只要隨手輸入幾個關(guān)鍵詞，一幅精美的畫作就能在頃刻之間生成；只需設置好響應的指令，從撰寫腳本到剪輯視頻，甚至創(chuàng)作音樂都能“絲滑”完成……今年以來，AIGC以雷霆之姿席卷各行各業(yè)，各大AI公司紛紛發(fā)力，搶抓大模型及AIGC機遇。
乘著人工智能的東風，日前，宜搜科技控股有限公司（下稱“宜搜科技”）現(xiàn)身港交所，欲沖刺“港股AIGC第一股”，中銀國際擔任獨家保薦人。
對于輾轉(zhuǎn)紐交所、科創(chuàng)板未果的宜搜科技而言，“蹭”上AIGC概念為其沖刺上市增加砝碼。不過，倘若剝?nèi)ミ@層“外衣”，當前公司的收入仍主要來自網(wǎng)文閱讀平臺，月活用戶人數(shù)增長遲緩，公司還長期因為內(nèi)容版權(quán)問題訴訟纏身；因侵犯個人信息問題，宜搜科技旗下APP曾被工信部通報下架。
(資料圖)
此外，近期證監(jiān)會國際部對宜搜科技出具補充材料要求，涉及股權(quán)架構(gòu)、股東低價入股、數(shù)據(jù)安全等問題。想要如愿上市，宜搜科技仍有諸多疑團待解。
業(yè)績增長乏力，被指“套路扣費”
將時間線撥回至2005年，百度在納斯達克敲鐘上市，成為國內(nèi)“搜索引擎一哥”。這一年，看好無線搜索的汪溪，在深圳創(chuàng)辦了宜搜科技。
2008年，公司推出針對廣大中小企業(yè)的“移動頂告”產(chǎn)品，即按照時間長短收費的關(guān)鍵詞營銷服務，在尚屬藍海的移動搜索引擎營銷開辟了一方天地，曾被媒體譽為可以比肩百度的科技公司。
好景不長，自2012年因其“移動頂告”產(chǎn)品陷入“營銷騙局風波”以來，宜搜科技在搜索引擎領(lǐng)域逐漸邊緣化。
隨著數(shù)字閱讀逐漸深入人們的生活，2013年，宜搜科技迅速掉轉(zhuǎn)船頭，推出“宜搜小說APP”，公司的業(yè)務重心也轉(zhuǎn)移至數(shù)字閱讀、數(shù)字內(nèi)容上。
截止目前，宜搜科技有四大業(yè)務板塊，分別為數(shù)字閱讀推薦服務、數(shù)字營銷服務、網(wǎng)絡游戲發(fā)行服務及其他數(shù)字內(nèi)容服務。
其中，數(shù)字閱讀推薦服務是核心業(yè)務也是主要收入來源，報告期內(nèi)占公司總營收的比重分別為45.2%、50.4%和53.2%，而“宜搜小說”App正是數(shù)字閱讀推薦業(yè)務主要收入來源，主要通過宜搜小說APP以包含廣告服務的免費數(shù)字閱讀推薦，和付費閱讀模式向用戶提供文學內(nèi)容。
緊貼C端的數(shù)字閱讀，是各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭角逐的賽道。掌閱科技、中文在線、閱文集團等上市企業(yè)是數(shù)字閱讀領(lǐng)域的資深玩家；七貓小說、番茄小說、書旗小說、飛度小說等挑戰(zhàn)者層出，頭部玩家格局在不斷變化。
與國內(nèi)頭部數(shù)字閱讀平臺相比，宜搜科技的體量偏小。2020-2022年前三季度，宜搜系列閱讀APP的平均月活人數(shù)分別為2110萬人、2390萬人、2550萬人。截至2022年上半年，閱文集團月活用戶達到2.65億名，掌閱科技月活用戶達到1.6億名。
強敵環(huán)伺下，宜搜科技不斷加大廣告投放力度。報告期內(nèi)，宜搜科技的銷售及分銷開支分別為1.22億元、9927萬元、9882萬元，分別占收入的29.7%、22.9%、29.7%。該部分銷售費用主要為數(shù)字閱讀推薦服務及網(wǎng)絡游戲發(fā)行服務的廣告支出，2022年前三季度同比增長38.6%至9311.3萬元，占銷售及分銷開支總額的94.2%。
圖片來源：宜搜科技招股書
不過，自2018年免費閱讀開始大行其道，數(shù)字閱讀服務提供商普遍面臨更高的獲客成本，“宜搜小說”APP的付費用戶數(shù)量也連年下滑。
招股書顯示，宜搜系列閱讀App的閱讀付費人數(shù)從2020年的11.45萬人下降到2022年9月30日的4.45萬人。報告期內(nèi)，該App的每月每付費用戶平均收益分別為35.7元、45.2元及56.9元。
財經(jīng)網(wǎng)注意到，在蘋果App Store中，不少用戶對“宜搜小說”APP給出一星評價，用戶評價主要集中于“收費”“VIP也要花錢”“看書價格貴”等。
