據(jù)新華社，中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作。
會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。
多家機構(gòu)指出，“適度寬松的貨幣政策”是2011年以來首次將貨幣政策定調(diào)為“適度寬松”。
粵開證券指出，2011年以來，財政貨幣政策的基調(diào)一直是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，可能再加上“加力提效”“靈活適度”等表述，本次會議進行了重大調(diào)整，改為“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，并在“逆周期調(diào)節(jié)”前面加上“超常規(guī)”的定語，充分體現(xiàn)了中央對于推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好、提振市場信心和預期的決心。
對于這一表述變化背后，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，本次會議的要求是實施“適度寬松的貨幣政策”，這是2011年以來首次將貨幣政策定調(diào)為“適度寬松”，背后是當前物價水平持續(xù)偏低，有效需求不足，2025年逆周期調(diào)節(jié)需求上升，推動央行貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。
民生證券則認為，貨幣政策表述從“穩(wěn)健”到“適度寬松”，字里行間透露著對貨幣政策力度加碼的訴求。這一定調(diào)變化與近期“支持性”的貨幣政策立場“異曲同工”，具體有兩點值得關(guān)注：首先“適度寬松”與“穩(wěn)健”并不矛盾，可能是擇重突出了內(nèi)需增長放緩下的“宜松則松”;其次，“適度寬松”的貨幣立場更加鮮明，一方面利于主動的預期引導，另一方面也隱含著對財政發(fā)力的支持協(xié)調(diào)。
業(yè)內(nèi)專家指出，今年以來，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實際上是適度寬松的。央行行長潘功勝也在多個場合表示將堅持支持性的貨幣政策立場。市場普遍認為，當前經(jīng)濟運行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升，未來貨幣政策還會保持對實體經(jīng)濟足夠的支持力度。
“貨幣政策的提法從‘穩(wěn)健’變?yōu)?lsquo;適度寬松’，意在更清晰地傳遞出積極有為的政策傾向，更好地穩(wěn)定市場主體預期。事實上近年來我國貨幣政策持續(xù)降準降息，降低實體企業(yè)和居民房貸利率，是事實上的適度寬松，在擴大消費、投資和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場方面發(fā)揮了積極作用。”粵開證券指出。
央行行長潘功勝此前在談到2025年貨幣政策時表示，明年，中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)控力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。
多家機構(gòu)預期，明年或有有力度的降息降準落地。
東方金誠判斷，2025年央行會繼續(xù)實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高于今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會適時下調(diào)，進而引導企業(yè)和居民融資成本下行。不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。與此同時，在金融“擠水分”效應減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復較快增長。最后，2025年匯市可能會出現(xiàn)一定幅度的波動，但不會動搖“適度寬松”的貨幣政策立場。
銀河證券指出，展望2025年，全年可能累計調(diào)降政策利率(7天逆回購利率)40-60BP，引導5年期LPR下行60-100BP。全年可能累計降準150-250BP。匯率政策在2025年也可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，人民幣匯率的錨可能發(fā)生切換，由單一盯住美元，轉(zhuǎn)向更多盯住一籃子貨幣。適度擴大人民幣兌美元的匯率彈性，并保持人民幣匯率指數(shù)的基本穩(wěn)定。匯率的彈性將為“以我為主”實施降息創(chuàng)造空間。
“客觀上明年貨幣寬松確實存在著關(guān)稅與匯率的約束，因此匯率的‘重新校準’將是關(guān)鍵。我們認為2025年一季度，降準或?qū)⑹菂R率壓力下常態(tài)化的對沖工具，7天逆回購利率則保持穩(wěn)定，但考慮到地產(chǎn)需求仍待提振，5年期LPR利率或單獨調(diào)降20-25bp。而隨著匯率目標重新校準以應對關(guān)稅加碼，二季度及以后7天逆回購可能有調(diào)降30-40bp的空間。”民生證券預計。
