原標題：驚現(xiàn)股債雙殺！6000億地產(chǎn)巨頭“爆雷”？
2月28日，合同銷售金額近6000億元的融創(chuàng)中國突然出現(xiàn)股債雙殺！
融創(chuàng)中國開盤后就一路下殺，盤中跌幅超過17%，收盤跌幅也達到16.34%，此外旗下物業(yè)公司融創(chuàng)服務收跌近8%。多筆債券殺跌，境內(nèi)債“21融創(chuàng)03”跌10%，美元債“SUNAC 7 1/2 02/01/24”等跌幅超過6%。
消息面上，多位債權(quán)人在微博等社交平臺投訴融創(chuàng)中國商票逾期未兌付，涉及全國多個區(qū)域，金額從幾萬元到上百萬不等。早在春節(jié)前就有媒體報道融創(chuàng)中國商票逾期，甚至被供應商堵門，還有上市公司通過公告“討債”。
由于流動性遇到困難，去年9月融創(chuàng)紹興公司的一封求助信在業(yè)界廣為流傳，引發(fā)諸多關(guān)注。2021年中報顯示，融創(chuàng)中國負債近1萬億，其中有息負債逾3000億元。今年6月融創(chuàng)將有一筆約38億人民幣的境外債到期，能否兌付值得關(guān)注。目前融創(chuàng)中國存續(xù)美元債12筆，合計金額接近500億人民幣。
突然股債雙殺
今年1月13日融創(chuàng)中國就出現(xiàn)過一次股債雙殺。彼時公司連續(xù)低位“打骨折”配股融資，引發(fā)市場對其流動性的擔憂，導致股價單日暴跌22%，創(chuàng)12年最大單日跌幅。
沒想到僅僅過了一個半月，閃崩又突然來襲。
2月28日一開盤融創(chuàng)中國拋壓就比較重，從9：30到10：50分一路無抵抗下跌，跌幅達到14%，同時越跌伴隨成交越放量。短暫停歇后繼續(xù)殺，到早盤收盤融創(chuàng)中國跌幅超過17%，午后則進入窄幅震蕩，收盤跌幅達到16.34%，報6.4港元/股。
今日一跌，也讓融創(chuàng)中國傳出近5年新低，從2020年1月高點46.21港元（前復權(quán)）算起，跌幅達到了86%，市值從月2500億港元跌到僅剩349億港元。值得一提的是，基金君想起來在2018年的中期業(yè)績發(fā)布會上，融創(chuàng)中國創(chuàng)始人孫宏斌曾“喊話”投資者買融創(chuàng)股票，其表示如果是剛需買房無可厚非，如果是投資的話買房子不如買融創(chuàng)中國的股票，“股票以后漲幅會比房子多得多”。
28日融創(chuàng)旗下物業(yè)公司融創(chuàng)服務也跟著下殺，收盤跌幅7.92%報6.63港元/股，從高點下來8個月時間也已經(jīng)膝蓋斬不止。而債券方面，境內(nèi)債跌幅最高的是“21融創(chuàng)03”，達到10%，百元面值報53.5元/張，“21融創(chuàng)01”也跌了7.85%，百元面值報59.9元/張。境外美元債“SUNAC 7 1/2 02/01/24”“SUNAC 6.65 08/03/24”等跌幅均超過了6%。
5萬元都拒付？有上市公司發(fā)公告“討債”
融創(chuàng)中國股債雙殺的同時，近幾日微博、知乎等社交平臺上大量關(guān)于公司旗下項目商票到期未能兌付的投訴流出。
一條投訴稱“融創(chuàng)天津公司1月1日到期票據(jù)，一直拒付”，并附上兩張金額各50萬元的票據(jù)貼圖，拒付原因為“賬上余額不足”。
另一條投訴涉及長春融創(chuàng)旗下的“吉林省旗盛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司”，涉及金額約16萬元，到期日為2022年1月28日。
還有一條投訴涉及陜西融創(chuàng)全資控股的“西安海天投資控有限責任公司”，顯示拒付的金額僅有區(qū)區(qū)5萬元，票據(jù)到期日為2月3日。
事實上，早在春節(jié)前就有媒體報道融創(chuàng)中國商票逾期未能兌付，被供應商堵門維權(quán)。報道稱這些商票自2021年12月28日至2022年1月21日陸續(xù)到期，票據(jù)狀態(tài)顯示為“提示付款已拒付”，拒付理由為“承兌人賬戶余額不足”。這些票面金額從10萬元到80萬元不等，出票公司來自三亞、成都、天津、大連等多個城市。開票公司均為融創(chuàng)多層控股的項目公司。融創(chuàng)中國對此予以否認。
春節(jié)前還有上市公司發(fā)公告“討債”。
1月17日，主營精裝修設計的中天精裝發(fā)布2021年度業(yè)績預告，在“風險提示”中公司表示，融創(chuàng)中國屬于公司營業(yè)收入占比約7%的前五大客戶，其西南區(qū)域應于2021年12月30日歸還公司的戰(zhàn)略合作履約保證金3000萬至今未還，其華南區(qū)域2022年1月份到期的3張各10萬元的商業(yè)承兌匯票，經(jīng)過再三催促延期7天才予以支付。
