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本期投資提示：
一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲0.55%，深證成指上漲0.81%，滬深300 上漲0.28%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲3.42%，跑贏滬深300 指數(shù)3.14 個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲5.39%，鋁上漲2.90%，能源金屬上漲3.14%，小金屬上漲2.70%，銅上漲5.12%，鉛鋅上漲3.21%，金屬新材料上漲0.06%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.25%、+1.16%、-2.26%、-1.58%、+3.24%、+0.23%，COMEX 黃金價格+0.94%、白銀+1.07%。2）能源材料：鋰輝石價格+6.25%，電池級碳酸鋰+4.41%，工業(yè)級碳酸鋰+4.73%，電池級氫氧化鋰+1.01%，金屬鋰不變；電解鈷+0.78%，電解鎳-2.45%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰+3.14%；6um 鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）中國5 月制造業(yè)PMI（國家統(tǒng)計局）為48.8，較4 月下降0.4pct，仍處于榮枯線下。2）美國5月ISM 制造業(yè)PMI 為46.9，預(yù)期值47，前值為47.1。3）美國5 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增33.9 萬人，預(yù)期值19.0 萬人，前值29.4 萬人；失業(yè)率升至3.7%，預(yù)期值3.5%，前值3.4%；時薪環(huán)比增長0.3%，預(yù)期值0.3%，前值0.4%。
周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價迎來大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價格上漲（盛達資源），看好銅2023-2024 年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），2023 年鉬價持續(xù)高位（金鉬股份）。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預(yù)期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023 年有望進入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon 光伏組件進入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。銅：
看好2023-2024 年銅上漲，2022-2024 年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來長上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計2022 年8 月至2023 年6 月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7 萬噸+，有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。鉬：22 年下游新增500 萬噸，300 系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23 年鉬價有望維持高位。紫金礦業(yè)（全球銅金龍頭，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4 億元，對應(yīng)PE 分別為12/11/9 倍），金誠信（中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2023-2025 年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1 億元，PE 分別為19/9/8 倍），盛達資源（低實際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動驅(qū)動銀價上行，預(yù)計2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 4.7/5.6/7.01 億元，PE 分別為20/17/14 倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2023-2025 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元，對應(yīng)PE 分別為22/19/13 倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7 萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130 萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1 萬利潤增厚95 億，彈性極大，預(yù)計2023-2024 年歸母凈利潤分別為112.1/124.7 億元，PE 分別8/7 倍），金鉬股份（業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.7/37.75/42.21 億元，對應(yīng)PE 分別為10/10/9 倍）。
成長周期投資分析意見：推薦23 年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022 年新能源營收占比達40%，預(yù)計23-25 年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0 億元，PE 分別14/10/9 倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF 高成長龍頭，預(yù)計2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.6/26.1/34.8 億元，對應(yīng)PE 分別為13/8/6 倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3 億元，PE 分別11/10/8 倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預(yù)計2023-2025 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE 分別為14/11/9 倍），鉑科新材（國內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機需求放量，預(yù)計2023-2025 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.99/4.21/5.32 億元，對應(yīng)PE 分別為37/26/21倍）。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價格變化。
