“穩(wěn)住樓市股市”“深化資本市場投融資綜合改革”……日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對資本市場作出重要部署，為資本市場改革發(fā)展指明了方向。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士普遍認(rèn)為，穩(wěn)定資產(chǎn)價格將成為重要的政策目標(biāo)，未來資本市場改革將著力于促進(jìn)投融資相協(xié)調(diào)，吸引中長期資金入市，用改革的辦法破解資本市場存在的深層次矛盾和問題。
突出維護(hù)市場穩(wěn)定
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出要“穩(wěn)住樓市股市”，延續(xù)了此前中央政治局會議的表述。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這表明當(dāng)前政策高度重視資產(chǎn)端表現(xiàn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，將穩(wěn)定資產(chǎn)價格作為政策重要目標(biāo)。證監(jiān)會黨委日前在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時表示，要突出維護(hù)市場穩(wěn)定這個關(guān)鍵，堅決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，加強(qiáng)和改善市場預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場穩(wěn)定等。
中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤指出，本次會議明確強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，既是2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是黨的二十屆三中全會改革規(guī)劃的有力探索推進(jìn)。隨著我國經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)增長，存量資產(chǎn)價格的變化對國民經(jīng)濟(jì)的影響正在逐漸加大，樓市和股市兩大重要資產(chǎn)價格的走勢，與國民經(jīng)濟(jì)和財富的增長走勢一道企穩(wěn)回升，回到中長期向上的軌道，應(yīng)是堅定不移的方向。
自今年9月24日以來，伴隨著宏觀基本面改善預(yù)期不斷增強(qiáng)和支持資本市場增量政策的密集落地，A股市場活躍程度顯著提升，投資者信心得到提振。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日收盤，滬深兩市成交額已連續(xù)第53個交易日突破1萬億元。9月24日以來的54個交易日中，上證指數(shù)累計上漲了23.39%，深證成指累計上漲了32.53%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲了46.05%。期間，兩市的融資余額從1.36萬億元一路上升至1.88萬億元，增加規(guī)模超過5000億元。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，今年以來，頂層設(shè)計高度關(guān)注資本市場改革進(jìn)程，關(guān)于資本市場的政策舉措密集發(fā)布，包括出臺新“國九條”、完善資本市場“1+N”政策體系等。2025年，資本市場改革仍是穩(wěn)定社會預(yù)期、修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表的重要抓手。
海通證券認(rèn)為，結(jié)合年初以來以新“國九條”為代表的資本市場政策持續(xù)出臺，9月24日以來更是進(jìn)一步提出深化資本市場改革、支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展的多項政策舉措，反映出政策對股市健康發(fā)展的重視。展望2025年，隨著一攬子增量政策逐步出臺和落地，我國宏微觀基本面有望逐步修復(fù)，A股有望從資產(chǎn)重估走向基本面驅(qū)動。
深化投融資綜合改革
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要“深化資本市場投融資綜合改革”。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此舉旨在破解資本市場存在的深層次矛盾和問題，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。
“當(dāng)前深化資本市場投融資綜合改革具有深遠(yuǎn)的意義。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，此次強(qiáng)調(diào)深化資本市場投融資綜合改革，意味著未來我國資本市場改革的方向是既要重視融資也要重視投資，既要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持，又要讓投資者有更多獲得感，讓投資者能夠與企業(yè)共同成長，分享我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
中信建投認(rèn)為，資本市場是經(jīng)濟(jì)體制改革的核心領(lǐng)域之一，此次會議再次強(qiáng)調(diào)深化投融資綜合改革，重點(diǎn)在于提高資本市場的服務(wù)能力和效率。政策方向聚焦于完善直接融資體系，支持多層次資本市場建設(shè)，優(yōu)化股權(quán)融資、債券融資和并購重組制度。在具體措施上，預(yù)計將出臺更加包容的上市審核規(guī)則，進(jìn)一步縮短企業(yè)融資時間，降低企業(yè)融資成本。此外，還將深化投資者保護(hù)機(jī)制，通過優(yōu)化退市制度和強(qiáng)化信息披露，提升市場透明度和投資者信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多動能。
華福證券表示，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議為未來中國資本市場進(jìn)一步改革明確了方向，綜合改革有望在投資端融資端交易端協(xié)同展開，全方位提高資本市場各參與方的專業(yè)能力與參與意愿。通過綜合改革健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，可以不斷增強(qiáng)投資者信心、吸引更多資金入市，可以提高資本市場定價及運(yùn)行效率、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以有效降低金融風(fēng)險、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
打通長期資金入市堵點(diǎn)
從市場層面來看，增量資金入市一直受到高度關(guān)注。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”，進(jìn)一步回應(yīng)了市場期待。
銀河證券認(rèn)為，政策將著力吸引中長期資金入市，如保險資金、養(yǎng)老金等穩(wěn)健型資本，進(jìn)一步增強(qiáng)市場韌性的同時，也將平抑短期波動，推動資本市場走向更加健康、理性的發(fā)展路徑，為市場的長期穩(wěn)定注入強(qiáng)大動力。川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示，預(yù)計資本市場的改革重點(diǎn)一是會加強(qiáng)制度性的開放，讓更多中長期資金入市，與價值投資的理念相契合;二是通過并購重組、市值管理等科學(xué)有效的手段激發(fā)市場活力;三是不斷優(yōu)化相關(guān)市場投融資制度。
楊德龍認(rèn)為，當(dāng)前中長期資金入市的“卡點(diǎn)”和“堵點(diǎn)”之一是資本市場整體上市公司的質(zhì)量有待提高，中長期資金可以投資的好公司數(shù)量較少。因此，未來要支持更多代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)上市，讓更多好的公司登陸資本市場，吸引中長期資金入市。另一方面是要出臺更多措施提振投資者信心，推動資本市場長期估值回升，讓投資者“愿意來，留得住”。
實(shí)際上，今年以來，針對長期資金入市問題，監(jiān)管部門已經(jīng)出臺了一系列政策。今年9月，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，著力打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)。近日，伴隨個人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施，證監(jiān)會也及時優(yōu)化產(chǎn)品供給，將首批指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。
證監(jiān)會表示，要抓好推動中長期資金入市工作，協(xié)同構(gòu)建完善全國社?；稹⒈ｋU、年金、理財?shù)?ldquo;長錢長投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，充沛源頭活水。
