連鎖藥店龍頭一心堂近日發(fā)布的2024年半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.26%，但增收不增利，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降44.13%，扣非凈利潤(rùn)同比下降40.98%。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，2020年至2023年，一心堂新開業(yè)門店數(shù)量分別為1155家、1603家、1009家、1381家，盡管新開門店數(shù)量每年均保持在1000家以上，但一心堂同期扣非凈利潤(rùn)增速持續(xù)放緩，依次為27.43%、19.41%、10.05%、-25.94%。值得一提的是，去年剛邁入萬店隊(duì)列的一心堂仍在加速擴(kuò)張，今年上半年新開門店數(shù)量達(dá)1317家，相較于2023年同期增長(zhǎng)了1.48倍，然而在此情況下一心堂的扣非凈利潤(rùn)卻下滑超過四成。
二季度銷售凈利率創(chuàng)新低
一心堂成立于2000年11月8日，于2014年7月2日登陸深交所，公司的主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥配送業(yè)務(wù)，其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務(wù)，主要以中西成藥為主，其次包含中藥、醫(yī)療器械、保健品及其他個(gè)護(hù)美妝業(yè)務(wù)。
2024年半年報(bào)顯示，一心堂上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.05億元，同比增長(zhǎng)7.26%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.82億元，同比下降44.13%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.98億元，同比下降40.98%;此外，受銷售商品收到的貨款增加影響，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.21億元，同比增長(zhǎng)35.08%。
單季度來看，同花順數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度一心堂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.06億元，同比下降0.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.40億元，同比下降84.92%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.52億元，同比下降80.29%。此外，一心堂第二季度銷售凈利率僅為3.15%，創(chuàng)上市以來單季銷售凈利率新低。
一心堂業(yè)績(jī)并非突然惡化，其頹勢(shì)自2023年起就開始顯現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2014年上市至2022年，一心堂業(yè)績(jī)一直保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中營業(yè)收入由44.28億元持續(xù)增長(zhǎng)至174.32億元，歸母凈利潤(rùn)從2.97億元逐年增長(zhǎng)至10.10億元。而轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2023年，年報(bào)顯示，一心堂2023年實(shí)現(xiàn)營收173.80億元，同比下降0.29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.49億元，同比下降45.60%，業(yè)績(jī)?cè)庥錾鲜幸詠硎状蜗禄?/p>
業(yè)績(jī)下滑的背后，一心堂銷售毛利率也在不斷走低。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2014年上市至2018年，一心堂銷售毛利率一直維持在40%以上，而自2019年起，一心堂銷售毛利率開始跌破40%并逐漸走低，其中2019年至2023年分別為38.70%、35.82%、36.96%、35.05%、33.00%。2024年上半年，一心堂銷售毛利率為31.44%，同比下降2.12個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是，一心堂在半年報(bào)中還提到了行業(yè)管理政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，其表示：隨著新醫(yī)改的逐步深入，在全面推進(jìn)公立醫(yī)院改革、藥品零差率、兩票制、醫(yī)保支付方式改革等系列政策的同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，如果公司無法及時(shí)根據(jù)政策變化，進(jìn)行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和內(nèi)部管理提質(zhì)，則有可能給公司經(jīng)營帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。此外，國家頒布多項(xiàng)政策推動(dòng)新醫(yī)改實(shí)施，全面推進(jìn)公立醫(yī)院改革、藥品零差率、“兩票制”、“4+7帶量采購”、醫(yī)保支付方式改革等系列政策，按趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)新醫(yī)改政策。各項(xiàng)新醫(yī)改政策體系由于涉及面較廣，具體執(zhí)行需要應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜情況，在實(shí)施過程中可能會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，存在一定不確定性。
上半年新開門店數(shù)量同比增長(zhǎng)1.48倍
近年來，一心堂不斷擴(kuò)張并于2023年正式邁入萬店隊(duì)列。截至2023年12月31日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店1.03萬家，其中云南省內(nèi)門店數(shù)量占比為52.63%，云南省以外區(qū)域門店數(shù)量占比為47.37%。
