家家悅(603708.SH)不得不放緩擴張的腳步。
3月2日晚間，商業(yè)連鎖企業(yè)家家悅發(fā)布公告稱，公司定增募資批文過期失效。
此前披露的定增預案顯示，家家悅擬通過定向發(fā)行約1.83億股股票，募資不超過22.80億元，用于連鎖超市發(fā)展項目。
募資失敗，一定程度上說明家家悅擴張受阻。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，家家悅曾經(jīng)實施了大規(guī)模的擴張，并因此付出了沉重代價。
根據(jù)業(yè)績預告，2021年度，家家悅預計虧損2.60億元至3億元。
這是公司2011年以來的首次虧損，導致虧損的罪魁禍首的是商譽減值。此前，公司合計耗資10.44億元收購的兩家公司，發(fā)生商譽減值約3億元。
擴張后遺癥商譽減值約3億
家家悅正在為前期的激進擴張買單。
2021年，是家家悅公開數(shù)據(jù)以來經(jīng)營最為慘淡的一年。
業(yè)績預告顯示，2021年，家家悅預計實現(xiàn)營業(yè)收入約175億元，比上年同期增長約5%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-2.60億元至-3億元，上年同期盈利4.28億元，同比盈轉(zhuǎn)虧;實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損3.04億元至3.44億元，同比也為盈轉(zhuǎn)虧。
家家悅的歷史悠久，最早可以追溯至1974年1月，2007年更名為家家悅集團，2013年實施股改，2016年12月13日，公司登陸A股市場。
公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)始于2011年，當年，公司實現(xiàn)凈利潤1.56億元，2012年至2016年，凈利潤維持在2億元級，2017年至2019年，凈利潤分別為3.11億元、4.30億元、4.58億元，穩(wěn)步增長。
2020年，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，實現(xiàn)營業(yè)收入166.78億元，同比增長9.27%，凈利潤為4.28億元、扣非凈利潤為4.07億元，同比分別下降6.54%、6.95%。
綜上所述，2021年，是家家悅近11年來首次出現(xiàn)虧損。
對此，家家悅解釋稱，2021年，國內(nèi)新冠疫情時有零星反彈，疫情防控常態(tài)化。據(jù)國家統(tǒng)計局公布2021年四個季度的GDP及社會消費品零售額的增長率持續(xù)弱化，連鎖零售企業(yè)的經(jīng)營也面臨較大挑戰(zhàn)，公司四季度利潤出現(xiàn)較大幅度下滑?；趯鴥?nèi)經(jīng)濟及消費市場的長期看好，公司按照一體兩翼、區(qū)域密集的戰(zhàn)略積極拓展網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化原有區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)密度，適度發(fā)展新區(qū)域，2020年、2021年分別新增門店132家、117家(含并購納入合并的門店)，新增門店帶動了營業(yè)收入的增長，但因疫情及經(jīng)濟下行，新增門店培育爬坡期較長，前期運營成本較高，增加了虧損。此外，針對當前市場環(huán)境，對虧損且未來短期無法改善的門店，公司適度加大閉店力度，以減少相關(guān)門店在2022年及以后年度的經(jīng)營虧損。2021年共關(guān)閉了43家門店，因閉店長期待攤費用一次性處理等因素影響虧損增加。
其實，影響凈利潤虧損的主要因素是商譽減值。
家家悅稱，結(jié)合疫情影響、市場環(huán)境不確定性等因素綜合考慮，公司對子公司內(nèi)蒙古維樂惠超市有限公司(簡稱維樂惠超市)和青島維客商業(yè)連鎖有限公司(簡稱維客商業(yè)連鎖)進行了商譽減值測試。
經(jīng)初步測算，預計2021年度維樂惠超市、維客商業(yè)連鎖將計提商譽減值損失2.91億元至3.29億元。毫無疑問，剔除商譽減值影響，公司的凈利潤是正值。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，維樂惠超市、維客商業(yè)連鎖均系公司前期在擴張過程中收購而來。
