2020年以來(lái)，疫情疊加地緣政治，導(dǎo)致國(guó)際能源價(jià)格高企，聚丙烯（PP）價(jià)格也出現(xiàn)較大波動(dòng)。2020—2025年又是PP產(chǎn)能投放大年，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在高產(chǎn)能背景下，亟須運(yùn)用期貨工具對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的大幅波動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。在大商所和永安期貨的支持下，福建省中江石化有限公司（下稱中江石化）通過(guò)參與2022年“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，進(jìn)行期貨賣出套保，實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存減虧保值的目的。企業(yè)切身感受到，在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，運(yùn)用期貨工具管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效性和必要性。
期現(xiàn)結(jié)合賣出套保顯減虧保值實(shí)效
中江石化是一家專門從事PP生產(chǎn)的民營(yíng)龍頭企業(yè)，年產(chǎn)能220萬(wàn)噸。實(shí)際上，企業(yè)早在幾年前就參與期貨套保業(yè)務(wù)，但效果并不理想，進(jìn)而對(duì)深度參與期貨市場(chǎng)打起了“退堂鼓”。
(資料圖)
2022年2月底，俄烏沖突爆發(fā)，全球能源供應(yīng)階段性緊張，而受限于下游市場(chǎng)需求減弱，企業(yè)面臨原料價(jià)格上漲和產(chǎn)品價(jià)格下跌的雙料風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)壓力陡增。為此，企業(yè)主動(dòng)求變，多次與永安期貨等深入探討期貨、期權(quán)工具應(yīng)用策略，在嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，通過(guò)成功開(kāi)展PP期貨賣出套保，實(shí)現(xiàn)了對(duì)沖目的。
具體來(lái)看，2022年2—3月，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，生產(chǎn)成本增加對(duì)PP價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，2月PP2205合約價(jià)格始終處于近年來(lái)的較高水平。但企業(yè)敏銳地觀察到，受到疫情反復(fù)、出口量下降等影響，下游市場(chǎng)需求不振，PP2205合約面臨回調(diào)壓力。為規(guī)避庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)，在永安期貨的支持和指導(dǎo)下，企業(yè)決定對(duì)6萬(wàn)多噸PP產(chǎn)品庫(kù)存進(jìn)行賣出套保。
2月28日，企業(yè)在PP2205合約上賣出1900手，開(kāi)倉(cāng)均價(jià)為8653元/噸。由于俄烏局勢(shì)不明朗，原油價(jià)格大幅上漲提振國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)，3月上中旬PP價(jià)格漲至高位，此時(shí)企業(yè)繼續(xù)通過(guò)期貨套保鎖定利潤(rùn)。3月2—9日，企業(yè)在PP2205合約上分批建立空單，并在現(xiàn)貨售出后馬上平掉相應(yīng)倉(cāng)位，以及時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益。最終，企業(yè)在PP2205合約上累計(jì)進(jìn)行140筆期貨套保操作，其間因PP期現(xiàn)價(jià)格下跌，現(xiàn)貨庫(kù)存損失306萬(wàn)元，但由于合理參與期貨套保，期貨端實(shí)現(xiàn)盈利220萬(wàn)元，很大程度上對(duì)沖了現(xiàn)貨的損失。
企業(yè)通過(guò)參與“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，找到了利用期貨套保鎖定生產(chǎn)加工利用利潤(rùn)的新方法。此外，通過(guò)參與實(shí)物交割，開(kāi)拓了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨銷售的新渠道，對(duì)企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、暢通銷售大有裨益。
探索有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方法至關(guān)重要
中江石化進(jìn)行期貨套保時(shí)，恰逢P(guān)P價(jià)格波動(dòng)較大，企業(yè)依靠專業(yè)的期貨交易團(tuán)隊(duì)，合理有效開(kāi)展了套保操作。“此次套保讓我們意識(shí)到，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的變化，積極探索有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方法至關(guān)重要?！敝薪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)參與大商所“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，在實(shí)踐中認(rèn)識(shí)到運(yùn)用期貨工具可以幫助生產(chǎn)企業(yè)減少庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)、提高資金周轉(zhuǎn)效率，從而提高競(jìng)爭(zhēng)能力。
更重要的是，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度確保企業(yè)在面對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有充分準(zhǔn)備以及應(yīng)急預(yù)案，同時(shí)也能對(duì)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，堅(jiān)持套保避險(xiǎn)的初心，以減少不必要的損失。
近年來(lái)，大商所“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”支持鼓勵(lì)相關(guān)大宗商品的上中下游企業(yè)積極利用期貨、期權(quán)等衍生工具進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。“大商所推出‘企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃’助推了企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)管理的積極性，而且支持力度大，好多企業(yè)主動(dòng)來(lái)詢問(wèn)如何參與。”永安期貨項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將繼續(xù)深入服務(wù)實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，助力實(shí)體企業(yè)解決風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際問(wèn)題，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