公司稱，“鑒于融創(chuàng)已出現(xiàn)無法及時支付到期短期債務的情況，我司目前無法判斷客戶融創(chuàng)未來的情況。截止到目前，公司與融創(chuàng)的應收賬款、應收票據(jù)、合同資產(chǎn)和其他應收款總額為2.6億。公司將采取各種必要保全措施。”
不知道是不是公告發(fā)揮了作用，第二天融創(chuàng)中國歸還了3000萬元的履約保證金。
有息負債逾3000億1月銷售額降39%
那么，融創(chuàng)中國整體的資產(chǎn)負債和流動性狀況如何？
從截至2021年6月底的財務報表來看，融創(chuàng)中國總資產(chǎn)為12054.53億元，總負債9971.22億元，凈資產(chǎn)2083.31億元，資產(chǎn)負債率82.72%。但這里需要注意的是，2083億元的凈資產(chǎn)并不都歸屬于上市公司，其中有799億元是“其他非控股權(quán)益”（即“少數(shù)股東權(quán)益”），歸屬上市公司股東的權(quán)益實際為1283.88億元。也就是說，實際的負債率不止82.72%。
僅從表內(nèi)來看，融創(chuàng)中國近萬億的總負債有息負債超過了3000億元，其中短期借貸為909億元，長期借貸為2125億元，還有6.45億元的租賃負債。而融創(chuàng)中國賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是1011億元，不考慮隱形負債的情況下，賬上現(xiàn)金勉強可以覆蓋909億的短期債務。
而從去年中到目前，其財務狀況大概率是惡化的，因為銷售大幅度下滑。
公司公告顯示，2021年上半年，其累計實現(xiàn)合同銷售金額約3207.6億元，同比增長64%；但2021年全年其累計實現(xiàn)合同銷售金額約5973.6億元，同比僅增長4%，下半年銷售塌方明顯。這也導致其2021年權(quán)益口徑銷售金額被保利地產(chǎn)反超，跌至全國第五。
2022年1月融創(chuàng)中國銷售下滑幅度更明顯，當月其實現(xiàn)合同銷售金額約279.2億元，合同銷售面積約214.3萬平方米，合同銷售均價約13030元/平方米。而2021年1月，上述三項數(shù)據(jù)分別為：351.7億元、223.6萬平方米和15730元/平方米。兩組數(shù)據(jù)對比，銷售金額下降39%，銷售面積下降4%，銷售單價下降17%。
6月有美元債到期
一邊是銷售大幅下滑，一邊是未見新的融資動作。
進入2022年，已經(jīng)不少房企包括民營房企如龍湖集團等開始發(fā)新債，但未見融創(chuàng)中國有相關(guān)動作。此情況下，3個月后即將到期的一筆6億美金的美元債能否兌付值得關(guān)注。
2月11日，穆迪已將融創(chuàng)中國的公司家族評級從“Ba3”下調(diào)至“B1”，將公司的高級無抵押評級從“B1”下調(diào)至“B2”評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。穆迪表示，此次評級下調(diào)反映出融創(chuàng)中國的流動性緩沖能力下降，原因是其融資渠道受限，運營現(xiàn)金流減弱。
穆迪還預計，融創(chuàng)中國的合同銷售額下降將進一步給其關(guān)鍵信用指標帶來壓力，這些指標將不再為其原來的“Ba3”公司家族評提供支撐。而“負面展望反映出，在運營環(huán)境承壓的背景下，未來12-18個月，該公司的運營和財務業(yè)績可能會進一步走弱”。
今年1月20日，惠譽也已將融創(chuàng)中國的長期外幣發(fā)行人違約評級自BB下調(diào)至BB-，展望負面；同時將公司的高級無抵押評級及其未償美元高級無抵押票據(jù)的評級BB下調(diào)至BB-?；葑u稱，評級下調(diào)是基于，資本市場劇烈動蕩下，融創(chuàng)的財務靈活性趨弱，預期融創(chuàng)將利用現(xiàn)金余額償付其到期資本市場債務。負面評級展望反映出，融創(chuàng)在利用預售監(jiān)管資金償付母公司層面?zhèn)鶆占肮句N售額穩(wěn)定性方面存在不確定性，這或?qū)⑦M一步削弱其業(yè)務狀況和財務狀況。
目前融創(chuàng)中國共有12筆存續(xù)美元債，合計77.3億美元，約合人民幣490億元，目前大部分價格都來到了1美元面值40美分左右。其中最近到期的一筆將會在6月14日，規(guī)模6億美金，合人民幣約38億元。
