10月首個交易周，A股行情加速演繹，市場波動加劇，主要指數(shù)在上周后半段高位調(diào)整。綜合機構(gòu)觀點來看，市場短期漲幅過大后的階段性調(diào)整是正常現(xiàn)象，從歷史規(guī)律來看，持續(xù)暴漲是不可持續(xù)的，震蕩鞏固后行情才能走得更穩(wěn)健。
從消息面來看，國內(nèi)政策依然處于密集落地期。財政部部長藍佛安10月12日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措。內(nèi)外資機構(gòu)一致認為，新聞發(fā)布會傳遞出積極的信號，帶來良好的市場預期管理，有利于A股市場行穩(wěn)致遠。
財政政策傳遞積極信號
提高市場各參與主體積極性
10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍佛安等介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關情況。
對于這場新聞發(fā)布會，中信證券點評稱，財政政策是本輪市場關注的核心政策變量，財政部的政策表態(tài)整體超預期。短期來看，增量政策明確化解風險提高市場各參與主體積極性;長期來看，中央財政還有較大的舉債空間，傳遞了財政政策方面的積極信號。
中信證券認為，大力度逆周期的財政政策接力，有利于穩(wěn)定近期波動較大的政策預期，改善市場情緒。長期來看，政策思路的轉(zhuǎn)變比力度的大小更重要。
瑞銀全球金融市場部中國主管房東明認為，財政部發(fā)出了清晰和積極的信號，預期具體財政工具規(guī)模會陸續(xù)公布。即將推出的一攬子有針對性的增量政策舉措包括支持地方化解政府債務風險、支持國有大型商業(yè)銀行進一步增加核心一級資本、房地產(chǎn)以及民生等方面的清晰投向，回應了市場預期。
房東明表示，目前，股市回暖具有貨幣乘數(shù)效應，非正向價格循環(huán)有望得到改善，政策仍有較大回旋空間，財政政策與金融市場繼續(xù)呼應。期待具體財政政策的進一步跟進與落實，以及對民企和企業(yè)家的實質(zhì)性支持和呵護。
行情將轉(zhuǎn)換至基本面驗證驅(qū)動
具體到A股盤面，中信證券認為，此前受政策預期波動影響，A股短期脈沖式漲跌后多空博弈劇烈。本輪脈沖行情的背后，以散戶為主的增量資金集中入場是主要特征，產(chǎn)品端則是以ETF為代表的被動資金申購明顯放量。
中信證券判斷，當前市場正處于預期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點的過渡階段。雖然場外增量資金的入場節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)換至基本面驗證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。
對于上周A股市場波動加劇，招商證券分析認為，主要是脈沖式上漲后的正常調(diào)整，以及市場過熱的情緒有所平復。A股后續(xù)向下調(diào)整的空間不大，在市場回到理性合理水平位置之后，持續(xù)發(fā)力的政策將推動經(jīng)濟企穩(wěn)，市場也會重新回到上行的通道中。
“每一次震蕩、休整的意義在于，消化此前的漲幅、讓市場的激動情緒得以平復。同時這也是一個讓市場理順思路、讓中長期主線在震蕩中逐漸浮現(xiàn)的過程，有利于行情中長期的發(fā)展。”興業(yè)證券策略團隊稱。
光大證券表示，回顧過往來看，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉(zhuǎn)為震蕩上行。在財政政策的積極表態(tài)下，市場指數(shù)整體仍有上漲機會，但投資機會或?qū)⒅鸩綇南到y(tǒng)性收益轉(zhuǎn)向個股超額收益，未來一段時間投資結(jié)構(gòu)的選擇可能將更為關鍵。
關注政策發(fā)力和內(nèi)需修復的方向
具體配置上，中信證券建議投資者依然以低市凈率和內(nèi)需修復為主線。低市凈率風格重估方面，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)是最明確的主線;內(nèi)需板塊估值修復方面，可重點關注攻守兼?zhèn)涞南M互聯(lián)網(wǎng)。
東吳證券表示，隨著市場情緒趨于理性，A股波動幅度可能會降低，建議從三條主線把握行情機會：第一、產(chǎn)業(yè)趨勢或產(chǎn)業(yè)政策預期強化的板塊有望迎來較多催化，低空經(jīng)濟、自動駕駛、車路協(xié)同、半導體設備，以及AI賦能革新的智能終端等方向具備較高彈性;第二、今年三季度以來，A 股并購重組再次進入活躍期，市場對于并購重組的交易熱情有望提升，央地國企等具有代表性的參與主體值得關注;第三、三季報業(yè)績超預期的方向值得挖掘，科技硬件為首的高景氣方向業(yè)績或超預期。
華西證券建議投資者適度均衡配置，關注受益于政策發(fā)力的大消費板塊，如食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥;優(yōu)質(zhì)成長主題，如智能駕駛、人工智能;以及重組并購主題等。光大證券同樣認為，10月市場風格或?qū)⑵?。通過對均衡風格下的各行業(yè)進行打分，光大證券認為，黑色家電、通信設備等行業(yè)價格彈性較大，偏順周期類行業(yè)中水泥、保險、白酒等行業(yè)也值得關注。
