8月11日，山東邦基科技股份有限公司（簡稱“邦基科技”）將首發(fā)上會，保薦機構(gòu)為中信證券股份有限公司，保薦代表人為牛振松、胡宇。公司擬募集資金68,956.83萬元，擬分別用于新建年產(chǎn)12萬噸高檔配合飼料智能生產(chǎn)車間項目、新建年產(chǎn)24萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間項目、年產(chǎn)18萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間建設(shè)項目、年產(chǎn)12萬噸高檔配合飼料智慧化生產(chǎn)車間項目、新建年產(chǎn)12萬噸高檔配合豬飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間項目、年產(chǎn)12萬噸高檔飼料生產(chǎn)車間項目、邦基（山東）農(nóng)業(yè)科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目。
(資料圖)
招股書顯示，邦基科技自2007年成立以來一直從事豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，專注于動物生命與動物營養(yǎng)研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預(yù)混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產(chǎn)業(yè)，是一家為現(xiàn)代化養(yǎng)殖場提供專業(yè)化產(chǎn)品的飼料生產(chǎn)企業(yè)。
2018年至2021年1-6月，邦基科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為116,010.35萬元、100,466.52萬元、172,384.11萬元、103,911.75萬元，凈利潤分別為4,350.61萬元、5,474.25萬元、11,294.30萬元、6,765.67萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,357.51萬元、5,342.91萬元、11,195.95萬元、6,748.81萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,312.66萬元、5,176.41萬元、11,447.92萬元、6,548.90萬元。
同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,292.23萬元、7,886.48萬元、16,910.57萬元、2,980.62萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為113,975.17萬元、104,427.43萬元、175,476.22萬元、102,087.45萬元。
經(jīng)計算，2018年至2021年1-6月，公司收現(xiàn)比分別為0.98、1.04、1.02、0.98，凈現(xiàn)比分別為0.30、1.44、1.50、0.44。
2021年1-9月，公司預(yù)計營業(yè)收入152,128.45-168,141.97萬元，預(yù)計增長36.26%-50.61%；預(yù)計凈利潤9,553.62-10,559.26萬元，預(yù)計增長10.82%-22.49%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤9,535.76-10,539.52萬元，預(yù)計增長11.34%-23.07%。
招股書顯示，作為飼料行業(yè)的下游，生豬行業(yè)具有一定的周期性，豬肉市場具有比較強的剛性需求，其產(chǎn)品價格主要由供應(yīng)情況決定。2018年8月之后，生豬產(chǎn)能供不應(yīng)求，導(dǎo)致生豬價格快速上漲，生豬存欄量隨之快速恢復(fù)，公司下游客戶對豬飼料需求旺盛。2021年以來，豬肉價格已從高位有所回落。
邦基科技表示，若未來生豬及豬肉價格出現(xiàn)大幅下跌，養(yǎng)殖戶積極性下降，可能降低對于飼料的需求，故存在對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險。
對于眾多的中小養(yǎng)殖戶，邦基科技主要通過經(jīng)銷商銷售飼料產(chǎn)品；具備一定規(guī)模和資金實力的養(yǎng)殖場，公司向其直接銷售飼料產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式收入分別為78,974.16萬元、75,799.67萬元、132,201.30萬元、73,821.22萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為70.03%、77.51%、77.91%、72.15%；直銷模式收入分別為33,804.28萬元、21,990.09萬元、37,481.60萬元、28,490.39萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為29.97%、22.49%、22.09%、27.85%。
