二季度經(jīng)濟企穩(wěn)數(shù)據(jù)出爐,“經(jīng)濟常態(tài)化+股市提前跌”的格局出現(xiàn),滬綜指重新回到半年線關(guān)口。謹慎來看,在過去兩年里,3300點為籌碼密集區(qū),市場進入以時間換空間的洗盤期。
(相關(guān)資料圖)
搶反彈行情或已近尾聲
波段操作機構(gòu)才是贏家?
數(shù)據(jù)顯示,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值4月至6月的同比增速分別為-2.9%、0.7%和3.9%,滬綜指4月至6月的漲幅分別是-6.31%、4.57%和6.66%,呈現(xiàn)高度的正相關(guān)性。周四,滬綜指收于3272點,月內(nèi)下跌3.73%,搶反彈行情告一段落,或預示“經(jīng)濟好+股市跌”的新組合奏效。當宏觀面權(quán)重影響變小,A股將沿著技術(shù)面阻力最小的路徑運行。
從年K線上看,自從2007年10月摸高6124點以來,滬綜指已經(jīng)歷近15年的箱體震蕩格局,歷史大底多出現(xiàn)在20年的均線關(guān)口(周四的關(guān)口點位為2773點)附近,且是連續(xù)兩年觸及。如在2013和2014年、2018年和2019年,皆一陰一陽的年K線組合底。全市場成本回到過去20年均值附近,才探明大底,預示著每一波行情只是反彈而非反轉(zhuǎn),雖然谷底在抬高,但是估值在下行。若歷史重演,滬綜指在今年下探20年均線附近后,明年滬綜指將再回這一關(guān)口即2800點附近。
自從2005年以來,滬綜指看似有四波累計漲幅逾五成的牛市,只有2005年至2007年行情堪稱屢創(chuàng)歷史新高的大牛市,2008年至2009年、2014至2015年、以及2019年年初至今的行情,皆是跌出來的反彈式牛市,波段操作機構(gòu)才是贏家。
中國削峰平谷式調(diào)控成功落地
利好設(shè)備龍頭
周四,歐洲央行將三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個基點,為11年以來首次加息。歐洲斯托克50指數(shù)當日下跌0.31%,較去年峰值仍縮水18.5%。市場開始期待的利好是美聯(lián)儲不出重拳,近期加息75個基點而非100個基點。納指較上月下旬谷底反彈已近一月,漲幅約14%。
謹慎來看,歐美持續(xù)加息,將引導歐元美元升值,新興市場面臨國際資金大撤離的風險。美元/人民幣指數(shù)從今年3月的低點6.3048點,上升至周四收盤的6.768點。東財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至周四,面向港股的南向資金近一個月凈買入金額為258.49億元,面向A股的北向資金凈買入僅為1.37億元。國際資金或在押注中國宏觀調(diào)控微調(diào),進入打左燈向右拐的時期。
高層本周強調(diào):“宏觀政策既精準有力又合理適度,不會為了過高增長目標而出臺超大規(guī)模刺激措施、超發(fā)貨幣、預支未來。”“經(jīng)濟增速高一點低一點都是可以接受的”的觀點漸成為調(diào)控新基調(diào),下半年宏觀利好加碼和經(jīng)濟增長超預期的市場預期共識或?qū)⒙淇铡?/p>
中國與美歐相比,具有相對高速增長優(yōu)勢,或是當前主基調(diào)。如從去年第四季度至今年二季度,中國經(jīng)濟單季同比增速分別為4.0%、4.8%和0.4%。以6月份CPI和PPI的同比增速來比較,中國分別為2.5%和6.1%,美國分別為9.1%和11.3%。由于美國第一、二季度大概率出現(xiàn)環(huán)比負增長,扣除通脹后的增速更是劇跌。可以說,縮窄甚至截斷PPI向CPI傳導通道,是中國宏觀調(diào)控的獨特之處,而削峰平谷式調(diào)控的成功落地,則讓中國全產(chǎn)業(yè)鏈齊頭并進,而不是逼迫短期弱勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移他國,導致產(chǎn)業(yè)空洞化。對A股設(shè)備龍頭而言,屬于短空長多。
通常來說,以設(shè)備投資為主要權(quán)重的朱格拉周期為9至10年,中國讓其平滑化。截至周四,電氣設(shè)備指數(shù)(880446)已上升為A股第一權(quán)重行業(yè),較4月谷底上漲57%,年內(nèi)跌幅收窄至3.76%。其市盈率和市凈率分別為43倍和5.34倍,如此高估值,顯示市場高度看好新能源設(shè)備投資的景氣持續(xù)性和盈利潛力。
二季度股基“加倉”勢頭明顯
需警惕多殺多式的踩踏行情出現(xiàn)
據(jù)StockQ網(wǎng)站的全球股市排行榜數(shù)據(jù)顯示,在截至周三的過去30天里,上海B股和上海綜指分別上漲5.35%和4.88%,漲幅名列第四和第五,扣除通脹因素后的實際漲幅更高。同期委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和阿根廷股市分別上漲23.96%、23.79%和15.55%,更多是高滯脹推動下的名義漲幅。
A股能逆勢上漲,是宏觀政策風動、市場指數(shù)幡動,機構(gòu)倉位心動的共振之果,彰顯A股政策市中調(diào)控傳導機制的暢通和高效。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至7月21日,有3889只基金披露二季報,當季有2450只基金加倉,占比達63%。其中有27只主動型基金的股票倉位增加逾五成。
有研究顯示,股基倉位變動滯后于市場變動,滯后期大約1-3周。其中50億規(guī)模和10億規(guī)模的滯后期為1周,其余均為3周。這預示著多數(shù)股基擇時能力并未優(yōu)于大盤,從大盤見頂?shù)狡莆幌滦校ㄊ?天或7天線)之間的調(diào)整,多數(shù)股基難以回避。由此可見,一旦頭肩頂形態(tài)出現(xiàn),在大盤破位下跌后的一周里,大基金個體理性減倉可能會催生集體謬誤,從而導致市場共振式大跌。
需警惕的是,天相投顧數(shù)據(jù)顯示,在可比數(shù)據(jù)下,股票型基金二季度整體倉位從一季末的87.17%,上升至二季末的88.14%,已逾越88倉位“魔咒”的警戒線。眼下,滬綜指圍繞半年線上下震蕩,方向選擇迫在眉睫。由于機構(gòu)倉位多在高位,謹防多殺多式的踩踏行情出現(xiàn)。(