大樹底下好乘涼，但生長(zhǎng)在大樹底下的小樹很難長(zhǎng)成參天大樹。成都趣睡科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱趣睡科技）就是一顆大樹底下的小樹苗。
沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO已有一年零九個(gè)月，目前，趣睡科技卡在了提交注冊(cè)階段。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在IPO審核及注冊(cè)階段，市場(chǎng)、上市委、證監(jiān)會(huì)，頻頻對(duì)趣睡科技對(duì)小米生態(tài)的高度依賴提出質(zhì)疑。
根據(jù)招股書，小米生態(tài)企業(yè)，既是趣睡科技的大客戶，又曾是其重要供應(yīng)商。市場(chǎng)據(jù)此質(zhì)疑，高度依賴小米生態(tài)的趣睡科技，可能存在利益輸送行為。
備受詬病的還包括易建聯(lián)突擊低價(jià)入股等等。趣睡科技雖然冠以科技之名，但似乎只是披著“科技”的外衣，而無(wú)科技之實(shí)。近幾年，公司研發(fā)費(fèi)率僅在1%左右，174項(xiàng)授權(quán)專利，無(wú)一項(xiàng)是發(fā)明專利。
1.93億募資用于研發(fā)存疑
年度研發(fā)投入只有600萬(wàn)元左右，卻聲稱將1.93億元募資用于研發(fā)，市場(chǎng)對(duì)趣睡科技的本次IPO募資用途高度質(zhì)疑。
趣睡科技雖然冠以“科技”二字，但從其身上很難找到“科技含量”。
根據(jù)招股書披露，趣睡科技是一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司。從這一表述看，公司是一家借助互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售的零售企業(yè)，銷售的產(chǎn)品是其自有品牌。不過，公司稱其主營(yíng)業(yè)務(wù)為高品質(zhì)易安裝家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括家具、家紡兩大類別，家具主要是床墊、沙發(fā)、實(shí)木床等，家紡主要包括枕頭、被子等。從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成看，床墊及枕頭貢獻(xiàn)了收入的70%以上。
趣睡科技采取“外包代工+互聯(lián)網(wǎng)銷售”經(jīng)營(yíng)模式，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售，生產(chǎn)全部外包給A股上市公司夢(mèng)百合等。
負(fù)責(zé)研發(fā)設(shè)計(jì)、冠以科技之名，趣睡科技的科技基因有多少？
研發(fā)人員方面，2018年至2021年1-6月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），趣睡科技研發(fā)人員數(shù)量為29人、37人、39人、34人。在這期間，研發(fā)人員離職數(shù)量分別為7人、16人、22人、15人，離職率分別為19.44%、30.19%、36.07%、30.61%，接近三分之一。
對(duì)此，公司解釋稱，研發(fā)人員離職主要原因?yàn)閭€(gè)人職業(yè)發(fā)展考慮、工作地選擇與出差安排較多等因素。
報(bào)告期，其研發(fā)人員平均薪酬為12.69萬(wàn)元、11.66萬(wàn)元、10.36萬(wàn)元、6.16萬(wàn)元（半年），5名核心技術(shù)人員薪酬為17.47萬(wàn)元、23.76萬(wàn)元、20.79萬(wàn)元、11.58萬(wàn)元。
考慮到5名核心技術(shù)人員薪酬相對(duì)較高因素，普通研發(fā)人員的實(shí)際薪酬將更低于上述平均水平。而這，可能是研發(fā)人員離職的重要原因。
報(bào)告期，趣睡科技的研發(fā)費(fèi)用分別為533.53萬(wàn)元、630.92萬(wàn)元、614.86萬(wàn)元、376.37萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.11%、1.14%、1.28%、1.68%。
顯然，僅在1%左右的研發(fā)費(fèi)率，在A股市場(chǎng)上也屬于偏低的，難以想象會(huì)有高水平研發(fā)成果。
據(jù)披露，截至2021年8月31日，趣睡科技已獲授權(quán)專利174項(xiàng)，其中實(shí)用新型專利129項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利45項(xiàng)，無(wú)一項(xiàng)發(fā)明專利。從其披露的9項(xiàng)主要核心技術(shù)情況看，多為解決安裝、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)痛點(diǎn)。