而邦基科技經(jīng)銷商數(shù)量整體呈下降趨勢。2018至2021年1-6月，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為1,759個、1,205個、1,330個、1,118個。同期，公司分別新增經(jīng)銷商511個、325個、453個、142個，累計增加1431個。2019年至2021年1-6月，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別減少879個、328個、354個，累計減少1561個。
邦基科技近9成主營業(yè)務(wù)收入來自自然人及個體工商戶。報告期內(nèi)，公司的自然人及個體工商戶類型的客戶數(shù)量較多，銷售金額分別為96,742.28萬元、89,653.96萬元、151,790.19萬元和87,646.14萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為85.78%、91.68%、89.46%和85.67%。
邦基科技產(chǎn)能利用率不飽和。2018年至2021年1-6月，公司產(chǎn)能利用率分別為53.42%、44.19%、69.36%、71.03%。
值得注意的是，邦基科技存對外擔保風(fēng)險，曾為客戶違約代償千萬元。招股書顯示，邦基科技及子公司對外提供擔保存在兩種模式：一是連帶責(zé)任擔保，邦基科技及子公司邦基農(nóng)業(yè)在齊商銀行股份有限公司小企業(yè)金融服務(wù)中心為部分具有良好合作歷史的客戶的貸款提供連帶責(zé)任擔保，報告期內(nèi)，公司實際發(fā)生的擔保金額分別為8,133萬元、4,845萬元、2,138萬元和1,040萬元；二是風(fēng)險補償準備金代管，2019年，通過上述項目貸款的客戶均為自然人客戶，合計貸款金額為645萬元。
連帶責(zé)任擔保模式下，報告期內(nèi)，客戶違約邦基科技代償金額分別為92.04萬元、1,114.68萬元、0萬元、0萬元。風(fēng)險補償準備金代管項目模式下，報告期內(nèi)公司僅于2020年發(fā)生一例客戶違約，涉及貸款金額100,000元，代償金額30,079.66元。
另外，邦基科技及子公司于2018年及2019年受到的行政處罰共計5次。
截至招股說明書簽署日，邦基集團持有公司66.67%的股權(quán)，是邦基科技的控股股東。王由成持有邦基集團53.50%的股權(quán)，通過邦基集團控制公司66.67%的股權(quán)，同時直接持有公司1.24%的股權(quán)，合計控制公司67.91%的股權(quán)，可對公司生產(chǎn)經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響，是邦基科技的實際控制人。
報告期內(nèi)，邦基科技合計利潤分配11,355.75萬元，全部為現(xiàn)金股份分配。
擬上交所主板上市募資6.9億元
招股書顯示，邦基科技自2007年成立以來一直從事豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，專注于動物生命與動物營養(yǎng)研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預(yù)混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產(chǎn)業(yè)，是一家為現(xiàn)代化養(yǎng)殖場提供專業(yè)化產(chǎn)品的飼料生產(chǎn)企業(yè)。
截至招股說明書簽署日，邦基集團持有公司66.67%的股權(quán)，是公司控股股東。王由成持有邦基集團53.50%的股權(quán)，通過邦基集團控制公司66.67%的股權(quán)，同時直接持有公司1.24%的股權(quán)，合計控制公司67.91%的股權(quán)，可對公司生產(chǎn)經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響，是公司實際控制人。王由成的弟弟王由利直接持有公司0.46%的股份，通過邦基集團間接持有公司3.67%的股份，通過淄博邦盈間接持有公司2.05%的股份，為王由成的一致行動人。
王由成，男，1975年出生，中國國籍，大專學(xué)歷，獲得中國人民大學(xué)農(nóng)牧MBA研究生課程研修班結(jié)業(yè)證書，無境外永久居留權(quán)。1997年6月至1998年6月，擔任淄博礦務(wù)局第一中學(xué)教師；1998年9月至2004年6月，歷任山東六和集團預(yù)混料事業(yè)部營銷員、營銷經(jīng)理、分公司總經(jīng)理；2004年7月至2007年4月，擔任山東和美華飼料有限公司市場經(jīng)理；2007年5月至2020年7月，曾歷任山東邦基飼料有限公司執(zhí)行董事、監(jiān)事、執(zhí)行董事；2012年12月至今，歷任山東邦基集團有限公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理、執(zhí)行董事；2020年7月至今，擔任公司董事長、總經(jīng)理。王由成先生擔任的社會職務(wù)有中國小康建設(shè)研究會三農(nóng)經(jīng)濟發(fā)展促進會常務(wù)副會長、山東省飼料行業(yè)協(xié)會副會長、山東畜牧獸醫(yī)學(xué)會養(yǎng)豬專業(yè)委員會副理事長。
