新能源汽車(chē)的蓬勃興起，讓不少公司心動(dòng)了，沒(méi)有條件創(chuàng)造條件也要上項(xiàng)目。金浦鈦業(yè)（000545.SZ）似乎就是這樣的一家公司。
3月28日晚間，金浦鈦業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，擬投資百億在安徽建設(shè)新能源電池材料一體化項(xiàng)目，主要建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵、磷酸鐵鋰等生產(chǎn)線。
對(duì)于此舉，金浦鈦業(yè)稱(chēng)，是公司一次強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈的重要措施。
金浦鈦業(yè)的百億投資令市場(chǎng)吃驚。截至2021年9月底，公司賬面貨幣資金只有3.62億元，都不夠償還現(xiàn)有短期債務(wù)。
此外，2021年，公司營(yíng)業(yè)收入可能不到30億元，預(yù)計(jì)的盈利數(shù)不到1.30億元，且在第四季度出現(xiàn)虧損。市場(chǎng)因此質(zhì)疑，金浦鈦業(yè)拿什么去投建百億項(xiàng)目。
金浦鈦業(yè)的前身是吉林制藥，2018年前后，借助系列并購(gòu)，變相完成了借殼上市。
近幾年，金浦鈦業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，2019年、2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)虧損。
本次豪賭新能源，金浦鈦業(yè)恐難以扭轉(zhuǎn)不利局面。
百億投建強(qiáng)進(jìn)新能源
金浦鈦業(yè)準(zhǔn)備跨界，大踏步進(jìn)軍新能源。
根據(jù)最新公告，今年3月26日，金浦鈦業(yè)與安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委員會(huì)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定擬在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投資建設(shè)金浦新能源電池材料一體化項(xiàng)目。
項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為20萬(wàn)噸/年電池級(jí)磷酸鐵、20萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、0.8萬(wàn)噸/年六氟磷酸鋰、30萬(wàn)噸/年×2硫鐵礦制硫酸、15萬(wàn)噸/年磷酸、12萬(wàn)噸/年精制磷酸及其配套項(xiàng)目。
為何投建這一項(xiàng)目？金浦鈦業(yè)稱(chēng)，公司積極響應(yīng)國(guó)家雙碳目標(biāo)和戰(zhàn)略的號(hào)召，并對(duì)鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行強(qiáng)鏈延鏈及補(bǔ)鏈，有計(jì)劃利用副產(chǎn)硫酸亞鐵建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置，以滿足新能源儲(chǔ)能及新能源汽車(chē)對(duì)于磷酸鐵鋰不斷增長(zhǎng)的需求。
至于選擇在上述擬選址地進(jìn)行建設(shè)，是基于安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地在項(xiàng)目用地、政策、能耗、配套條件等方面有綜合優(yōu)勢(shì)。
公告稱(chēng)，上述項(xiàng)目投資在100億元左右，計(jì)劃建設(shè)周期為2022年9月-2027年6月。
按照規(guī)劃，項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期項(xiàng)目建設(shè)期為2022年9月-2023年12月，建設(shè)10萬(wàn)噸/年磷酸鐵、5萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、30萬(wàn)噸/年硫鐵礦制硫酸、3萬(wàn)噸/年電子級(jí)硫酸生產(chǎn)裝置。二期項(xiàng)目建設(shè)期為2024年6月-2025年12月，建設(shè)10萬(wàn)噸/年磷酸鐵、15萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰、30萬(wàn)噸/年硫鐵礦制硫酸及其上下游配套裝置。三期項(xiàng)目建設(shè)期為2026年3月-2027年6月，建設(shè)0.8萬(wàn)噸/年六氟磷酸鋰、5萬(wàn)噸/年鋰電池回收。
從規(guī)劃的建設(shè)期來(lái)看，建設(shè)較為密集，幾乎沒(méi)有間歇期。
對(duì)于這一百億項(xiàng)目，分析人士稱(chēng)，金浦鈦業(yè)利用副產(chǎn)硫酸亞鐵建設(shè)電池級(jí)磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置，單純從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，具有經(jīng)濟(jì)性。但是，高達(dá)百億投資，對(duì)金浦鈦業(yè)而言，可能是難以承受之重。
按照建設(shè)規(guī)劃，項(xiàng)目分三期五年建設(shè)，一二期的投資預(yù)估要明顯高于三期。市場(chǎng)不禁要問(wèn)，高達(dá)百億投資從哪里來(lái)？
