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涪陵榨菜原材料漲價導(dǎo)致增收不增利 十年提價12次

投資者網(wǎng) | 2022-03-30 10:03:05

原材料漲價導(dǎo)致增收不增利涪陵榨菜如何尋找新增長點?

《投資者網(wǎng)》谷毓榕

2022年3月,重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司(下稱“涪陵榨菜”,002507.SZ)發(fā)布2021年報。2021年,公司實現(xiàn)營收25.19億元,同比上年增加10.82%;凈利潤為7.42億元,同比上年減少4.52%;扣非后凈利潤為6.94億元,同比去年減少8.49%。

出現(xiàn)這種增收不增利的情況,涪陵榨菜給出的理由是同期主要原材料,包括青菜頭的價格同比大幅增長。2021年,青菜頭的價格同比上漲約80%。

牽一發(fā)而動全身。在上游價格增長的情況下,涪陵榨菜也對產(chǎn)品價格進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而造成公司在生產(chǎn)端和銷售端都面臨著壓力和沖擊。對此,公司做出種種改變,如提高產(chǎn)品價格,甚至對產(chǎn)品進(jìn)行升級,并且擴(kuò)充產(chǎn)品種類的領(lǐng)域,尋找新的增長點。

從二級市場表現(xiàn)來看,涪陵榨菜在2020年9月股價觸及高點55.69元/股(前復(fù)權(quán)價),此后持續(xù)調(diào)整。截至今年3月29日,涪陵榨菜收于32.52元/股,市盈率(TTM)為39倍,總市值289億元。

涪陵榨菜上市以來股價走勢(單位:元/股)

提價由來已久

根據(jù)年報,2021年涪陵榨菜的主打產(chǎn)品為榨菜,并實現(xiàn)營收22.26億元,占總營收的88.39%,同比增長12.73%;其他產(chǎn)品包括蘿卜和泡菜,分別占總營收的2.74%和6.31%,分別實現(xiàn)營收6903.74萬元和1.59億元。

資料顯示,制造榨菜需要一種名為“青菜頭”的原材料,而涪陵地區(qū)差不多占了全國一半的產(chǎn)量。青菜頭作為公司主要原材料,受市場供需影響,2021年價格上漲約80%,造成涪陵榨菜報告期主營業(yè)務(wù)成本同比上漲約13%。

為了應(yīng)對凈利潤的下滑,2021年11月,涪陵榨菜宣告對部分產(chǎn)品出廠價格進(jìn)行調(diào)整,各品類上調(diào)幅度為3%-19%不等。

這已不是涪陵榨菜第一次提價。根據(jù)中信建投統(tǒng)計,從2008年至2018年,公司產(chǎn)品直接或間接提價(減少單包的重量達(dá)到變相漲價)已經(jīng)累計12次。

涪陵榨菜歷年提價

2017年,涪陵榨菜宣布對主力產(chǎn)品提價15%-17%;2018年,公司再次宣布提價10%。根據(jù)財報,2021年公司榨菜噸價為16516元,而上年同期為14564元,同比增長13.4%,2019年同期噸價為14439元。

每一次漲價,會給涪陵榨菜增厚收益。從目前情況看,不斷漲價的榨菜,其毛利率有所下降,貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也逐漸增多。

從收入結(jié)構(gòu)來看,2021年涪陵榨菜中榨菜產(chǎn)品的毛利率下降5.02%。公司旗下其他產(chǎn)品也出現(xiàn)毛利率下降的情況。蘿卜產(chǎn)品毛利率下降5.73%;泡菜產(chǎn)品毛利率下降14.49%。

2014年的提價后,涪陵榨菜存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)直接從88.17天上升到109.47天。2018年的提價后,公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從122.79天直接上升至162.54天。

而且,涪陵作為傳統(tǒng)品牌,對于新生代消費(fèi)群體的吸引力減弱。隨著“健康飲食”和“消費(fèi)升級”等理念的普及,榨菜作為一項重鹽食品,在新生代消費(fèi)者中的接受程度降低。

對此,為了擴(kuò)大消費(fèi)者群體,涪陵榨菜聚焦于渠道下沉和品牌營銷。

2021年年報顯示,報告期內(nèi)涪陵榨菜設(shè)立了集團(tuán)總部重慶分部,整合了品牌運(yùn)營、數(shù)字化改造等職能,全年總計投入2.55億元進(jìn)行品牌打造。因此,2021年涪陵榨菜的全年銷售費(fèi)用達(dá)4.75億元,同比增長29.07%。

2009年-2021年公司品宣廣告費(fèi)用率及市場推廣費(fèi)用率

在此期間,涪陵榨菜曾在電商平臺推出一款零售價超1500元的“五年沉香禮盒裝”涪陵榨菜,迅速成為外界的關(guān)注焦點,但之后引來爭議,并在之后下架。

試水多元化布局

在試圖通過不斷提價,加大營銷力度的同時,涪陵榨菜也在尋找新的業(yè)績增長方向。

事實上,涪陵榨菜已經(jīng)開始了多元化布局,并發(fā)力泡菜、蘿卜等產(chǎn)品。其中,蘿卜被公司定位為大單品,也是公司品類多元化的首次試水。

不過,2021年涪陵榨菜蘿卜銷售量和產(chǎn)量均為0.46萬噸,同比上年分別下降了36%和37%。對此,公司在年報中稱是“年內(nèi)銷售政策調(diào)整”所導(dǎo)致。

實際上,早在2018年,涪陵榨菜就曾經(jīng)試圖向醬類領(lǐng)域拓展。2018年3月,涪陵榨菜擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買四川恒星及四川味之濃100%股權(quán),合計作價2.365億元,改企業(yè)主營醬類產(chǎn)品。不過,之后涪陵榨菜宣布上述收購終止,對于終止原因,公司稱因標(biāo)的企業(yè)無法解決同業(yè)競爭問題。

至于主營產(chǎn)品的榨菜,今年3月,涪陵榨菜宣布全系列產(chǎn)品升級,正式推出烏江輕鹽榨菜。在滿足消費(fèi)者對健康飲食產(chǎn)品需求的同時,開啟健康輕鹽新時代。

據(jù)悉,烏江輕鹽榨菜依托行業(yè)獨有的“淺鹽窖藏加香漬制”工藝、先進(jìn)智能的“精準(zhǔn)控鹽”工藝,以及不需要添加防腐劑就能保鮮的“柵欄技術(shù)”工藝,保證了烏江榨菜在保留原有鮮脆爽口、美味等產(chǎn)品特點的基礎(chǔ)上實現(xiàn)減鹽30%以上。

新產(chǎn)品在16個預(yù)售城市中,短時間內(nèi)就獲得了2億包的銷量。得到了消費(fèi)者的肯定與支持的同時,新產(chǎn)品在經(jīng)銷商中也頗為火熱。在10分鐘的限時提貨中,全國下單累計達(dá)到1億包。

總體來說,面對有些疲軟的市場,涪陵榨菜一直在積極調(diào)整經(jīng)營策略及產(chǎn)品研發(fā)方向。行業(yè)龍頭總是面臨著是否觸及天花板的爭議,未來如何,還有待觀察。(思維財經(jīng)出品)

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