2021年，雖然大盤(pán)只上漲了4.8%，但A股市場(chǎng)整體交投卻很活躍，不僅市場(chǎng)總市值創(chuàng)新高，達(dá)到91.88萬(wàn)億元，且多達(dá)361家公司股價(jià)漲幅在1倍以上，而單日成交金額達(dá)萬(wàn)億元的也能持續(xù)多個(gè)交易日。
相對(duì)較高的市場(chǎng)人氣，或因傭金戰(zhàn)緣故，理應(yīng)受惠最大的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)卻普遍出現(xiàn)了增收不增利的情況，以北京地區(qū)的券商分支機(jī)構(gòu)為例，凈利潤(rùn)總額不僅同比小幅下滑，甚至約2/5的券商分支機(jī)構(gòu)仍處在虧損狀態(tài)，其中約150家2021年的虧損金額超過(guò)百萬(wàn)元。
在京券商分支機(jī)構(gòu)去年總營(yíng)收同比增長(zhǎng)25%
規(guī)模達(dá)151億元；平均傭金降至萬(wàn)分之三
《紅周刊》記者從北京證券業(yè)協(xié)會(huì)獲得的數(shù)據(jù)顯示，近600家在京券商分支機(jī)構(gòu)中，2021年?duì)I收總額為151億元，同比增長(zhǎng)約15%。其中，國(guó)信證券北京分公司力拔頭籌，去年錄得營(yíng)收4.49億元。
排在其后的券商分支機(jī)構(gòu)分別為中金公司建國(guó)門(mén)外大街營(yíng)業(yè)部、平安證券北京分公司、中信建投北京東城分公司、中金財(cái)富證券宋莊路營(yíng)業(yè)部、高華證券金融大街營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安知春路營(yíng)業(yè)部，營(yíng)收規(guī)模均突破3億元。2020年時(shí)，這7家分支機(jī)構(gòu)當(dāng)年突破3億元的僅有4家。若進(jìn)一步觀察前二十家券商分支機(jī)構(gòu)，可看到多數(shù)機(jī)構(gòu)的營(yíng)收是實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。
表1 北京地區(qū)的券商分支機(jī)構(gòu)2021年?duì)I收前20強(qiáng)（單位：元）
整體來(lái)看，北京地區(qū)去年?duì)I收大于億元的券商分支機(jī)構(gòu)有30家，年?duì)I收在5000萬(wàn)元~1億元之間的有接近50家，而年?duì)I收在1000萬(wàn)元~5000萬(wàn)元的券商分支機(jī)構(gòu)則接近200家。
一邊是市場(chǎng)的活躍帶動(dòng)券商基層單位的整體營(yíng)收增長(zhǎng)，而另一邊則是“傭金戰(zhàn)”的繼續(xù)，讓券商分支機(jī)構(gòu)普遍存在“增收不增利”的難題。據(jù)北京證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年~2021年末，北京地區(qū)券商給客戶(hù)的平均傭金已經(jīng)從萬(wàn)分之4降到了萬(wàn)分之3，降幅達(dá)25%。
華融北分、太平洋某營(yíng)業(yè)部營(yíng)收為負(fù)
《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在北京證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)中，有60多家券商分支機(jī)構(gòu)的年?duì)I收不足100萬(wàn)元，甚至有的還出現(xiàn)營(yíng)收為負(fù)的情況。譬如太平洋證券崇文門(mén)營(yíng)業(yè)部2021年?duì)I收為-6695元，虧損259萬(wàn)元；華融證券北京分公司去年?duì)I收-58萬(wàn)元。
這是為何？一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)收為負(fù)，即意味著出現(xiàn)當(dāng)期銷(xiāo)售退回＞當(dāng)期銷(xiāo)售收入情況。
對(duì)應(yīng)到分支機(jī)構(gòu)，據(jù)記者了解，華融集團(tuán)自賴(lài)小民風(fēng)波后，華融證券的業(yè)務(wù)、人事均受到很大影響，不僅規(guī)模瘦身，且業(yè)務(wù)也幾近暫停。2021年初，其因“歷史風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置未有明顯效果、資管規(guī)模壓降不到位”的問(wèn)題還被北京證監(jiān)局約談，之后推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置。
至于太平洋證券(601099.SH)，近兩年則是屢屢被處罰，業(yè)績(jī)已經(jīng)在券商內(nèi)排名墊底。據(jù)財(cái)報(bào)，太平洋證券去年上半年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.17億元，同比小幅下滑；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5497萬(wàn)元，同比減少了2201萬(wàn)元。此前，《紅周刊》曾報(bào)道過(guò)，其內(nèi)蒙分公司爆發(fā)“假理財(cái)”案，大股東嘉峪投資還因?qū)θA創(chuàng)證券15億股權(quán)轉(zhuǎn)讓定金的償還事宜，被判敗訴。
業(yè)績(jī)分化驚人：4家分支機(jī)構(gòu)年利潤(rùn)破兩億
量化巨頭聚集，中關(guān)村片區(qū)交易最活躍
