提到無(wú)人機(jī)，很多人都已耳熟能詳，但說(shuō)起無(wú)人船艇，不少人會(huì)覺(jué)得陌生，不過(guò)這種高科技產(chǎn)品已經(jīng)得到越來(lái)越多的應(yīng)用。近日，無(wú)人船艇廠(chǎng)商珠海云洲智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)云洲智能)提交IPO申報(bào)文件，擬通過(guò)科創(chuàng)板上市募集資金15.50億元，現(xiàn)已收到上交所問(wèn)詢(xún)函。
目前，云洲智能研發(fā)和定型了近30款無(wú)人船艇產(chǎn)品，產(chǎn)品及服務(wù)已在城市水域應(yīng)用、海洋工程、公共安全、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域廣泛使用。在營(yíng)收規(guī)模方面，三年間從2699.78萬(wàn)元增長(zhǎng)到2.53億元。招股書(shū)（申報(bào)稿）引用賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司在國(guó)內(nèi)民用無(wú)人船艇行業(yè)市場(chǎng)份額位列第一。
然而作為技術(shù)密集型企業(yè)，云洲智能持續(xù)高額的研發(fā)投入，以及為吸引人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致持續(xù)虧損，最近三年半凈利潤(rùn)合計(jì)虧損超過(guò)4億元。雖然云洲智能已成立12年，但無(wú)人船艇行業(yè)仍處于發(fā)展初期，對(duì)于何時(shí)能夠扭虧為盈，云洲智能并未給出明確的時(shí)間表。
營(yíng)收尚未形成明顯規(guī)模效應(yīng)
云洲智能成立于2010年，創(chuàng)始股東張?jiān)骑w、成亮等人開(kāi)始無(wú)人船艇領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)，2012年及之后實(shí)現(xiàn)首艘環(huán)保無(wú)人船艇產(chǎn)品銷(xiāo)售，陸續(xù)開(kāi)創(chuàng)了無(wú)人船艇技術(shù)在水文測(cè)量、海洋工程、公共安全、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用落地。
近幾年來(lái)，云洲智能的收入規(guī)模增速明顯加快。2018年-2020年及2021年1-6月，云洲智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2699.78萬(wàn)元、6363.40萬(wàn)元、2.53億元、1.18億元，三年間收入規(guī)模擴(kuò)大了近10倍。無(wú)人船艇行業(yè)在國(guó)家政策和技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模不斷快速擴(kuò)大，云洲智能形成了海洋工程和公共安全領(lǐng)域的系列產(chǎn)品并逐步推向市場(chǎng)。
目前，云洲智能形成了民品及國(guó)防工業(yè)產(chǎn)品兩大類(lèi)產(chǎn)品，2020年民品業(yè)務(wù)收入為1.95億元，根據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司在國(guó)內(nèi)民用無(wú)人船艇行業(yè)市場(chǎng)份額位列第一。不過(guò)無(wú)人船艇雖然保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模較小，2020年市場(chǎng)規(guī)模也才3.3億元。因此云洲智能也提示了未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期，面臨市場(chǎng)發(fā)展空間受限的風(fēng)險(xiǎn)。
云洲智能坦陳，各業(yè)務(wù)類(lèi)型客戶(hù)在持續(xù)開(kāi)拓過(guò)程中，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較小，尚未形成明顯的規(guī)模效應(yīng)。但是在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，云洲智能需要持續(xù)加大研發(fā)、管理及銷(xiāo)售的投入，造成過(guò)去幾年持續(xù)虧損。2018年-2020年及2021年1-6月，云洲智能凈利潤(rùn)分別虧損8741.79萬(wàn)元、1.20億元、1.56億元、3725.42萬(wàn)元，三年半時(shí)間合計(jì)虧損4.04億元。
持續(xù)較高的研發(fā)投入和股權(quán)激勵(lì)是造成虧損的直接原因。2018年-2020年及2021年1-6月，云洲智能投入的研發(fā)費(fèi)用分別為3069.66萬(wàn)元、5352.95萬(wàn)元、7220.05萬(wàn)元、3509.50萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為113.70%、84.12%、28.58%、29.86%。此外，云洲智能進(jìn)行了多次股權(quán)激勵(lì)，2018年-2020年計(jì)入期間費(fèi)用的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別為648.08萬(wàn)元、4511.82萬(wàn)元、1.11億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.00%、70.90%、43.94%。
為了進(jìn)一步打開(kāi)無(wú)人船艇市場(chǎng)，云洲智能未來(lái)可能投入更多資源到研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，同時(shí)公司未來(lái)仍需確認(rèn)較大額股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。
對(duì)于何時(shí)能夠扭虧為盈，云洲智能并未提出明確的時(shí)間表，只是在“未來(lái)是否可實(shí)現(xiàn)盈利的前瞻性信息”中表示，未來(lái)隨著公司無(wú)人船艇產(chǎn)品和技術(shù)的不斷成熟，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，公司的虧損情況將有望繼續(xù)收窄直至實(shí)現(xiàn)盈利。
產(chǎn)銷(xiāo)率不高仍募資擴(kuò)大產(chǎn)能