王由利，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，截至本招股說明書簽署日，直接持有公司0.46%的股份，通過邦基集團間接持有公司3.67%的股份，通過淄博邦盈間接持有公司2.05%的股份，現(xiàn)任邦基農(nóng)業(yè)市場總監(jiān)。
邦基科技擬于上交所主板上市，本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過4,200萬股，占本次發(fā)行后股份總數(shù)不低于25%，本次發(fā)行不進行老股發(fā)售。本次發(fā)行的保薦機構(gòu)為中信證券股份有限公司，保薦代表人為牛振松、胡宇。
公司擬募集資金68,956.83萬元，擬分別用于新建年產(chǎn)12萬噸高檔配合飼料智能生產(chǎn)車間項目、新建年產(chǎn)24萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間項目、年產(chǎn)18萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間建設(shè)項目、年產(chǎn)12萬噸高檔配合飼料智慧化生產(chǎn)車間項目、新建年產(chǎn)12萬噸高檔配合豬飼料、濃縮飼料智能生產(chǎn)車間項目、年產(chǎn)12萬噸高檔飼料生產(chǎn)車間項目、邦基（山東）農(nóng)業(yè)科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目。
凈現(xiàn)比波動大
招股書顯示，2018年至2021年1-6月，邦基科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為116,010.35萬元、100,466.52萬元、172,384.11萬元、103,911.75萬元，凈利潤分別為4,350.61萬元、5,474.25萬元、11,294.30萬元、6,765.67萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,357.51萬元、5,342.91萬元、11,195.95萬元、6,748.81萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,312.66萬元、5,176.41萬元、11,447.92萬元、6,548.90萬元。
同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,292.23萬元、7,886.48萬元、16,910.57萬元、2,980.62萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為113,975.17萬元、104,427.43萬元、175,476.22萬元、102,087.45萬元。
經(jīng)計算，2018年至2021年，公司收現(xiàn)比分別為0.98、1.04、1.02、0.98，凈現(xiàn)比分別為0.30、1.44、1.50、0.44。
2021年1-9月，公司預(yù)計營業(yè)收入152,128.45-168,141.97萬元，預(yù)計增長36.26%-50.61%；預(yù)計凈利潤9,553.62-10,559.26萬元，預(yù)計增長10.82%-22.49%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤9,535.76-10,539.52萬元，預(yù)計增長11.34%-23.07%。
招股書顯示，作為飼料行業(yè)的下游，生豬行業(yè)具有一定的周期性，豬肉市場具有比較強的剛性需求，其產(chǎn)品價格主要由供應(yīng)情況決定。2018年8月之后，生豬產(chǎn)能供不應(yīng)求，導(dǎo)致生豬價格快速上漲，生豬存欄量隨之快速恢復(fù)，公司下游客戶對豬飼料需求旺盛。2021年以來，豬肉價格已從高位有所回落。
邦基科技表示，若未來生豬及豬肉價格出現(xiàn)大幅下跌，養(yǎng)殖戶積極性下降，可能降低對于飼料的需求，故存在對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險。
3年分紅1.14億元
報告期內(nèi)，公司合計利潤分配11,355.75萬元，全部為現(xiàn)金股份分配。
2019年2月20日，公司召開2019年第一次臨時股東會，會議決議對公司2018年度未分配利潤中人民幣2,913.75萬元進行分配。
2020年1月10日，公司召開2020年第一次臨時股東會，會議決議對公司2019年度未分配利潤中人民幣4,662.00萬元進行分配。
2021年4月6日，公司召開2020年年度股東大會，審議通過以2020年末總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），向股東分配利潤合計3,780.00萬元人民幣。
邦基科技表示，截至招股說明書簽署日，上述利潤分配方案已實施完畢，相關(guān)利潤分配金額已結(jié)清。公司在利潤分配時履行了自然人股東個人所得稅代扣代繳義務(wù)，相關(guān)稅款已足額繳納。
豬配合料貢獻主營業(yè)務(wù)收入占比超60%
招股書顯示，邦基科技的主要產(chǎn)品包括豬配合料、豬濃縮料、豬預(yù)混料，三者合計的主營業(yè)務(wù)收入占比超過90%，其他飼料主要為蛋禽預(yù)混料、肉類反芻飼料等。