觀察北京地區(qū)券商分支機(jī)構(gòu)的凈利潤(rùn)指標(biāo)，可看到高華證券金融大街營(yíng)業(yè)部業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，2021年凈利潤(rùn)達(dá)2.44億元。排在其后的是中信建投東城分公司、國(guó)信證券北京分公司、國(guó)泰君安知春路營(yíng)業(yè)部，年凈利潤(rùn)均突破2億元。
表22021年全年凈利潤(rùn)前20的北京地區(qū)券商分支機(jī)構(gòu)（單位：元）
記者發(fā)現(xiàn)，在凈利潤(rùn)排名前20機(jī)構(gòu)中，有13家同比增長(zhǎng)，有7家同比下滑，這意味著，越趨頭部，業(yè)務(wù)護(hù)城河越顯著。
表3 2021年12月北京地區(qū)券商分支機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)前十（單位：萬(wàn)元）
分地域來(lái)看，雖然CBD區(qū)域的券商分支機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，但馬甸區(qū)域的客戶(hù)資產(chǎn)、利潤(rùn)占比最高，而中關(guān)村區(qū)域的券商機(jī)構(gòu)營(yíng)收占比、A股交易金額最高。背后有何玄機(jī)？
《紅周刊》記者從私募、券商人士處了解到，中關(guān)村附近的客戶(hù)群以中青年人居多，交易換手率較高。近兩年量化私募快速崛起，中關(guān)村地區(qū)的高教資源豐富，為方便招聘，多家大型量化私募也坐落于此，包括九坤、靈均、玄元投資的辦公室均在這里，他們均帶動(dòng)了該地區(qū)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。
表4 北京12個(gè)片區(qū)的券商分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況
另外還值得一提的是，2020年后公募基金的發(fā)行火爆也帶動(dòng)了券商理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，但若從北京證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)一步增長(zhǎng)情況有所降溫：去年12月，轄區(qū)內(nèi)共有509家分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展了代銷(xiāo)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，金融產(chǎn)品代銷(xiāo)收入4400萬(wàn)元，和11月的收入情況基本持平。
增收不增利，超2/5分支機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)虧損
安信證券阜成門(mén)營(yíng)業(yè)部去年虧1393萬(wàn)元
北京地區(qū)近600家分支機(jī)構(gòu)去年總營(yíng)收雖然增長(zhǎng)了15%，但42.71億元利潤(rùn)總額相較2020年44.82億元的數(shù)字卻同比小幅下滑了5%，有明顯的增收不增利情況。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，券商分支機(jī)構(gòu)之間的業(yè)績(jī)和生存狀態(tài)分化如云泥之別，北京地區(qū)券商分支機(jī)構(gòu)去年?duì)I收均值為2525萬(wàn)元，中位數(shù)879.5萬(wàn)元；2021年凈利潤(rùn)均值714萬(wàn)元，中位數(shù)僅有48.77萬(wàn)元。超過(guò)250家分支機(jī)構(gòu)去年虧損，占總數(shù)的2/5以上。甚至有4家券商的北京分公司去年虧損均超億元。
需要說(shuō)明的是，上述虧損數(shù)據(jù)并不意味著營(yíng)業(yè)部的真實(shí)盈虧狀況。此前曾有龍頭券商員工對(duì)此解釋稱(chēng)：上述現(xiàn)象和統(tǒng)計(jì)口徑相關(guān)，“分公司不具備獨(dú)立核算功能”。因此在排除分公司后，僅觀察營(yíng)業(yè)部，安信證券阜成門(mén)營(yíng)業(yè)部、中金財(cái)富證券科學(xué)院南路營(yíng)業(yè)部、中金財(cái)富證券北京亞運(yùn)村營(yíng)業(yè)部的虧損情況最為嚴(yán)重。
不過(guò)這或也和統(tǒng)計(jì)口徑有關(guān)。“協(xié)會(huì)的營(yíng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)口徑主要是交易業(yè)務(wù)收入?！贝饲霸兄薪鸸救耸肯蛴浾呓忉?zhuān)褐薪鸸镜闹饕c(diǎn)在于資管產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)，這部分收入不計(jì)入營(yíng)業(yè)部口徑，而是納入總部報(bào)表。實(shí)際上，中金財(cái)富證券的這兩家營(yíng)業(yè)部也是公司的旗艦營(yíng)業(yè)部、重點(diǎn)營(yíng)業(yè)部，盈利狀況良好。
不管如何，這份數(shù)據(jù)從側(cè)面還是反映出，券商最傳統(tǒng)、最基礎(chǔ)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)大部分券商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)已經(jīng)越來(lái)越小了，轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為很多券商迫在眉睫的事。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）