截至2021年9月底，金浦鈦業(yè)賬面貨幣資金為3.62億元，而短期借款為5.28億元，現(xiàn)有資金償還短期借款都存在缺口，顯然無(wú)力抽出資金進(jìn)行投資建設(shè)。經(jīng)營(yíng)性負(fù)債方面，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為2億元，而應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額為5.38億元，公司存在拖欠或者占?jí)汗?yīng)商資金問(wèn)題。
值得一提的是，截至2021年三季度末，金浦鈦業(yè)的總資產(chǎn)為31.60億元，百億投資是總資產(chǎn)的3倍多。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，金浦鈦業(yè)可能要進(jìn)行融資來(lái)推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)。但公司股價(jià)與業(yè)績(jī)均不算理想，融資可能也會(huì)受到一定影響。
高景氣之下凈利僅1億元左右
豪擲百億投建項(xiàng)目，金浦鈦業(yè)能否募到足夠的資金，值得懷疑。
如果金浦鈦業(yè)采用定增途徑來(lái)募資，這將與公司股價(jià)、股本相關(guān)。
目前，金浦鈦業(yè)的總股本為9.87億股，通常而言，定增發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)總股本的30%。以此計(jì)算，定增發(fā)行股份數(shù)量將不超過(guò)2.96億股。
假設(shè)以金浦鈦業(yè)今年3月28日收盤(pán)價(jià)3.89元/股為發(fā)行價(jià)（通常定增發(fā)行價(jià)會(huì)有一定幅度的折價(jià)）計(jì)算，最多募資為11.50億元，扣除發(fā)行費(fèi)用，募資金額不超過(guò)11億元。
根據(jù)上述規(guī)劃，一期投資至少需要25億元，這筆募資顯然不夠。
如果金浦鈦業(yè)采取發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募資，那么，將與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)。
金浦鈦業(yè)的前身是吉林制藥，2013年，剝離吉林制藥全部資產(chǎn)、負(fù)債等，同時(shí)注入南京鈦白100%股權(quán)，隨后又收購(gòu)徐州鈦白等，金浦鈦業(yè)變相完成借殼上市。
根據(jù)財(cái)報(bào)，金浦鈦業(yè)主要從事鈦白粉的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分布，良好的遮蓋力和著色力，是目前世界上性能最佳的白色顏料，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料管型材、色母、造紙、化纖、油墨、薄膜、脫硝催化劑、鈦酸鋰電池等多種領(lǐng)域。
2021年，鈦白粉進(jìn)入高景氣周期，價(jià)格不斷上漲。A股公司中核鈦白預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）11.88億元-14.26億元，同比增長(zhǎng)150%-200%。
金浦鈦業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也明顯增長(zhǎng)。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年，金浦鈦業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為8757.82萬(wàn)元-1.25億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）為7859.34萬(wàn)元-1.05億元。如果取預(yù)告數(shù)的中位數(shù)，其凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大約為1億元、0.90億元。
此前的2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.02億元、0.25億元、-2.50億元，同比分別下降38.46%、75.49%、1100.45%；扣非凈利潤(rùn)為0.90億元、-0.19億元、-2.62億元，連續(xù)下滑，2020年均為虧損。
值得一提的是，雖然進(jìn)入高景氣周期，但金浦鈦業(yè)2021年凈利潤(rùn)僅在1億元左右，并未大賺。
從季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，四季度還出現(xiàn)虧損。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.57億元、1.46億元。對(duì)比年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其四季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損約0.69億元-0.32億元、0.67億元-0.41億元。
在這種情況下，金浦鈦業(yè)的債券融資規(guī)模預(yù)計(jì)不會(huì)大。
綜上所述，為了順利完成上述百億項(xiàng)目建設(shè)，金浦鈦業(yè)可能要舉債，而這將加劇本就償債能力不足的財(cái)務(wù)壓力。
值得一提的是，新能源產(chǎn)業(yè)企業(yè)均在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，金浦鈦業(yè)本次投建能否達(dá)到預(yù)期效益，可能也存在變數(shù)。
