiāng)雞曾在2022年10月第一次獲證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)對(duì)其毛利率持續(xù)下滑、食品安全、實(shí)控人行賄等多個(gè)問(wèn)題提出問(wèn)詢。
餐飲企業(yè)在A股上市難由來(lái)已久，因此盡管港股市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值水平并不理想，大部分消費(fèi)企業(yè)仍會(huì)首選港股上市。啟信寶信息顯示，小菜園的實(shí)控人為小菜園香港控股有限公司。
一二級(jí)市場(chǎng)的低迷直接影響了餐飲創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值，2021年消費(fèi)行業(yè)受捧的場(chǎng)景不再，曾經(jīng)在上市前創(chuàng)下615億天價(jià)估值的衛(wèi)龍、以及投資人集體看好的新茶飲們，在無(wú)法與估值匹配的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面前，開(kāi)始重新思考消費(fèi)行業(yè)的估值邏輯。某消費(fèi)行業(yè)VC投資人對(duì)記者表示，整個(gè)餐飲行業(yè)的估值的確有很大的下滑，創(chuàng)業(yè)者融資也十分艱難，有一些項(xiàng)目投資方甚至可以以凈資產(chǎn)的價(jià)格投進(jìn)去。
對(duì)于消費(fèi)行業(yè)面臨的一二級(jí)市場(chǎng)雙殺局面，王亦頡強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，A股對(duì)于餐飲企業(yè)確實(shí)不太友好，對(duì)于資本而言，必須重新考慮退出周期的問(wèn)題。但從另一個(gè)角度來(lái)看，投資市場(chǎng)對(duì)于餐飲企業(yè)估值日漸回歸理性，則更有利于整個(gè)行業(yè)回歸商業(yè)本質(zhì)，與盲目擴(kuò)張相比，餐飲企業(yè)應(yīng)更加注重實(shí)際的經(jīng)營(yíng)效率。
