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中郵證券有限責(zé)任公司李盈睿,王曉萱近期對皖新傳媒進行研究并發(fā)布了研究報告《守正創(chuàng)新,數(shù)字化驅(qū)動圖書發(fā)行國企業(yè)態(tài)再升級》,本報告對皖新傳媒給出買入評級,當前股價為10.72元。
皖新傳媒(601801) 投資要點 安徽省政府控股圖書發(fā)行企業(yè),擁有省內(nèi)中小學(xué)教材唯一發(fā)行權(quán)。公司是安徽省新華書店改制上市的圖書發(fā)行公司,擁有省內(nèi)免費教材唯一發(fā)行資質(zhì),擁有省內(nèi)包括新華書店等在內(nèi)的線下書店資產(chǎn),以及超過3000名教育專員。公司業(yè)務(wù)分為文化消費、教育業(yè)務(wù)和現(xiàn)代物流板塊,根植于安徽省內(nèi),同時積極拓展省外業(yè)務(wù)。截至2023Q1公司現(xiàn)金資產(chǎn)超過百億元,可保證各項目資金的使用需求?! ≈腔哿闶弁卣公@客渠道,公共文化運營服務(wù)增加收入體量。公司積極進行智慧零售轉(zhuǎn)型,線下書店引入小程序入口,拓展網(wǎng)店運營;憑借良好政企關(guān)系以及優(yōu)秀的供應(yīng)鏈渠道和運營能力,中標省內(nèi)多地圖書館運營業(yè)務(wù),創(chuàng)新使用EPCO模式,業(yè)務(wù)涵蓋圖書館運營、館配等,成功將六安圖書館、三孝口圖書館打造成為全國典型項目,截至2023年2月公司公共文化服務(wù)項目累計達143個,23年中標金額超10億元。 立足教育全產(chǎn)業(yè)鏈,教育信息化和線上教育持續(xù)收獲科技與政策賦能。傳統(tǒng)教育方面,公司通過教育專員模式與省內(nèi)學(xué)校建立持續(xù)良好關(guān)系,持續(xù)中標教育裝備業(yè)務(wù);智慧教育方面,公司推動搭建了省內(nèi)教育信息化系統(tǒng)皖教云,并開發(fā)了美麗科學(xué)品牌,2023年2月美麗科學(xué)教學(xué)平臺上線8.0版本,在云空間、界面交互、課程資源方面進一步升級,目前平臺已在全國1.6萬所學(xué)校中應(yīng)用,服務(wù)2600萬個學(xué)生,成為科學(xué)可視化教學(xué)的特色標桿應(yīng)用,同時教育部5月發(fā)文將系統(tǒng)部署在教育“雙減”中做好科學(xué)教育加法,重視中小學(xué)生科學(xué)素養(yǎng)的培養(yǎng),我們預(yù)計美麗科學(xué)教學(xué)平臺未來有望在政策推動及AI強化平臺功能的支持下提升學(xué)校付費率,擴大收入規(guī)模?! 〖訌娭腔畚锪骰?,豐富物流品種提升毛利率水平。公司搭建立體庫等進行智慧物流轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)降本增效,并持續(xù)增加服務(wù)種類,2019年進入冷鏈物流行業(yè),拓展了農(nóng)特產(chǎn)品、化妝品、快消品供應(yīng)鏈采配業(yè)務(wù)和跨境直采業(yè)務(wù),2021年進入母嬰用品、生鮮食品等文化民生供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。同時公司積極開拓品牌業(yè)務(wù),成立了合資預(yù)制菜品牌“皖新徽三”,不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域,豐富收入利潤來源?! ∽灾鏖_發(fā)方塊游戲,打造特色游戲發(fā)行平臺。2017年公司開發(fā)了方塊游戲平臺,目前主營PC單機游戲的發(fā)行業(yè)務(wù),已成功發(fā)售了《只狼:影逝二度》、《仙劍奇?zhèn)b傳7》、《指環(huán)王:咕嚕》等游戲,成為多款產(chǎn)品全球收益的分享者。截至2022年末,方塊游戲平臺累計上架產(chǎn)品393款,注冊用戶突破190萬人,預(yù)計隨著國內(nèi)外游戲種類的增多,平臺競爭力有望伴隨用戶量和收入規(guī)模擴張持續(xù)得到提升?! ∮A(yù)測及估值 給予“買入”評級。公司主業(yè)扎實,核心的圖書銷售和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)保持收入端穩(wěn)定增長,并通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型探索文化新零售、智慧教育和智慧供應(yīng)鏈三大領(lǐng)域的新業(yè)態(tài),促進業(yè)務(wù)的線上線下融合,同時公司積極探索新服務(wù)領(lǐng)域,使公司業(yè)績兼顧穩(wěn)健與成長潛力,我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入為140/165/186億元(前值為134/149/165億元),歸母凈利潤為9.17/11.21/12.99億元(前值為7.81/8.64/9.59億元),對應(yīng)EPS為0.46/0.56/0.65元(前值為0.39/0.43/0.48元),根據(jù)2023年6月12日收盤價,分別對應(yīng)22/18/15倍PE,上調(diào)至“買入”評級?! ★L(fēng)險提示: 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險;數(shù)字化轉(zhuǎn)型協(xié)同不及預(yù)期風(fēng)險;新業(yè)態(tài)擴展不及預(yù)期風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中郵證券王曉萱研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值為77.65%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.81億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.31。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級,買入評級3家,增持評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,皖新傳媒(601801)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性一般。財務(wù)相對健康,須關(guān)注的財務(wù)指標包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)