云洲智能的主要產(chǎn)品包含內(nèi)河級(jí)、海工級(jí)和海防級(jí)三個(gè)級(jí)別的無(wú)人船艇平臺(tái)，其中內(nèi)河級(jí)是產(chǎn)銷(xiāo)量最大的產(chǎn)品，海工級(jí)、海防級(jí)無(wú)人船艇為新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，年銷(xiāo)量均為個(gè)位數(shù)，作為定制化產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率穩(wěn)定。
記者注意到，雖然云洲智能的內(nèi)河級(jí)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，但產(chǎn)銷(xiāo)率并不高。2018年-2020年，公司內(nèi)河級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為152艘、387艘、2219艘，銷(xiāo)量99艘、214艘、1077艘，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為65%、55%、49%。2021年1-6月，云洲智能內(nèi)河級(jí)產(chǎn)品的產(chǎn)量縮減到149艘，銷(xiāo)量為436艘，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到293%。
對(duì)于內(nèi)河級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率偏低，云洲智能表示，主要為公司展演所用或水面救生機(jī)器人、水上移動(dòng)救生擔(dān)架床等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品庫(kù)存?zhèn)湄浰斐?，隨著客戶(hù)需求逐步增加，銷(xiāo)售渠道拓寬，內(nèi)河級(jí)無(wú)人船艇的產(chǎn)銷(xiāo)率有較大提升。
根據(jù)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司內(nèi)河級(jí)產(chǎn)量共計(jì)為2907艘，銷(xiāo)量1826艘，仍有1000余艘未銷(xiāo)售。在產(chǎn)銷(xiāo)率并不高的情況下，云洲智能為何還要生產(chǎn)這么多的內(nèi)河級(jí)無(wú)人船艇，無(wú)從得知。不過(guò)云洲智能對(duì)產(chǎn)能利用率采用工時(shí)法計(jì)算，2018年-2020年及2021年1-6月產(chǎn)能利用率分別為103.31%、118.29%、118.68%及114.89%，整體產(chǎn)能利用水平較高，公司產(chǎn)品產(chǎn)能具有一定瓶頸。
按照IPO計(jì)劃，云洲智能擬募集資金15.50億元，用于無(wú)人船艇生產(chǎn)基地建設(shè)、無(wú)人船艇研發(fā)中心升級(jí)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等，其中兩個(gè)生產(chǎn)基地分為小型無(wú)人船艇生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、中大型無(wú)人船艇生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。云洲智能將通過(guò)兩個(gè)項(xiàng)目提高公司無(wú)人船艇制造產(chǎn)能，但兩個(gè)項(xiàng)目的具體產(chǎn)能并未披露。
但是，在內(nèi)河級(jí)無(wú)人船艇產(chǎn)銷(xiāo)率不高的情況下，云洲智能仍募資擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)能否順利消化仍是未知數(shù)。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者正在增多
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，對(duì)云洲智能與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較并不是容易的事。在選取同行業(yè)可比公司時(shí)，云洲智能認(rèn)為，公司“作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其他無(wú)人船艇公司的規(guī)模相對(duì)較小、產(chǎn)品體系相對(duì)較少，因此不具有可比性或僅在部分應(yīng)用領(lǐng)域可比?！?，選取了6家同行業(yè)可比公司，有5家為無(wú)人機(jī)相關(guān)上市公司。
在招股書(shū)（申報(bào)稿）內(nèi)，云洲智能列舉無(wú)人船艇行業(yè)民用領(lǐng)域主要企業(yè)，有面向環(huán)境監(jiān)測(cè)和測(cè)量測(cè)繪領(lǐng)域的安徽科微智能科技有限公司，測(cè)量測(cè)繪領(lǐng)域的華測(cè)導(dǎo)航（300627，SZ），英國(guó)公司L3 ASV。
不過(guò)記者注意到，除了上述企業(yè)外，國(guó)內(nèi)還有部分上市公司也在無(wú)人船艇行業(yè)進(jìn)行布局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者正在增多。2021年11月，星網(wǎng)宇達(dá)（002829,SZ）在回復(fù)投資者關(guān)于無(wú)人船研發(fā)進(jìn)度時(shí)表示，目前公司完成了小型無(wú)人船樣船的研發(fā)，進(jìn)行了多次實(shí)驗(yàn)，并配合客戶(hù)參加了海上任務(wù)伴隨保障。
2021年4月，聚光科技（300203，SZ）官網(wǎng)發(fā)布消息顯示，公司自主研發(fā)的USV系列無(wú)人船，共有水質(zhì)走航監(jiān)測(cè)、水質(zhì)采樣、水文測(cè)繪等五個(gè)船型，可實(shí)現(xiàn)水質(zhì)走航監(jiān)測(cè)、地表水自動(dòng)取樣、河床勘測(cè)、水文測(cè)繪等智能化作業(yè)。
2021年8月，天海防務(wù)（300008，SZ）宣布成立全資子公司司隆海重能(寧波)智能裝備科技有限公司，研發(fā)產(chǎn)品方向主要包括無(wú)人船全向多源融合感知系統(tǒng)、AI駕控智能體以及集群協(xié)同系統(tǒng)、智能無(wú)人特種船艇等。
根據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)至2023年，我國(guó)民用無(wú)人船艇市場(chǎng)規(guī)模約為32.2億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為113.7%。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有可能更加激烈，云洲智能能否持續(xù)保持領(lǐng)先?
