5月6日創(chuàng)業(yè)板上市委通報最新審議結果，陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司IPO被否。上市委員會審議認為：經(jīng)現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，2018年12月發(fā)行人管理層協(xié)調(diào)供應商向經(jīng)銷商提供1,400萬元借款，并使用財務人員個人賬戶作為中轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商將該借款用于采購發(fā)行人產(chǎn)品。發(fā)行人未能對該事項進行充分準確披露并說明其合理性，相關內(nèi)部控制制度未得到有效執(zhí)行，不符合《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第六條、第十一條，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十八條、第二十八條的規(guī)定。
據(jù)了解，對紅星美羚IPO項目，創(chuàng)業(yè)板上市委主要關注四大問題。第一，發(fā)行人管理層在2018年12月末協(xié)調(diào)供應商等七人將1,400萬元轉(zhuǎn)借經(jīng)銷商等八人，經(jīng)銷商將該款項用于向發(fā)行人采購，創(chuàng)業(yè)板上市委會要求解釋該借款事項的合理性及商業(yè)邏輯。第二，2017年至2021年發(fā)行人對舍得生物銷售金額分別為4,828.34萬元、8,638.52萬元、671.28萬元、0萬元和0萬元，其中2017年和2018年舍得生物為發(fā)行人第一大客戶，創(chuàng)業(yè)板上市委關注發(fā)行人對舍得生物銷售收入大幅度變動、且該經(jīng)銷商于2020年注銷的原因及商業(yè)合理性。第三，2019年發(fā)行人向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內(nèi)其他客戶的商業(yè)合理性。第四，發(fā)行人報告期研發(fā)收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，創(chuàng)業(yè)板上市委關注研發(fā)費用的具體分配以及相關進展。
從紅星美羚IPO進展來看，該公司曾經(jīng)歷現(xiàn)場檢查、補財報、內(nèi)部治理結構調(diào)整、中介機構被立案調(diào)查等。有投行人士表示，公司在審時間較長，既有客觀因素，也有自身原因，發(fā)行人首次申報文件時未披露管理層居間協(xié)調(diào)供應商向經(jīng)銷商借款情況，這涉及“體外循環(huán)”問題容易導致虛增收入；發(fā)行人對主要經(jīng)銷商銷售金額變動較大且存在第一大經(jīng)銷商在報告期內(nèi)注銷的情形，前述事項一直是監(jiān)管核查重點，但對于相關問題公司及中介機構一直沒有解釋清楚因而導致被多輪問詢。
公開資料顯示，公司在2019年6月向證監(jiān)會遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請，2020年6月平移至深交所審核，9月因更新財務資料，紅星美羚申請中止審核，3個月后恢復審核。
2021年8月公司因調(diào)整內(nèi)部治理結構再度申請中止審核，同月評估機構開元資產(chǎn)評估有限公司被證監(jiān)會立案調(diào)查而導致紅星美羚IPO中止審核。9月紅星美羚的IPO財務資料已過有效期，繼續(xù)中止審核。直到12月，隨著評估機構出具復核報告，公司內(nèi)部治理結構調(diào)整完畢，財務資料已經(jīng)更新，交易所恢復其發(fā)行上市審核。經(jīng)簡單統(tǒng)計，發(fā)行人因內(nèi)部治理結構調(diào)整、資產(chǎn)評估機構被立案調(diào)查、2次更新財務數(shù)據(jù)等原因主動申請中止審核，累計用時超過8個月。
從公開披露信息來看，發(fā)行人及中介機構回復文件時間較長，發(fā)行人及中介機構于2020年7月13日收到第一輪審核問詢，發(fā)行人及中介機構于2020年7月24日回復； 2020年8月27日收到第二輪審核問詢，發(fā)行人及中介機構于2020年12月20日回復；2021年4月13日收到第三輪審核問詢，發(fā)行人及中介機構于2021年6月1日回復；2021年7月19日收到審核中心意見落實函后，發(fā)行人及相關中介機構于2022年3月18日才正式回復。不考慮發(fā)行人補充、修改回復文件等不計時情形，發(fā)行人及中介機構回復時長累計超過一年。
