在私有化5年后,高瓴操刀“鞋王”百麗再度赴港上市。
3月16日,百麗時尚集團正式向港交所提交上市申請。聯(lián)席保薦人為美銀證券及摩根士丹利。
事實上,從百麗私有化到轉型改革,再到重新沖擊港股IPO,都不離開高瓴的身影。
主導百麗531億港元私有化
早在2017年百麗國際從港交所退市時,就有業(yè)內認為百麗的退市不是失敗,而是會在拆分業(yè)務后重新上市。
在此次百麗時尚集團的招股書中,則詳細介紹了百麗國際此前的上市及退市經歷。
招股書指出,2007年5月,百麗國際曾以首次公開發(fā)售方式在港交所上市,上市發(fā)售價為每股股份6.20港元,市值約510億港元。百麗國際在聯(lián)交所主板上市的約十年期間,公司主要業(yè)務包括百麗集團業(yè)務和運動鞋服零售業(yè)務。自2014年開始直至私有化之前,集團鞋類業(yè)務的業(yè)績(即百麗國際營業(yè)利潤的主要來源)大幅下滑。集團鞋類業(yè)務的疲弱表現導致百麗國際的整體財務表現持續(xù)衰退。
面對如此挑戰(zhàn)的經營環(huán)境,百麗國際決定對整個百麗國際業(yè)務(包括百麗時尚集團業(yè)務)進行基礎轉型。該基礎轉型要求百麗國際(特別是集團的鞋類業(yè)務)采取一系列歷史、重組及公司架構轉型和創(chuàng)新性舉措,如果百麗國際仍為上市公司,從其性質而言,可能會受到公開股票市場的短期紛擾和壓力影響,其轉型將難以得到有效的實施并可能有額外風險。
在此背景下,百麗國際于2017年7月25日,通過要約人Muse B被由Hillhouse HHBH及其聯(lián)屬人士、智者創(chuàng)業(yè)和SCBL組成的財團私有化。2017年7月27日,百麗國際的股份于聯(lián)交所撤銷上市。在私有化中,百麗國際當時市值約為531億港元,當時百麗國際股東獲收每股 6.30港元的代價。
盡管與巔峰時期1500億元港幣的市值相比,退市時的百麗國際市值縮水近65%。但從2016年百麗國際財報數據來看,當年百麗國際全年銷售額達400多億,盈利24億元,供應鏈完整、負債和存貨也處于可控狀態(tài)。另一方面,當時百麗還是香港恒生指數50只成分股之一,也是香港第一只內地企業(yè)的藍籌股。
因此,不少業(yè)內人士認為,百麗私有化一方面可以免受外界影響進行結構轉型,另一方面也是為了順利完成公司領導層的交接。據悉百麗的創(chuàng)始人鄧耀和盛百椒分別出生于1934年和1952年,由于年事已高,所以希望通過私有化套現實現退休的目標。
百麗完成私有化后,兩位創(chuàng)始人最終套現百億離場,高瓴和鼎暉則接手對百麗進行重組。
相關資料顯示,完成私有化后,高瓴資本成為百麗控股股東,并持有其56.81%的股份,鼎暉投資持有其12.06%的股份,部分管理層通過智者創(chuàng)業(yè)持股平臺持有其31.13%股份。而高瓴資本不僅主導了百麗私有化過程,此后還持續(xù)主導了百麗的業(yè)務拆分和重組,并操刀了旗下運動鞋服業(yè)務滔搏國際的上市。
操刀滔搏國際上市
據悉,高瓴對私有化后的百麗進行了重新定位后,首先將重點放在了運動服飾領域。
數據顯示,當時雖然百麗女鞋市場占有率開始下降,但是運動鞋服卻出現高增長,定位運動鞋服的滔搏國際,不僅在國內細分領域市占率第一,也穩(wěn)居國內最大的運動鞋服零售商位置。
公開信息顯示,滔搏是國內最大的阿迪、耐克經銷商。除此之外,旗下還有彪馬、匡威、北面、銳步、亞瑟士等諸多品牌的國內經銷權,基本覆蓋主流國際運動鞋服品牌。截至2019年2月28日,滔搏門店網絡包含8343家直營門店以及1880家下游零售商經營的門店,覆蓋國內30個省份268個城市,是國內覆蓋范圍最廣的運動鞋服產品直營零售網絡之一。
2019年10月10日,在高瓴的操刀下,從百麗國際拆分出并被重新賦能的滔搏國際正式登陸港交所,當時全球發(fā)行約9.3億股,定價8.5港元/股,合計融資約76.22億港元。
根據滔搏國際招股書顯示,2017~2019財年,公司收入分別為216.903億元、265.499億元和325.644億元,同時期內經調整年度利潤分別為15.38億元、18.10億元、22.37億元。