在黑貓投訴上，也有不少消費者反映宜搜小說存在“套路扣費”“誘導消費”的情況，稱在花費0.5元試用一天后，次日平臺直接扣掉158元的年費。
圖片來源：黑貓投訴
隨著月活用戶增長遲緩、營銷費用不斷增加，宜搜科技的業(yè)績“開倒車”。
2020-2022年前三季度，公司分別實現(xiàn)營收4.12億元、4.35億元、3.34億元，營收增速在5%左右；凈利潤分別為3130.5萬元、4998.3萬元、2994.9萬元，2022年前三季度凈利潤同比下滑15.54%。
據(jù)宜搜科技2019年申報IPO時披露的數(shù)據(jù)，2016-2018年，公司營收在4億元左右，2017-2018年凈利潤分別為5157.27萬元，6518.69萬元。意味著近兩年公司的凈利潤不及2017年和2018年。
“AIGC第一股”O(jiān)R“網(wǎng)文搬運商”
上市這件事，對于宜搜科技而言并不陌生。
2014年，公司曾欲沖刺紐交所，但最終作罷；2017年3月掛牌新三板，2019年6月終止掛牌，同年9月遞交科創(chuàng)板上市申請；2020年5月，公司主動撤回申報材料，A股上市計劃折戟。
本次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，宜搜科技將目光對準風口之上的“ChatGPT”，沖刺“港股AIGC第一股”。
宜搜科技在招股書中指出，ChatGPT是AIGC的一個分支。與其人工智能網(wǎng)絡生態(tài)體系更相關(guān)的是，AIGC可在內(nèi)容創(chuàng)作方面帶來根本變化。該公司稱，其在人工智能技術(shù)應用方面已積累多年研發(fā)經(jīng)驗，將利用經(jīng)驗使用人工智能技術(shù)創(chuàng)作文學作品。
事實上，通過訓練ChatGPT等語言模型進行寫作并非新鮮事。
今年2月，中文在線在深交所互動易臺上回復投資者稱，“數(shù)據(jù)是組成AIGC的核心生產(chǎn)要素，以ChatGPT為代表的AI模型均需要海量數(shù)據(jù)支撐才可完成訓練，公司積累的海量正版數(shù)字內(nèi)容，可為AI模型提供核心生產(chǎn)要素?！贝送?，愛奇藝也宣布全面接入百度“文心一言”，合作業(yè)務中提到了“小說創(chuàng)作”。
不過，業(yè)內(nèi)對于AI能否代替人類在文學創(chuàng)作中的重要作用仍存疑慮。國海證券在一份研報中指出，短期來看，AI的提效過程仍依賴人工糾錯、引導，還無法脫離人類成為獨立的生產(chǎn)力，更多作為輔助工具。
撇開現(xiàn)階段AIGC能否創(chuàng)作出兼具文學性和商業(yè)價值的文學作品不談，成立至今，宜搜科技并未參與內(nèi)容生產(chǎn)，主要依賴引入第三方原創(chuàng)內(nèi)容供應商的網(wǎng)絡文學內(nèi)容，其在版權(quán)、IP等方面與同行企業(yè)也存在差距。
報告期內(nèi)，宜搜科技數(shù)字閱讀內(nèi)容成本分別為1652.2萬元、980.3萬元、773萬元和516.9萬元，成本占比從8.4%降至3.2%。該部分成本即用戶在閱讀供應商提供的網(wǎng)絡文學內(nèi)容后，公司根據(jù)分成模式與閱讀內(nèi)容供應商共享該部分收入，相當于僅“搬運”第三方作品。
圖片來源：宜搜科技招股書
或因“版權(quán)短板”，宜搜科技頻頻卷入訴訟糾紛，閱文集團、愛奇藝、優(yōu)酷、果麥圖書、磨鐵圖書都曾因版權(quán)或傳播權(quán)糾紛起訴過宜搜。
據(jù)公開資料，2019年，閱文集團曾訴宜搜小說在網(wǎng)站上提供的《盜墓神機》、《武冠三絕》等小說文學作品構(gòu)成侵權(quán)，最終法院判決宜搜科技賠償閱文經(jīng)濟損失合計20萬元。
天眼查APP顯示，與宜搜科技相關(guān)的司法案件達1038件，公司作為被告的案件比例為89.8%，其中案由為“侵害作品信息網(wǎng)絡傳播權(quán)糾紛”的案件達389件。最近一起在2022年11月開庭，案由仍為“侵害作品信息網(wǎng)絡傳播權(quán)糾紛”。
圖片來源：天眼查APP