其中，豬配合料，是根據(jù)飼養(yǎng)動物的營養(yǎng)需要，將多種飼料原料和飼料添加劑按飼料配方經(jīng)工業(yè)化加工而成的飼料，可直接用于生豬飼養(yǎng)，能夠滿足其各階段生長的營養(yǎng)需求。
2018年至2021年1-6月，豬配合料收入分別為60,998.50萬元、52,066.53萬元、94,047.67萬元、61,553.23萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為54.09%、53.24%、55.43%、60.16%。
豬濃縮料，主要是由蛋白飼料、礦物質(zhì)飼料和飼料添加劑按一定比例配制的均勻混合物，與能量原料按規(guī)定比例配合可制成配合飼料，是生產(chǎn)配合料過程中的中間體，在配合料中添加量約10%-50%，主要成分有氨基酸、維生素、微量元素和蛋白質(zhì)原料等。
2018年至2021年1-6月，豬濃縮料收入分別為39,741.84萬元、34,866.49萬元、55,885.71萬元、28,800.77萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為35.24%、35.65%、32.94%、28.15%。
經(jīng)銷收入占比超7成經(jīng)銷商數(shù)量呈下降趨勢
招股書顯示，我國飼料企業(yè)普遍采用的是“經(jīng)銷+直銷”的銷售模式。對于不同客戶，公司采取不同的銷售模式。對于眾多的中小養(yǎng)殖戶，邦基科技主要通過經(jīng)銷商銷售飼料產(chǎn)品；具備一定規(guī)模和資金實力的養(yǎng)殖場，公司向其直接銷售飼料產(chǎn)品。
報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式收入分別為78,974.16萬元、75,799.67萬元、132,201.30萬元、73,821.22萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為70.03%、77.51%、77.91%、72.15%；直銷模式收入分別為33,804.28萬元、21,990.09萬元、37,481.60萬元、28,490.39萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為29.97%、22.49%、22.09%、27.85%。
邦基科技經(jīng)銷商數(shù)量整體呈下降趨勢。2018至2021年1-6月，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為1,759個、1,205個、1,330個、1,118個。同期，公司分別新增經(jīng)銷商511個、325個、453個、142個，累計增加1431個。
2019年至2021年1-6月，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別減少879個、328個、354個，累計減少1561個。
近9成主營業(yè)務(wù)收入來自自然人及個體工商戶
招股書顯示，報告期內(nèi)，邦基科技的自然人及個體工商戶類型的客戶數(shù)量較多，銷售金額分別為96,742.28萬元、89,653.96萬元、151,790.19萬元和87,646.14萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為85.78%、91.68%、89.46%和85.67%。
邦基科技表示，一般情況下，規(guī)模較小的個體養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商更容易受到市場競爭形勢和自身經(jīng)營意愿的影響，如養(yǎng)殖行業(yè)不景氣，低質(zhì)量發(fā)展的小規(guī)模個人客戶選擇退出本行業(yè)的可能性更大。因此，如若養(yǎng)殖行業(yè)處于下行周期，公司則面臨個人客戶流失的風(fēng)險。此外，個人客戶在經(jīng)營過程中可能存在規(guī)范性不強的情形，可能會提高公司的規(guī)范成本。
此外，邦基科技還表示，在目前的經(jīng)營階段下，公司更傾向與個人客戶合作，主要原因為規(guī)模化的養(yǎng)殖企業(yè)在合作過程中，通常需要公司給予一定的賬期支持，而公司目前生產(chǎn)經(jīng)營主要依靠自有資金，基于謹慎經(jīng)營的考慮，未急于大力拓展與規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)的合作；近年來，以家庭農(nóng)場形式從事養(yǎng)殖行業(yè)的個人客戶發(fā)展迅速，公司認為存欄10-100頭能繁母豬（對于自繁自育的豬場，生豬存欄量為能繁母豬存欄量的10倍左右，年出欄育肥豬頭數(shù)為生豬存欄量的2.5倍左右）的家庭農(nóng)場個人客戶較為優(yōu)質(zhì)，且市場空間足夠大。
存銷售區(qū)域集中風(fēng)險2021年上半年全國市場占有率0.38%