上市首日,滔搏股價收盤時每股報9.25港元,市值達574億港元,已超2017年百麗國際私有化時531億港元的市值。
值得注意的是,2020年6月,由高瓴實控的百麗曾減持了滔搏國際2.7億股,并套現約29億港元。當日公告消息一出,滔搏國際開盤便大跌9%,最終收跌12.13%,市值蒸發(fā)86.8億港元。
截至3月17日發(fā)稿前,滔搏國際每股報6.46港元,市值為401億港元。
9個月營收176億元
百麗再沖刺IPO
而在私有化五年之后,由高瓴操刀轉型后的百麗又將重新沖擊港股IPO。
招股書顯示,在百麗國際私有化后,針對鞋類業(yè)務制定并實施了一系列舉措,以優(yōu)化運營及提升產出。包括重新梳理定位品牌、投入大量資源發(fā)展在線業(yè)務、優(yōu)化線下零售渠道、加快數字化轉型等措施。
在此背景下,百麗時尚鞋類業(yè)務百貨公司渠道的收入貢獻由截至2017年2月28日止年度的超過70%,降低至截至2021年11月30日止九個月的不足45%;而在線渠道的收入貢獻由截至2017年2月28日止年度的不足7%,增加至截至2021年 11月30日止九個月的超過25%。數據顯示,2021年雙十一期間,天貓前五大最暢銷時尚女鞋品牌中的四個品牌為百麗時尚旗下品牌;2021年618期間,按直播銷售額計算,抖音上五大最暢銷時尚鞋履品牌也均來自百麗時尚。
截至2021年11月30日,百麗時尚在中國共有9153家直營門店,遍布30個省份的 337個城市以及香港和澳門。根據弗若斯特沙利文的資料,以2020年零售額計,百麗時尚以11.2%的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一。
目前,百麗時尚布局20個自有品牌及合作品牌,覆蓋女鞋、男鞋、服裝、包配和童鞋等品類。鞋履品牌方面,目前有12個自有品牌,包括BELLE、STACCATO、Joy & Peace、TATA、73hours、TOOMANYSHOES等;3個代理品牌,包括BATA、Hush Puppies、Champion;以及分銷Clarks和CAT 兩個品牌。服裝品牌方面,除自有品牌Initial、分銷CAT和Champion外,還代理日本女裝品牌MOUSSY和SLY。
營收方面,招股書顯示,截至2021年11月30日,百麗時尚的9個月營收為176億元,上年同期的營收為158.78億元;經營利潤為30.35億元,上年同期的經營利潤為28.29億元。
從具體業(yè)務收入來看,鞋履分部收入占據較大比例。截至2021年11月30日止9個月,百麗時尚鞋履業(yè)務收入為152.63億元,占總收入的86.6%;服裝類收入占比則為13.4%。
毛利方面,截至2021年11月30日止9個月,公司毛利為115.586億元,上一年同期為102.567億元,同比上漲了12.7%;截至2021年11月30日止9個月公司整體毛利率基本保持在65.6%,2020年同期則為64.6%。
在存貨控制上,百麗時尚也實現相對較低的存貨周轉天數。截至2020年2月29日止年度、截至2021年2月28日止年度及截至2021年11月30日止九個月,公司的平均存貨周轉天數分別約為195.7天、173.9天及188.1天。
股東方面,高瓴亦是百麗時尚的控股股東之一。根據招股書顯示,Muse實體、百麗國際及Belle Brands均百麗時尚控股股東。截至最后實際可行日期,智者創(chuàng)業(yè)及Hillhouse HHBH分別持有Muse Holdings已發(fā)行總股本的46.36%及44.48%。Hillhouse HHBH由Hillhouse LP最終控制,而Hillhouse LP的獨家投資管理人為Hillhouse Investment。因此,智者創(chuàng)業(yè)、Hillhouse HHBH、Hillhouse LP 及Hillhouse Investment也是該公司的控股股東。
對于融資用途,百麗時尚集團表示將用于償還短期銀行貸款、進一步發(fā)展品牌和產品組合、投資技術舉措以加速業(yè)務多個方面的數字化轉型、營運資金及其他一般企業(yè)用途。