備受關(guān)注的是，本次IPO，趣睡科技擬募資8.05億元，擬投向全系列產(chǎn)品升級(jí)與營(yíng)銷拓展、家居研發(fā)中心建設(shè)、數(shù)字化管理體系建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)使用募資4.62億元、1.93億元、0.53億元、0.97億元。
根據(jù)規(guī)劃，1.93億元投向家居研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，分三年實(shí)施，每年具體用于研發(fā)的費(fèi)用分別為3074.00萬(wàn)元、4699.84萬(wàn)元、7724.72萬(wàn)元，年均研發(fā)費(fèi)用為5166.19萬(wàn)元。
報(bào)告期，公司年度研發(fā)費(fèi)用在600萬(wàn)元，這意味著，未來(lái)的年度研發(fā)費(fèi)用將較報(bào)告期平均費(fèi)用增長(zhǎng)約7倍。
且不談趣睡科技全部用募資進(jìn)行研發(fā)，僅以猛增7倍的研發(fā)費(fèi)用而言，市場(chǎng)也高度質(zhì)疑其真實(shí)性。
超60%營(yíng)業(yè)收入來(lái)自小米系
盡管一再自辯，但市場(chǎng)依然堅(jiān)持認(rèn)為，趣睡科技明顯存在對(duì)小米系的高度依賴。
趣睡科技將自身定位為一家互聯(lián)網(wǎng)零售公司，其產(chǎn)品銷售主要通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行銷售。報(bào)告期，公司線上渠道銷售占比均超過97%。公司稱，其線上銷售實(shí)現(xiàn)了全渠道覆蓋，主要通過小米商城、小米有品、京東、天貓等國(guó)內(nèi)主要電商平臺(tái)銷售。
趣睡科技的銷售對(duì)小米系高度依賴。報(bào)告期內(nèi)，趣睡科技來(lái)自小米系列平臺(tái)的收入分別為3.86億元、4.18億元、3.27億元、1.47億元，收入占比分別為80.33%、75.69%、68.43%、65.37%。雖然占比逐期下降，但依然超過60%，仍然未改變?nèi)に萍紝⑿∶紫盗衅脚_(tái)作為主要銷售渠道的現(xiàn)實(shí)。
值得一提的是，隨著向小米系列平臺(tái)銷售收入的減少，趣睡科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯下降。
報(bào)告期，趣睡科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.80億元、5.52億元、4.79億元、2.25億元，同比變動(dòng)56.14%、14.96%、-13.32%、9.54%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為0.44億元、0.74億元、0.68億元、0.33億元，同比變動(dòng)74.47%、68.52%、-8.18%、-3.44%，凈利潤(rùn)接連下降。
2020年，趣睡科技通過小米商城銷售額減少，是導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的直接原因。當(dāng)年，公司銷售收入4.79億元，同比減少7300萬(wàn)元，其中向小米商城的銷售收入同比減少4505萬(wàn)元。
隨著與小米系列平臺(tái)的關(guān)聯(lián)交易減少，趣睡科技的相關(guān)費(fèi)用不斷增加。2018年、2019年，公司期間費(fèi)用分別為9051.91萬(wàn)元、10458.02萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為18.85%、18.94%。2020年，期間費(fèi)用為5942.92萬(wàn)元，占比為12.42%。根據(jù)會(huì)計(jì)政策調(diào)整，2020年將運(yùn)費(fèi)等計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，如果還原至銷售費(fèi)用，當(dāng)年的期間費(fèi)用率上升至19.53%。2021年，期間費(fèi)用率進(jìn)一步上升至19.89%。
招股書亦顯示，報(bào)告期內(nèi)，小米集團(tuán)一直為趣睡科技第一大客戶。
截至目前，小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有趣睡科技12.0055%股權(quán)，系其第二大股東。
正是注意到趣睡科技與小米集團(tuán)的依存關(guān)系，證監(jiān)會(huì)反復(fù)追問，要求趣睡科技說(shuō)明，一直以來(lái)以小米渠道為主要銷售渠道，拓展第三方線上平臺(tái)及無(wú)關(guān)聯(lián)銷售渠道力度較小的原因，是否存在相關(guān)障礙。
在注冊(cè)階段二次問詢時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求趣睡科技說(shuō)明，公司在小米平臺(tái)銷售、推廣、返利等方面是否存在特殊待遇或優(yōu)惠。對(duì)比分析，公司在主要電商銷售平臺(tái)上的銷售政策是否存在差異，如有，分析公司對(duì)小米是否存在依賴，是否存在利益輸送情況。