邦基科技面臨銷售區(qū)域集中的風(fēng)險。招股書顯示，因主要生產(chǎn)基地分布特點，公司的銷售區(qū)域主要集中于華東及東北地區(qū)。報告期內(nèi)，公司在華東地區(qū)實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.99%、57.10%、56.34%和52.82%，其中僅在山東省實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為56.85%、50.58%、51.09%和48.27%；在東北地區(qū)實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.72%、20.64%、22.52%和23.70%。
2018至2021年1-6月，邦基科技的豬飼料產(chǎn)量在全國市場占比分別為0.32%、0.36%、0.50%、0.38%，山東省市場占比分別為3.07%、2.81%、3.14%、2.54%。
毛利率連續(xù)三年高于同行業(yè)可比均值
報告期內(nèi)，公司毛利率分別為13.48%、15.08%、13.93%和12.73%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為13.63%、15.01%、13.74%、12.66%。
分產(chǎn)品來看，豬配合料毛利率分別為10.88%、12.01%、9.88%、9.85%；豬濃縮料毛利率分別為16.02%、18.16%、16.87%、15.97%；豬預(yù)混料毛利率分別為28.27%、26.55%、29.84%、29.29%。
2018年至2021年1-6月，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率算術(shù)平均值分別為14.50%、14.85%、12.61%、12.66%，2018年至2020年低于邦基科技主營業(yè)務(wù)毛利率。
產(chǎn)能利用率最高71%
招股書顯示，2018年至2021年1-6月，公司產(chǎn)能利用率分別為53.42%、44.19%、69.36%、71.03%。
分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)，豬配合料的產(chǎn)能利用率分別為52.29%、43.66%、71.52%、80.69%；豬濃縮料的產(chǎn)能利用率分別為57.37%、48.29%、73.80%、67.58%；豬預(yù)混料的產(chǎn)能利用率分別為70.78%、43.65%、65.39%、69.81%。
曾為客戶違約代償千萬元存對外擔保風(fēng)險
招股書顯示，為給客戶提供綜合服務(wù)、緩解客戶臨時的資金周轉(zhuǎn)困難，邦基科技及子公司在全面衡量客戶的養(yǎng)殖規(guī)模、合作歷史及償債能力后，為必要的客戶融資給予一定的擔保額度。邦基科技及子公司對外提供擔保存在連帶責(zé)任擔保、風(fēng)險補償準備金代管兩種模式。
其中，邦基科技及子公司邦基農(nóng)業(yè)在齊商銀行股份有限公司小企業(yè)金融服務(wù)中心為部分具有良好合作歷史的客戶的貸款提供連帶責(zé)任擔保。報告期內(nèi)，公司實際發(fā)生的擔保金額分別為8,133萬元、4,845萬元、2,138萬元和1,040萬元。
此外，2019年，為給客戶提供信貸擔保支持，成都邦基與四川省農(nóng)業(yè)信貸擔保有限公司簽訂了風(fēng)險補充準備金代管使用協(xié)議，主要條款為：（1）單戶（個）主體融資額度控制在10-200萬元（含）；（2）合作期內(nèi)，成都邦基向準備金賬戶匯入風(fēng)險補償資金，首期額度不低于500萬元，專項資金及利息歸成都邦基所有，待全部擔保責(zé)任解除后，準備金內(nèi)剩余資金退還成都邦基；（3）當合作項目出現(xiàn)逾期應(yīng)依約代償時，成都邦基按照每個具體逾期項目債務(wù)總額的30%給予風(fēng)險補償，從專項資金中扣除。2019年，通過上述項目貸款的客戶均為自然人客戶，合計貸款金額為645萬元。
連帶責(zé)任擔保模式下，報告期內(nèi)，客戶違約邦基科技代償金額分別為92.04萬元、1,114.68萬元、0萬元、0萬元。
風(fēng)險補償準備金代管項目模式下，報告期內(nèi)公司僅于2020年發(fā)生一例客戶違約，涉及貸款金額100,000元，代償金額30,079.66元。
邦基科技表示，如果因生豬產(chǎn)業(yè)變化或其他原因?qū)е孪掠慰蛻舫霈F(xiàn)破產(chǎn)或損失，客戶將無法按時還款，可能對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。
2年受到行政處罰5次
報告期內(nèi)，邦基科技及子公司受到的行政處罰共計5次。
2018年，邦基科技因在2018年未能及時辦理2018年1月實現(xiàn)的部分稅種，被國家稅務(wù)總局淄博高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)局罰款100元。
子公司成都邦基于2018年因未能及時申報2017年7-12月房產(chǎn)稅及城鎮(zhèn)土地使用稅，被國家稅務(wù)總局大邑縣稅務(wù)局安仁稅務(wù)分局罰款200元；于2019年因產(chǎn)品質(zhì)量抽查不符合標準，被大邑縣農(nóng)業(yè)農(nóng)村局分別罰款2,000元。
子公司臨沂邦基于2018年因使用的蒸汽管道未經(jīng)檢驗案，被臨沭縣市場監(jiān)督管理局處3萬元罰款；于2019年因未及時定期組織消防演練，被臨沭縣應(yīng)急管理局罰款3000元。
