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尷尬!青島銀行發(fā)行價(jià)過(guò)高了 推遲IPO申購(gòu)

上海證券報(bào) | 2018-12-13 11:12:06

今年,銀行在A股上市是一個(gè)接一個(gè),而且都還比較順利,唯獨(dú)青島銀行回A之路運(yùn)氣似乎有點(diǎn)差!

公告顯示,青島銀行擬發(fā)行不超過(guò)4.51億股A股新股。不過(guò)由于發(fā)行價(jià)偏高,這家早前已在H股上市的城商行,12日公告表示,原定于13日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)得推遲至明年1月4日。

一個(gè)尷尬的問(wèn)題在于,該行擬發(fā)行價(jià)正好與發(fā)行前每股凈資產(chǎn)價(jià)格一樣,這家銀行的A股上市之路到底該怎么整?

4.52元,這個(gè)發(fā)行價(jià)定高了?

作為山東省的城商行,在“過(guò)會(huì)”后,青島銀行本可順利實(shí)現(xiàn)A+H股上市架構(gòu),然而總會(huì)有那么點(diǎn)意外發(fā)生。

根據(jù)青島銀行12日公告顯示,原定于13日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將推遲至2019年1月4日,并推遲刊登《青島銀行股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行公告》。而原定于2018年12月12日舉行的網(wǎng)上路演推遲至2019年1月3日。

原因是發(fā)行價(jià)過(guò)高了。

根據(jù)青島銀行公告顯示,本次發(fā)行初步詢價(jià)工作已經(jīng)完成,擬定發(fā)行價(jià)為4.52元/股,對(duì)應(yīng)的攤薄后市盈率為10.81倍,而中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“J66貨幣金融服務(wù)”最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為6.72 倍(截至2018年12月10日),青島銀行市盈率高于上述行業(yè)指標(biāo)。

針對(duì)此次發(fā)行價(jià)市盈率高于行業(yè)平均市盈率,青島銀行公告表示,存在未來(lái)發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸,股價(jià)下跌給新股投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

推遲IPO申購(gòu),重新定價(jià),對(duì)青島銀行來(lái)說(shuō),可能有點(diǎn)尷尬。

根據(jù)發(fā)行情況,發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為4.52元(截至2018年6月30日),恰好就是上述發(fā)行價(jià)。如今由于定價(jià)偏高,該行推遲申購(gòu)。

尷尬的問(wèn)題在于:IPO定價(jià)不能低于凈資產(chǎn)價(jià)格,但現(xiàn)在如果不低于凈資產(chǎn)價(jià)格,市盈率又高于行業(yè)平均水平。

某銀行分析師告訴記者,一個(gè)較為“取巧”的做法是等該行今年凈利潤(rùn)提高之后再發(fā)。市盈率是按照每股發(fā)行價(jià)格除以每股收益來(lái)計(jì)算,而凈利潤(rùn)提高可以增加每股收益,也就是分母擴(kuò)大,由此降低市盈率。

如此一來(lái),就能夠?qū)崿F(xiàn)不變的發(fā)行價(jià)格和較低的市盈率“魚(yú)和熊掌兼得”。

這只新股是否值得打

作為回A的港股銀行之一——青島銀行成立于1996年11月,是由原21家城市信用社的全部原有股東以及以發(fā)起人身份加入的青島市財(cái)政局等新股東共同發(fā)起設(shè)立。

自設(shè)立以來(lái),青島銀行先后歷經(jīng)未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本、增資擴(kuò)股以及首次公開(kāi)發(fā)行H股并上市等共9次注冊(cè)資本變動(dòng)。

青島銀行股東結(jié)構(gòu)是混合所有制,目前無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。招股書(shū)顯示,截至2018年6月30日,持有青島銀行5%以上股份的內(nèi)資股股東為國(guó)信實(shí)業(yè)、海爾投資、海爾空調(diào)電子;持有5%以上股份的H股股東為圣保羅銀行和AMTD。其中,海爾系公司持股比例合計(jì)超過(guò)20%。

與其他城商行類似,青島銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括公司銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù),主要也依賴于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和對(duì)公貸款業(yè)務(wù)(占比超過(guò)50%,是主要的營(yíng)收來(lái)源之一),因此盈利水平等容易受到凈息差等變動(dòng)影響。不過(guò)近些年來(lái),該行將零售業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)發(fā)展方向并優(yōu)先予以資源投入。

數(shù)據(jù)顯示,2015年至2017年,青島銀行零售營(yíng)業(yè)收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.60%,對(duì)全行營(yíng)收占比貢獻(xiàn)度保持在20%以上。

同時(shí),青島銀行金融市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)值得關(guān)注。2015年至2017年,該行金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率33.05%。截至2018年6月30日,該行金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2090.07億元。

不過(guò),與前段時(shí)間剛實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的鄭州銀行相比,青島銀行無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收,還是盈利等均略低一籌。不過(guò),不良率控制相對(duì)較好,截至2018年6月30日,該行不良貸款率為1.69%,低于山東省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率平均水平。

根據(jù)青島銀行披露的招股書(shū)顯示,預(yù)計(jì)2018年1至12月的營(yíng)業(yè)收入為64.76億元至70.35億元,同比增長(zhǎng)幅度約為16%至26%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為19.19億元至20.90億元,同比增長(zhǎng)幅度約為1%至10%;在扣除2018年已宣告發(fā)放的境外優(yōu)先股股息后,歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)為14.15到15.86億元,較2017年預(yù)計(jì)下降25.5%至16.5%。

青島銀行資本充足率雖符合監(jiān)管要求,但從招股書(shū)中可見(jiàn),該行核心一級(jí)資本充足率已是連續(xù)三年下降。

截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日,該行核心一級(jí)資本充足率分別為12.48%、10.08%和8.71%,補(bǔ)充資本壓力顯然不小,因此不難理解該行急切回A之心。

  • 標(biāo)簽:中國(guó)觀察家網(wǎng),財(cái)經(jīng)

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