2018年3月、2021年1月，家家悅相繼出資6.69億元、3.75億元收購維客連鎖部分股權(quán)、維樂惠超市70%股權(quán)，合計耗資10.44億元。
10.44億元收購，計提商譽減值3億元左右，家家悅激進并購擴張的后遺癥凸顯。
股價累計跌逾70%
走不通的并購式擴張之路，似乎是零售業(yè)公司普遍遇到的瓶頸，二級市場對家家悅的激進并購早有反映。
從2018年開始，家家悅走上了借助外延式并購的大規(guī)模擴張之路，從山東一域走向全國。
據(jù)長江商報記者梳理，2018年3月，家家悅收購青島本地零售商維客連鎖9家門店，同年11月，家家悅又以1.56億收購張家口福悅祥連鎖超市67%股權(quán)，開始走向河北市場，福悅祥旗下?lián)碛?1家超市(含2家未開業(yè)門店)和1個配送中心。2019年9月，家家悅接盤了此前已經(jīng)托管半年的華潤萬家超市，以3120萬元的價格收購了華潤萬家在山東開設(shè)的7家超市。當年11月，公司以自有資金受讓股權(quán)及增資合計耗資2.1億元，獲得重組后的樂新商貿(mào)75%股權(quán)。2021年1月，家家悅出資3.75億元收購維樂惠超市70%股權(quán)，8個月后，又收購控股子公司河北家家悅28%股權(quán)。
系列并購，讓原本偏居山東區(qū)域市場的家家悅迅速走向全國，觸角延伸至河北、安徽等省市。
從公開信息看，家家悅是深耕區(qū)域市場的典型代表，區(qū)域密集、多業(yè)態(tài)并舉、城鄉(xiāng)一體，依托高效的供應(yīng)鏈體系，實現(xiàn)打造“走進社區(qū)、深入鄉(xiāng)村、貼近生活”的十分鐘商圈目標。
在財報中，家家悅介紹，公司主營業(yè)務(wù)為超市連鎖經(jīng)營，以大賣場和綜合超市為主要業(yè)態(tài)，以經(jīng)營生鮮為特色，通過區(qū)域密集、城鄉(xiāng)一體、多業(yè)態(tài)的網(wǎng)絡(luò)布局，并依托門店線上線下全渠道融合，突出一日三餐品類、打造“顧客回家吃飯最有價值”的門店。
為此，公司通過發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地、全球直采體系，分區(qū)域建設(shè)一體化的物流和生鮮食品加工體系，打造了全產(chǎn)業(yè)鏈的生鮮食品供應(yīng)鏈平臺，支撐生鮮商品一日一配或兩配，并形成了較強的生鮮自有品牌生產(chǎn)能力，能夠為門店、加盟商及其他企業(yè)提供高效的供應(yīng)鏈服務(wù)。
為了支撐其擴張，家家悅積極募資。2016年12月，公司IPO募資12.28億元，用于連鎖超市項目、生鮮加工物流中心項目、連鎖超市改建項目等建設(shè)。2020年6月，公司又發(fā)行6.45億元可轉(zhuǎn)債，投入連鎖超市改造項目、威海物流改擴建項目、煙臺臨港綜合物流園項目及補充流動資金等。
2020年9月，家家悅籌劃更大規(guī)模募資，公司擬通過向不超過35名特定對象發(fā)行不超過1.83億股股票，募資不超過22.80億元，其中控股股東家家悅控股擬認購金額為不超過5億元。這筆資金，將用于連鎖超市發(fā)展項目、張家口綜合產(chǎn)業(yè)園項目等。2021年3月9日，公司獲得定增批文。
然而，時隔近一年，今年3月2日晚間，公司公告稱，批文到期自動失效。公司稱，其在取得批復后一直積極推進本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行事宜，但由于資本市場環(huán)境變化和發(fā)行時機等多方面原因，未能在批復的有效期內(nèi)實施本次非公開發(fā)行股票事宜。
市場預計，隨著高達22.80億元募資計劃擱淺，家家悅的擴張計劃將受阻，其擴張步伐將大幅放緩。此外，擴張之后經(jīng)營業(yè)績不佳，可能會逼迫公司調(diào)整擴張步伐。
二級市場上，市場對家家悅的擴張早有反映。
2020年6月30日，家家悅的股價一度達到49.37元/股，創(chuàng)下歷史新高。然而，登頂之后，股價持續(xù)下滑，到今年3月3日，其股價為13.08元/股，累計最大跌幅為73.51%。近日，其股價小幅調(diào)整，3月7日報收12.99元/股。
