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中郵證券有限責(zé)任公司李盈睿,王曉萱近期對(duì)皖新傳媒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《守正創(chuàng)新，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)圖書發(fā)行國(guó)企業(yè)態(tài)再升級(jí)》，本報(bào)告對(duì)皖新傳媒給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.72元。
皖新傳媒(601801) 投資要點(diǎn) 安徽省政府控股圖書發(fā)行企業(yè)，擁有省內(nèi)中小學(xué)教材唯一發(fā)行權(quán)。公司是安徽省新華書店改制上市的圖書發(fā)行公司，擁有省內(nèi)免費(fèi)教材唯一發(fā)行資質(zhì)，擁有省內(nèi)包括新華書店等在內(nèi)的線下書店資產(chǎn)，以及超過(guò)3000名教育專員。公司業(yè)務(wù)分為文化消費(fèi)、教育業(yè)務(wù)和現(xiàn)代物流板塊，根植于安徽省內(nèi)，同時(shí)積極拓展省外業(yè)務(wù)。截至2023Q1公司現(xiàn)金資產(chǎn)超過(guò)百億元，可保證各項(xiàng)目資金的使用需求?！ ≈腔哿闶弁卣公@客渠道，公共文化運(yùn)營(yíng)服務(wù)增加收入體量。公司積極進(jìn)行智慧零售轉(zhuǎn)型，線下書店引入小程序入口，拓展網(wǎng)店運(yùn)營(yíng)；憑借良好政企關(guān)系以及優(yōu)秀的供應(yīng)鏈渠道和運(yùn)營(yíng)能力，中標(biāo)省內(nèi)多地圖書館運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新使用EPCO模式，業(yè)務(wù)涵蓋圖書館運(yùn)營(yíng)、館配等，成功將六安圖書館、三孝口圖書館打造成為全國(guó)典型項(xiàng)目，截至2023年2月公司公共文化服務(wù)項(xiàng)目累計(jì)達(dá)143個(gè)，23年中標(biāo)金額超10億元。 立足教育全產(chǎn)業(yè)鏈，教育信息化和線上教育持續(xù)收獲科技與政策賦能。傳統(tǒng)教育方面，公司通過(guò)教育專員模式與省內(nèi)學(xué)校建立持續(xù)良好關(guān)系，持續(xù)中標(biāo)教育裝備業(yè)務(wù)；智慧教育方面，公司推動(dòng)搭建了省內(nèi)教育信息化系統(tǒng)皖教云，并開發(fā)了美麗科學(xué)品牌，2023年2月美麗科學(xué)教學(xué)平臺(tái)上線8.0版本，在云空間、界面交互、課程資源方面進(jìn)一步升級(jí)，目前平臺(tái)已在全國(guó)1.6萬(wàn)所學(xué)校中應(yīng)用，服務(wù)2600萬(wàn)個(gè)學(xué)生，成為科學(xué)可視化教學(xué)的特色標(biāo)桿應(yīng)用，同時(shí)教育部5月發(fā)文將系統(tǒng)部署在教育“雙減”中做好科學(xué)教育加法，重視中小學(xué)生科學(xué)素養(yǎng)的培養(yǎng)，我們預(yù)計(jì)美麗科學(xué)教學(xué)平臺(tái)未來(lái)有望在政策推動(dòng)及AI強(qiáng)化平臺(tái)功能的支持下提升學(xué)校付費(fèi)率，擴(kuò)大收入規(guī)模?！ 〖訌?qiáng)智慧物流基建，豐富物流品種提升毛利率水平。公司搭建立體庫(kù)等進(jìn)行智慧物流轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)降本增效，并持續(xù)增加服務(wù)種類，2019年進(jìn)入冷鏈物流行業(yè)，拓展了農(nóng)特產(chǎn)品、化妝品、快消品供應(yīng)鏈采配業(yè)務(wù)和跨境直采業(yè)務(wù)，2021年進(jìn)入母嬰用品、生鮮食品等文化民生供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。同時(shí)公司積極開拓品牌業(yè)務(wù)，成立了合資預(yù)制菜品牌“皖新徽三”，不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域，豐富收入利潤(rùn)來(lái)源?！ ∽灾鏖_發(fā)方塊游戲，打造特色游戲發(fā)行平臺(tái)。2017年公司開發(fā)了方塊游戲平臺(tái)，目前主營(yíng)PC單機(jī)游戲的發(fā)行業(yè)務(wù)，已成功發(fā)售了《只狼：影逝二度》、《仙劍奇?zhèn)b傳7》、《指環(huán)王：咕?！返扔螒颍蔀槎嗫町a(chǎn)品全球收益的分享者。截至2022年末，方塊游戲平臺(tái)累計(jì)上架產(chǎn)品393款，注冊(cè)用戶突破190萬(wàn)人，預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)外游戲種類的增多，平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力有望伴隨用戶量和收入規(guī)模擴(kuò)張持續(xù)得到提升?！ ∮A(yù)測(cè)及估值 給予“買入”評(píng)級(jí)。公司主業(yè)扎實(shí)，核心的圖書銷售和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)保持收入端穩(wěn)定增長(zhǎng)，并通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型探索文化新零售、智慧教育和智慧供應(yīng)鏈三大領(lǐng)域的新業(yè)態(tài)，促進(jìn)業(yè)務(wù)的線上線下融合，同時(shí)公司積極探索新服務(wù)領(lǐng)域，使公司業(yè)績(jī)兼顧穩(wěn)健與成長(zhǎng)潛力，我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司營(yíng)業(yè)收入為140/165/186億元(前值為134/149/165億元)，歸母凈利潤(rùn)為9.17/11.21/12.99億元(前值為7.81/8.64/9.59億元)，對(duì)應(yīng)EPS為0.46/0.56/0.65元(前值為0.39/0.43/0.48元)，根據(jù)2023年6月12日收盤價(jià)，分別對(duì)應(yīng)22/18/15倍PE，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示： 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)市場(chǎng)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型協(xié)同不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)態(tài)擴(kuò)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中郵證券王曉萱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.65%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.81億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.31。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)3家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，皖新傳媒(601801)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
