新能源汽車(chē)的蓬勃興起,讓不少公司心動(dòng)了,沒(méi)有條件創(chuàng)造條件也要上項(xiàng)目。金浦鈦業(yè)(000545.SZ)似乎就是這樣的一家公司。
3月28日晚間,金浦鈦業(yè)發(fā)布公告稱(chēng),擬投資百億在安徽建設(shè)新能源電池材料一體化項(xiàng)目,主要建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵、磷酸鐵鋰等生產(chǎn)線。
對(duì)于此舉,金浦鈦業(yè)稱(chēng),是公司一次強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈的重要措施。
金浦鈦業(yè)的百億投資令市場(chǎng)吃驚。截至2021年9月底,公司賬面貨幣資金只有3.62億元,都不夠償還現(xiàn)有短期債務(wù)。
此外,2021年,公司營(yíng)業(yè)收入可能不到30億元,預(yù)計(jì)的盈利數(shù)不到1.30億元,且在第四季度出現(xiàn)虧損。市場(chǎng)因此質(zhì)疑,金浦鈦業(yè)拿什么去投建百億項(xiàng)目。
金浦鈦業(yè)的前身是吉林制藥,2018年前后,借助系列并購(gòu),變相完成了借殼上市。
近幾年,金浦鈦業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳,2019年、2020年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)虧損。
本次豪賭新能源,金浦鈦業(yè)恐難以扭轉(zhuǎn)不利局面。
百億投建強(qiáng)進(jìn)新能源
金浦鈦業(yè)準(zhǔn)備跨界,大踏步進(jìn)軍新能源。
根據(jù)最新公告,今年3月26日,金浦鈦業(yè)與安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地管理委員會(huì)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,約定擬在安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地投資建設(shè)金浦新能源電池材料一體化項(xiàng)目。
項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為20萬(wàn)噸/年電池級(jí)磷酸鐵、20萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、0.8萬(wàn)噸/年六氟磷酸鋰、30萬(wàn)噸/年×2硫鐵礦制硫酸、15萬(wàn)噸/年磷酸、12萬(wàn)噸/年精制磷酸及其配套項(xiàng)目。
為何投建這一項(xiàng)目?金浦鈦業(yè)稱(chēng),公司積極響應(yīng)國(guó)家雙碳目標(biāo)和戰(zhàn)略的號(hào)召,并對(duì)鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行強(qiáng)鏈延鏈及補(bǔ)鏈,有計(jì)劃利用副產(chǎn)硫酸亞鐵建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置,以滿(mǎn)足新能源儲(chǔ)能及新能源汽車(chē)對(duì)于磷酸鐵鋰不斷增長(zhǎng)的需求。
至于選擇在上述擬選址地進(jìn)行建設(shè),是基于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地在項(xiàng)目用地、政策、能耗、配套條件等方面有綜合優(yōu)勢(shì)。
公告稱(chēng),上述項(xiàng)目投資在100億元左右,計(jì)劃建設(shè)周期為2022年9月-2027年6月。
按照規(guī)劃,項(xiàng)目分三期建設(shè),一期項(xiàng)目建設(shè)期為2022年9月-2023年12月,建設(shè)10萬(wàn)噸/年磷酸鐵、5萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、30萬(wàn)噸/年硫鐵礦制硫酸、3萬(wàn)噸/年電子級(jí)硫酸生產(chǎn)裝置。二期項(xiàng)目建設(shè)期為2024年6月-2025年12月,建設(shè)10萬(wàn)噸/年磷酸鐵、15萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、30萬(wàn)噸/年硫鐵礦制硫酸及其上下游配套裝置。三期項(xiàng)目建設(shè)期為2026年3月-2027年6月,建設(shè)0.8萬(wàn)噸/年六氟磷酸鋰、5萬(wàn)噸/年鋰電池回收。
從規(guī)劃的建設(shè)期來(lái)看,建設(shè)較為密集,幾乎沒(méi)有間歇期。
對(duì)于這一百億項(xiàng)目,分析人士稱(chēng),金浦鈦業(yè)利用副產(chǎn)硫酸亞鐵建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置,單純從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,具有經(jīng)濟(jì)性。但是,高達(dá)百億投資,對(duì)金浦鈦業(yè)而言,可能是難以承受之重。
按照建設(shè)規(guī)劃,項(xiàng)目分三期五年建設(shè),一二期的投資預(yù)估要明顯高于三期。市場(chǎng)不禁要問(wèn),高達(dá)百億投資從哪里來(lái)?