值得一提的是，在報(bào)告期，小米集團(tuán)不僅一直是趣睡科技第一大客戶，且在2020年，其還是趣睡科技的前五大供應(yīng)商，主要提供宣傳推廣、平臺(tái)服務(wù)等。當(dāng)年，趣睡科技向小米集團(tuán)采購(gòu)金額為2658.67萬(wàn)元。
小米既是大客戶又是供應(yīng)商，還對(duì)其存在依賴，趣睡科技被質(zhì)疑有利益輸送嫌疑。
19次股權(quán)轉(zhuǎn)讓易建聯(lián)突擊入股
趣睡科技股東陣容豪華，易建聯(lián)等蹊蹺突擊入股。
根據(jù)招股書，趣睡科技成立于2014年10月，成立之時(shí)注冊(cè)資本僅為100萬(wàn)元。從2015年開始，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)頻繁變動(dòng)。截至2019年11月，公司完成了19次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、10次增資。
公司股東中，除了小米系外，還有京東系、上市公司喜臨門等，更受市場(chǎng)關(guān)注的是，球星易建聯(lián)也在其中。
小米和京東在2015年入股趣睡科技，2017年至2019年，趣睡科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)更為密集，一批知名機(jī)構(gòu)也在此時(shí)入股，包括海泉基金、弘章資本、尚勢(shì)資本、長(zhǎng)榕資本、昆侖萬(wàn)維等。
2019年11月，趣睡科技本次IPO前12個(gè)月，球星易建聯(lián)突擊入股。
招股書顯示，IPO前12個(gè)月，趣睡科技新增三名股東，分別為寬窄文創(chuàng)、潘火投資、易建聯(lián)。具體方式為，2019年11月15日，小米集團(tuán)實(shí)控人雷軍實(shí)際控制的順為投資將其持有的趣睡科技5.35%股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額160.50萬(wàn)元）轉(zhuǎn)讓給寬窄文創(chuàng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8870.30萬(wàn)元。寬窄文創(chuàng)成立于2019年9月，系成都文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司全資子公司。
同一天，尚勢(shì)成長(zhǎng)將其持有趣睡科技0.20%股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額6.00萬(wàn)元）轉(zhuǎn)讓給易建聯(lián)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為277.60萬(wàn)元。
2019年11月21日，順為投資又將其持有趣睡科技2%股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額60.00萬(wàn)元）轉(zhuǎn)讓給潘火投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3316.00萬(wàn)元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，幾乎是同時(shí)新增的三名股東，入股成本大相徑庭。寬窄文創(chuàng)、潘火投資入股時(shí)，趣睡科技的估值為16.581億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為55.27元/出資額。而易建聯(lián)入股之時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為46.26元/出資額，對(duì)應(yīng)趣睡科技的估值為13.878億元。
顯然，在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，尚勢(shì)成長(zhǎng)讓利54萬(wàn)元。同一天轉(zhuǎn)讓股權(quán)，為何易建聯(lián)的入股成本明顯偏低？尚勢(shì)成長(zhǎng)為何要讓利？背后可能有不為人知的利益安排。
招股書稱，本次定價(jià)系參考順為投資轉(zhuǎn)讓給寬窄文創(chuàng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格并經(jīng)轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商一致確定。
在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，趣睡科技確認(rèn)損益及資本公積54萬(wàn)元。
招股書顯示，易建聯(lián)于2002年10月至2007年6月任職于廣東華南虎籃球俱樂部，擔(dān)任球員；2007年6月至2012年12月任職于NBA，擔(dān)任球員；2012年10月至今任職于廣東宏遠(yuǎn)籃球俱樂部，擔(dān)任球員。
今年初，趣睡科技發(fā)布的8H太空樹脂能量球床墊，球星易建聯(lián)出面代言。
太空樹脂能量球床墊、除螨床墊等，究竟是名副其實(shí)，還是在講故事？
