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翻開期貨服務(wù)國家戰(zhàn)略發(fā)展新篇章

2023-04-25 02:11:58來源：期貨日報  

一份大宗商品風(fēng)險管理報告


(資料圖片)

大宗商品市場價格波動催生了大量風(fēng)險管理需求，以期貨公司風(fēng)險管理子公司為代表的大宗商品風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為使命，積極探索產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新模式，努力打通金融服務(wù)“雙循環(huán)”通道，助力實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)產(chǎn)保供和高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，受疫情、逆全球化等多重不確定性因素影響，大宗商品市場價格波動催生了大量風(fēng)險管理需求，以期貨公司風(fēng)險管理子公司為代表的大宗商品風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為使命，積極探索產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新模式，努力打通金融服務(wù)“雙循環(huán)”通道，助力實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)產(chǎn)保供和高質(zhì)量發(fā)展。

總結(jié)前期成果，永安期貨（600927）、浙江省金融研究院、浙江大學(xué)金融研究院、中國大宗商品金融服務(wù)創(chuàng)新研究中心聯(lián)合重磅發(fā)布了《中國大宗商品風(fēng)險管理報告（2022）》。報告聚焦2021年至2022年大宗商品風(fēng)險管理市場發(fā)展和趨勢，從宏觀市場、中觀市場結(jié)構(gòu)、中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展、微觀等四個維度，詳細(xì)介紹了大宗商品風(fēng)險管理行業(yè)主體、熱點品種、特色模式及亮點，精準(zhǔn)分析大宗商品市場趨勢性特征，為大宗商品市場發(fā)展與行業(yè)政策制定提供研究參考。

一份答卷 大宗商品風(fēng)險管理工作成效斐然

作為《中國大宗商品風(fēng)險管理報告（2022）》的主要撰寫人，浙江省金融研究院院長、浙江大學(xué)金融研究院首席專家汪煒教授介紹了報告的亮點和特色。

一方面報告梳理了我國大宗商品風(fēng)險管理市場的主要參與主體，并分析了各類主體的角色特征。另一方面報告重點概括提煉了近年來我國運用衍生工具開展大宗商品風(fēng)險管理服務(wù)的三大創(chuàng)新模式，包括場外衍生品業(yè)務(wù)、“保險+期貨”模式和倉單服務(wù)業(yè)務(wù)?！霸趯鐾庋苌窐I(yè)務(wù)研究中，我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)客戶的占比在不斷提高，超過了80%，新開戶的占比更是達(dá)到了95%，說明我國大宗商品風(fēng)險管理的覆蓋面正在不斷擴(kuò)大?！彼f，另外，新增產(chǎn)業(yè)客戶占比從83%升到95%的同時，資管產(chǎn)品類的占比也在提高，說明了場外衍生品也日漸成為資產(chǎn)管理產(chǎn)品的選擇之一。

同時，報告對上市公司參與套期保值的影響因素進(jìn)行了計量分析?！敖?jīng)過我們的研究發(fā)現(xiàn)，公司指標(biāo)中營業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；凈利潤增長率和凈利潤現(xiàn)金凈含量與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這也與我們在產(chǎn)業(yè)中調(diào)研的結(jié)果一致。”他解釋，正是因為大宗商品相關(guān)企業(yè)的規(guī)模大、利潤低，價格風(fēng)險對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響特別大，大宗商品風(fēng)險管理行業(yè)才有存在的價值。

從報告的總結(jié)還可以看出，中國大宗商品風(fēng)險管理工作成效斐然。分不同市場主體來看，期貨風(fēng)險管理公司作為大宗商品風(fēng)險管理行業(yè)最重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一，呈現(xiàn)數(shù)量持續(xù)增長、資本實力不斷增強(qiáng)、經(jīng)營業(yè)績波動向上的特征。期現(xiàn)公司呈現(xiàn)交易品種集中于化工、金屬行業(yè)，地域向沿海地區(qū)集中的特征。大宗商品企業(yè)大部分已進(jìn)行風(fēng)險管理，且制度建設(shè)與機(jī)制運行較為完備，但數(shù)字化水平仍有待進(jìn)一步提升。金融機(jī)構(gòu)層面，期貨公司、銀行、券商、保險、信托等機(jī)構(gòu)持續(xù)為投資者提供各類金融服務(wù)，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、場外衍生品業(yè)務(wù)等。

從服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的成績來看，期現(xiàn)結(jié)合策略不斷深入產(chǎn)業(yè)，企業(yè)開始使用原材料點價采購、基于期貨和期權(quán)進(jìn)行庫存風(fēng)險管理、裂解利潤保值等期現(xiàn)策略管理生產(chǎn)，保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，提高產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置效率，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的整體轉(zhuǎn)型升級。