截至2021年9月底,金浦鈦業(yè)賬面貨幣資金為3.62億元,而短期借款為5.28億元,現(xiàn)有資金償還短期借款都存在缺口,顯然無(wú)力抽出資金進(jìn)行投資建設(shè)。經(jīng)營(yíng)性負(fù)債方面,公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為2億元,而應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額為5.38億元,公司存在拖欠或者占?jí)汗?yīng)商資金問(wèn)題。
值得一提的是,截至2021年三季度末,金浦鈦業(yè)的總資產(chǎn)為31.60億元,百億投資是總資產(chǎn)的3倍多。
市場(chǎng)預(yù)計(jì),金浦鈦業(yè)可能要進(jìn)行融資來(lái)推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)。但公司股價(jià)與業(yè)績(jī)均不算理想,融資可能也會(huì)受到一定影響。
高景氣之下凈利僅1億元左右
豪擲百億投建項(xiàng)目,金浦鈦業(yè)能否募到足夠的資金,值得懷疑。
如果金浦鈦業(yè)采用定增途徑來(lái)募資,這將與公司股價(jià)、股本相關(guān)。
目前,金浦鈦業(yè)的總股本為9.87億股,通常而言,定增發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)總股本的30%。以此計(jì)算,定增發(fā)行股份數(shù)量將不超過(guò)2.96億股。
假設(shè)以金浦鈦業(yè)今年3月28日收盤(pán)價(jià)3.89元/股為發(fā)行價(jià)(通常定增發(fā)行價(jià)會(huì)有一定幅度的折價(jià))計(jì)算,最多募資為11.50億元,扣除發(fā)行費(fèi)用,募資金額不超過(guò)11億元。
根據(jù)上述規(guī)劃,一期投資至少需要25億元,這筆募資顯然不夠。
如果金浦鈦業(yè)采取發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募資,那么,將與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)。
金浦鈦業(yè)的前身是吉林制藥,2013年,剝離吉林制藥全部資產(chǎn)、負(fù)債等,同時(shí)注入南京鈦白100%股權(quán),隨后又收購(gòu)徐州鈦白等,金浦鈦業(yè)變相完成借殼上市。
根據(jù)財(cái)報(bào),金浦鈦業(yè)主要從事鈦白粉的生產(chǎn)與銷(xiāo)售,鈦白粉具有高折射率,理想的粒度分布,良好的遮蓋力和著色力,是目前世界上性能最佳的白色顏料,廣泛應(yīng)用于涂料、塑料管型材、色母、造紙、化纖、油墨、薄膜、脫硝催化劑、鈦酸鋰電池等多種領(lǐng)域。
2021年,鈦白粉進(jìn)入高景氣周期,價(jià)格不斷上漲。A股公司中核鈦白預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))11.88億元-14.26億元,同比增長(zhǎng)150%-200%。
金浦鈦業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也明顯增長(zhǎng)。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告,2021年,金浦鈦業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為8757.82萬(wàn)元-1.25億元,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))為7859.34萬(wàn)元-1.05億元。如果取預(yù)告數(shù)的中位數(shù),其凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大約為1億元、0.90億元。
此前的2018年至2020年,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.02億元、0.25億元、-2.50億元,同比分別下降38.46%、75.49%、1100.45%;扣非凈利潤(rùn)為0.90億元、-0.19億元、-2.62億元,連續(xù)下滑,2020年均為虧損。
值得一提的是,雖然進(jìn)入高景氣周期,但金浦鈦業(yè)2021年凈利潤(rùn)僅在1億元左右,并未大賺。
從季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看,四季度還出現(xiàn)虧損。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.57億元、1.46億元。對(duì)比年度業(yè)績(jī)預(yù)告,其四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損約0.69億元-0.32億元、0.67億元-0.41億元。
在這種情況下,金浦鈦業(yè)的債券融資規(guī)模預(yù)計(jì)不會(huì)大。
綜上所述,為了順利完成上述百億項(xiàng)目建設(shè),金浦鈦業(yè)可能要舉債,而這將加劇本就償債能力不足的財(cái)務(wù)壓力。
值得一提的是,新能源產(chǎn)業(yè)企業(yè)均在瘋狂擴(kuò)產(chǎn),金浦鈦業(yè)本次投建能否達(dá)到預(yù)期效益,可能也存在變數(shù)。