“由于傳播的內(nèi)容數(shù)量龐大，我們可能無法及時識別所有可能侵犯第三方權(quán)利的內(nèi)容，或根本無法識別。”宜搜科技亦在招股書中直言，日常業(yè)務過程中可能會不時卷入基于侵犯第三方版權(quán)指控的訴訟。
除了可能發(fā)生的版權(quán)糾紛，近年來，網(wǎng)文IP改編熱度持續(xù)走高，宜搜科技或也將錯失IP紅利。據(jù)第三方機構(gòu)易觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年，包括出版、游戲、影視、動漫、音樂、音頻等在內(nèi)的中國網(wǎng)絡文學IP全版權(quán)運營市場，整體影響規(guī)模超過2520億元，預計到2025年這一規(guī)模將突破3000億元，市場規(guī)模年增長預計超百億。
對比同賽道的掌閱科技來看，2022年，其數(shù)字閱讀平臺的版權(quán)成本及版權(quán)產(chǎn)品成本分別為2.63億元、1.19億元，合計占當期總成本的比例為55.13%。據(jù)其財報，除了挖掘數(shù)字內(nèi)容，掌閱科技發(fā)展“掌閱文學”內(nèi)容孵化生態(tài)體系，累計簽約作者數(shù)萬名；版權(quán)產(chǎn)品業(yè)務中，該公司通過運營網(wǎng)絡原創(chuàng)等文學版權(quán)，向閱讀、影視、動漫等各類文化娛樂類客戶輸出其內(nèi)容價值和IP價值，從而獲取版權(quán)及衍生收益。
同期，中文在線的版稅成本為1.48億元，成本占比25.04%。該公司也將“決勝IP”寫進了公司戰(zhàn)略中，表示將著力打造“網(wǎng)文連載+IP衍生同步開發(fā)”的創(chuàng)作模式。
IP商業(yè)價值提升的當下，數(shù)字閱讀平臺行業(yè)“馬太效應”持續(xù)顯現(xiàn)，僅作為“搬運網(wǎng)文商”的宜搜科技恐難瓜分這一紅利。
曾涉嫌過度收集用戶信息，股東低價入股獲關(guān)注
大數(shù)據(jù)時代，基于人工智能和大數(shù)據(jù)的智能算法和薦引擎，幾乎能精準的實現(xiàn)“所想即所見”，帶來方便之余，侵犯個人信息及隱私等安全隱患也隨之增加。以工信部為代表的有關(guān)部門對侵害用戶隱私、過度采集用戶信息等違規(guī)行為采取零容忍的態(tài)度。
2020年7月，工信部網(wǎng)站曾發(fā)布通報，要求下架包括“宜搜漫畫”等在內(nèi)的侵害用戶權(quán)益且拒不整改的APP?！耙怂崖嫛贝嬖诘闹饕獑栴}包括私自搜集個人信息、超范圍收集個人信息、私自共享給第三方、過度索取權(quán)限、賬號難注銷，集齊了所有方式涉嫌侵犯用戶隱私，問題較為嚴重。
近期，證監(jiān)會國際部對宜搜科技出具補充材料要求，要求其說明公司及參控股公司、主要境內(nèi)運營實體開發(fā)、運營的APP、小程序等產(chǎn)品情況，說明是否涉及向第三方提供信息內(nèi)容，如提供，說明信息內(nèi)容的類型，以及信息內(nèi)容安全保護的措施；收集及儲存的用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，上市前后個人信息保護和數(shù)據(jù)安全的安排或措施。
此外，報告期內(nèi)，公司股東突擊“低價”入股情況也獲證監(jiān)會關(guān)注。
招股書顯示，2023年2月，宜搜科技曾引入多家股東入股。引人側(cè)目的是，在其余股東以每股4元左右價格認購公司股份的同時，上海盛大網(wǎng)絡發(fā)展有限公司（下稱“上海盛大”）的認購價格僅0.97元/股，僅以1905萬元便認購公司6.27%股份。
對此，證監(jiān)會要求宜搜科技說明上海盛大入股發(fā)行人價格明顯偏低的原因及合規(guī)性。
另外，2022年4月，汪溪設立深圳宜聚匯科技有限責任公司（下稱“汪氏特殊目的公司”），并向宜搜科技的經(jīng)營實體深圳宜搜天下科技股份有限公司（下稱“宜搜深圳”）的相關(guān)股東收購了部分股權(quán)。截至招股書簽署日，汪氏中國特殊目的公司持有宜搜深圳62.1%股份。
對于股權(quán)變動，證監(jiān)會要求公司說明在境內(nèi)設立汪氏中國特殊目的公司的原因，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否依法繳納稅款。