云洲智能表示，在技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低的內(nèi)河級(jí)無(wú)人船艇細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)了部分競(jìng)品，但公司在內(nèi)河級(jí)平臺(tái)應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品布局較為全面，均實(shí)現(xiàn)了批量化銷(xiāo)售；在門(mén)檻較高的海工級(jí)無(wú)人船艇領(lǐng)域國(guó)外僅有少數(shù)公司具備提供產(chǎn)品能力，形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；在門(mén)檻最高的海防級(jí)無(wú)人船艇領(lǐng)域，公司是目前唯一一家獲得中國(guó)船級(jí)社無(wú)人艇入級(jí)證書(shū)及無(wú)人艇檢測(cè)資質(zhì)的企業(yè)。
但公司也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，如果公司不能保持技術(shù)或產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，則將對(duì)盈利能力產(chǎn)生不利影響。
八個(gè)月新增20余位股東
廣東證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，云洲智能于2020年12月29日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司。而在輔導(dǎo)備案之前，2020年4月-12月期間，云洲智能及其前身云洲有限進(jìn)行了5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、6次增資，股東數(shù)量由20余位增加到49位。
值得注意的是，云洲智能2020年第一大客戶(hù)鹽城市城南新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)城南建投）也在輔導(dǎo)備案前參與了增資。2020年6月，城南建投向云洲有限投資5000萬(wàn)元，增資后持股比例為1.49%。2020年，云洲智能對(duì)城南建投的銷(xiāo)售金額為5095.57萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為20.17%。關(guān)聯(lián)交易列表顯示，云洲智能對(duì)城南建投2020年、2021年1-6月均有交易金額，2018年、2019年則沒(méi)有。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在輔導(dǎo)備案前八個(gè)月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資過(guò)程中，股轉(zhuǎn)和增資價(jià)格出現(xiàn)了較大的差異。2020年4月第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)楹ＨA金領(lǐng)越智能制造產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)、珠海科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別以3500萬(wàn)元、500萬(wàn)元，受讓程榮梅持有的云洲有限2.3333%、0.3333%股權(quán)，價(jià)格約為每注冊(cè)資本56.60元；兩個(gè)月后，即2020年6月第四次增資，城南建投等3家法人股東對(duì)云洲有限增資，增資價(jià)格約為每注冊(cè)資本121.12元；到了2020年9月第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)Ｄ蟽|凱投資控股中心(有限合伙)從深圳天億投資有限公司受讓1.7%股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本額為47.0588萬(wàn)元)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格4000萬(wàn)元，此時(shí)股轉(zhuǎn)價(jià)格為每注冊(cè)資本85元。其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資的價(jià)格多為每注冊(cè)資本120元左右。
此外，2020年11月，云洲有限、創(chuàng)始股東、員工持股平臺(tái)與A輪、B輪、C輪投資人簽署了對(duì)賭協(xié)議，云洲有限為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人，約定投資人在特定情形發(fā)生時(shí)，有權(quán)要求回購(gòu)義務(wù)人回購(gòu)所持公司股權(quán)。不過(guò)云洲智能表示，截至公司提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)并獲受理之日，股權(quán)回購(gòu)等對(duì)賭條款已徹底終止。
對(duì)于IPO相關(guān)事宜，2月24日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電云洲智能并發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