邁入萬店隊(duì)列后，一心堂仍在加速擴(kuò)張。2024年半年報(bào)顯示，一心堂上半年新開門店數(shù)量為1317家，相較于2023年同期的531家增加了786家，同比增幅達(dá)148.02%。截至2024年6月30日，一心堂門店數(shù)量為1.13萬家。
一心堂為何熱衷于擴(kuò)張門店?事實(shí)上，過去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，連鎖藥店曾普遍通過并購策略迅速擴(kuò)充門店網(wǎng)絡(luò)，以此實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張。
據(jù)一心堂半年報(bào)披露，截至2023年底，全國共有《藥品經(jīng)營許可證》持證企業(yè)約68.8萬家，其中批發(fā)企業(yè)約1.5萬家;零售連鎖企業(yè)6725家，零售連鎖企業(yè)門店約38.6萬家;零售藥店約28.1萬家，全國門店總數(shù)突破66.7萬家。與2022年相比，各類藥品經(jīng)營企業(yè)數(shù)量均有所增加，連鎖企業(yè)控制的門店數(shù)量由上年的36.0萬家增至38.6萬家，增幅達(dá)7.2%;單體藥店由上年的26.3萬家增至28.1萬家，增幅達(dá)6.8%。
不過，這種單純依靠“跑馬圈地”來提振業(yè)績(jī)的模式已逐漸難以為繼。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，2020年至2023年，一心堂新開業(yè)門店數(shù)量分別為1155家、1603家、1009家、1381家，盡管新開門店數(shù)量每年均保持在1000家以上，但一心堂利潤(rùn)增速卻在逐年放緩，其中2020年至2023年扣非凈利潤(rùn)增速分別為27.43%、19.41%、10.05%、-25.94%。
不僅如此，隨著大型連鎖藥店加速擴(kuò)張，連鎖藥店市場(chǎng)日趨飽和，一心堂也將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，正如其在半年報(bào)中所提及：隨著行業(yè)集中度的提升，一些全國性和區(qū)域性的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)逐步形成，這些企業(yè)可借助其資金、品牌和供應(yīng)鏈管理等方面的優(yōu)勢(shì)逐步發(fā)展壯大，零售企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。同時(shí)隨著基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥水平持續(xù)提升、藥品零差率政策推廣、藥品零售企業(yè)經(jīng)營成本上升，加之以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端購物方式為主的消費(fèi)群體正在逐步形成，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
退回違規(guī)使用醫(yī)?；鹩馇f元
業(yè)績(jī)持續(xù)下滑之下，一心堂近幾年股價(jià)走勢(shì)也相對(duì)低迷。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年一心堂股價(jià)分別整體下跌17.91%、25.89%;今年以來至9月2日，一心堂股價(jià)又累計(jì)下跌50.22%，而在此期間行業(yè)跌幅為27.28%。
股價(jià)與業(yè)績(jī)雙殺之下，一心堂的持股機(jī)構(gòu)也在減少。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，一心堂共有221家機(jī)構(gòu)持倉，相較于上一報(bào)告期減少97家;累計(jì)持股數(shù)量為1.84億股，相較于上一報(bào)告期增加0.13億股;持股比例為45.99%，相較于上一報(bào)告期增加3.04%;持股市值為42.60億元，相較于上一報(bào)告期減少11.31億元。
值得一提的是，一心堂此前受國家醫(yī)保局約談事件影響，使得其本就低迷的股價(jià)雪上加霜。
根據(jù)國家醫(yī)保局官網(wǎng)2024年6月2日發(fā)布的消息，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點(diǎn)連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫(yī)保結(jié)算的定點(diǎn)零售門店代為進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規(guī)范等問題，造成醫(yī)?；饟p失，因此，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對(duì)一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了約談。受此影響，6月3日一心堂股價(jià)以跌停開盤，隨后跌幅收窄，至當(dāng)日收盤跌8.53%。
與此同時(shí)，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司有關(guān)負(fù)責(zé)人就約談情況回答記者提問時(shí)表示，從各地醫(yī)?；鸨O(jiān)管情況看，一心堂旗下一些定點(diǎn)連鎖門店存在較為典型的違法違規(guī)使用醫(yī)?；鹦袨椤？紤]到一心堂旗下門店多、醫(yī)?；鹩昧看螅瑸榱朔乐钩霈F(xiàn)更大的問題，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對(duì)一心堂進(jìn)行了約談，督促提醒其加強(qiáng)管理、規(guī)范行為，切實(shí)履行主體責(zé)任，更好地維護(hù)醫(yī)保基金安全。
按照約談要求，一心堂隨即開展自檢自查工作。國家醫(yī)保局官網(wǎng)2024年8月16日發(fā)布的《一心堂藥業(yè)集團(tuán)整改情況》顯示，一心堂針對(duì)約談要求以及醫(yī)療保障機(jī)關(guān)出臺(tái)的《2024年定點(diǎn)零售藥店使用醫(yī)保基金負(fù)面清單》，從是否存在“虛假開藥、串換藥品、超量開藥、代為其他藥店進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算、日常管理”等五個(gè)方面的問題，對(duì)全集團(tuán)9179家直營連鎖醫(yī)保定點(diǎn)藥店，自2021年5月1日至2024年5月30日醫(yī)?；鹗褂们闆r開展自查自糾，并舉一反三全面排查其他醫(yī)保基金使用問題，已退回違規(guī)問題涉及醫(yī)保基金1070余萬元。