從服務(wù)鄉(xiāng)村振興的成績來看，“保險+期貨”模式切實解決了農(nóng)戶的困難，效果落在實處。截至2022年年末，127 家期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與523個幫扶地區(qū)簽署了1510份結(jié)對幫扶協(xié)議，累計投入幫扶資金達(dá)16.36億元；幫助47家涉農(nóng)企業(yè)設(shè)立期貨交易所交割倉庫；舉辦期貨專業(yè)知識培訓(xùn)1902場，參加培訓(xùn)人員累計104696人次。

同時，報告也指出了大宗商品的發(fā)展還存在一些錯配的問題。汪煒具體解釋，其中風(fēng)險管理公司、期現(xiàn)公司和交割庫仍向東部集中，而“保險+期貨”項目則以西北、東北地區(qū)為主。

一份責(zé)任 探索服務(wù)國家戰(zhàn)略無限可能

期貨和衍生品法正式實施以來，開啟了期貨行業(yè)市場化、法治化、國際化的新篇章。汪煒表示，期貨和衍生品法將“防范化解金融風(fēng)險，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全”確立為立法宗旨，明確國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動。期貨和衍生品法的出臺，將“促進(jìn)期貨和衍生品市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)”確立為立法宗旨，拓寬了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，從頂層設(shè)計上更好地發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置的功能。

在期貨和衍生品法奠定了法律基礎(chǔ)的背景下，永安期貨黨委書記、董事長葛國棟也感嘆：“如果說上一個三十年，中國期貨從無到有，打下了可持續(xù)發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。那么下一個三十年，期貨行業(yè)的涉足領(lǐng)域、服務(wù)效能、抗風(fēng)險能力，都將有質(zhì)的變化，中國期貨將實現(xiàn)從有到優(yōu)的新跨越?！?/p>

黨的二十大報告指出，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局已上升為我國新發(fā)展階段的國家戰(zhàn)略。大宗商品在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的地位無疑是舉足輕重的。

當(dāng)前，期貨公司已經(jīng)擁有了覆蓋期貨和現(xiàn)貨、場內(nèi)和場外、境內(nèi)和境外的大宗商品風(fēng)險管理能力，在價格劇烈波動、供需矛盾加劇時，起到了穩(wěn)鏈、強(qiáng)鏈的作用。圍繞國家戰(zhàn)略，葛國棟認(rèn)為，期貨行業(yè)的視野應(yīng)該放得更寬，看得更深，“期貨發(fā)現(xiàn)價格的功能可以為國家宏觀調(diào)控提供依據(jù)。越來越多農(nóng)產(chǎn)品期貨的上市，可以幫助提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品儲運設(shè)施建設(shè)，保障國家基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品安全。期貨市場還可以發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，保障國家產(chǎn)業(yè)能力的提升，促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)鏈向高端產(chǎn)業(yè)鏈升級。此外，期貨行業(yè)在品種規(guī)劃上未來還將逐步涵蓋新能源領(lǐng)域，為國家新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略保障”。

在當(dāng)今世界格局下，要特別重視發(fā)揮大宗商品市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的作用，汪煒結(jié)合報告中總結(jié)的大宗商品風(fēng)險管理市場一些趨勢性特征后認(rèn)為，要關(guān)注大宗商品市場區(qū)域競爭的格局，加速推進(jìn)大宗商品風(fēng)險管理服務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動金融創(chuàng)新向大宗商品領(lǐng)域延伸，此外，還應(yīng)該把全球地域政經(jīng)風(fēng)險納入到大宗商品風(fēng)險管理的考量范疇。

但需要看到的是，在越發(fā)復(fù)雜環(huán)境下，要服務(wù)于國家戰(zhàn)略，對期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展必然提出更高的要求。汪煒認(rèn)為，未來期貨公司的風(fēng)險管理工具應(yīng)持續(xù)推陳出新，不斷深化自身對各類風(fēng)險管理服務(wù)的研究，通過持續(xù)創(chuàng)新以滿足大宗商品企業(yè)風(fēng)險管理的個性化需求。相對應(yīng)地，期貨公司的風(fēng)控管理水平也應(yīng)不斷提升，實現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

在具體的創(chuàng)新舉措上，他建議，一方面是期現(xiàn)結(jié)合策略需要持續(xù)迭代擴(kuò)容，綜合運用期貨、期權(quán)工具定制非線性的產(chǎn)品，更精確地把握市場節(jié)奏的變化；另一方面是場外衍生品業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，例如，永安期貨近年來上市了展期、彩虹、方差互換等期權(quán)品種，使得企業(yè)可以根據(jù)自身風(fēng)險管理的需要，選取合適的衍生工具以對沖生產(chǎn)中所面臨的各類型風(fēng)險。

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