7月11日，蔚來(lái)汽車(chē)在港交所公告，決定成立由獨(dú)立董事李廷斌、吳海及龍宇組成的獨(dú)立委員會(huì)，旨在監(jiān)督就賣(mài)空?qǐng)?bào)告中相關(guān)指控開(kāi)展的獨(dú)立調(diào)查工作。公告稱(chēng)獨(dú)立委員會(huì)已聘請(qǐng)獨(dú)立專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)協(xié)助獨(dú)立調(diào)查，包括一家國(guó)際律師事務(wù)所及一家知名法務(wù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
這是蔚來(lái)被做空后發(fā)布的一項(xiàng)正面回應(yīng)聲明。此前7月6日，蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪表示，蔚來(lái)到現(xiàn)在沒(méi)有盈利不是因?yàn)閾Q電站業(yè)務(wù)帶來(lái)的。這一回應(yīng)被外界理解為隔空回復(fù)做空?qǐng)?bào)告中的質(zhì)疑。
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6月28日，做空機(jī)構(gòu)灰熊研究（Grizzly Research）發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，蔚來(lái)汽車(chē)?yán)弥奥?lián)合其他企業(yè)成立的武漢蔚能電池公司夸大了自己的收入和盈利能力，并且在用戶不知情的情況下，擅自質(zhì)押了本該用于服務(wù)用戶的nio user trust基金。
報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，蔚來(lái)股價(jià)下跌11%。對(duì)此，蔚來(lái)快速發(fā)布公告，對(duì)灰熊的指控全部否認(rèn)。
灰熊發(fā)布的報(bào)告重點(diǎn)著眼于蔚來(lái)的換電業(yè)務(wù)。
和其他新能源車(chē)廠不同，蔚來(lái)用的是非常有特色的換電模式，車(chē)輛用完電后更換充滿的電池繼續(xù)開(kāi)，同時(shí)車(chē)主也可以更換電池，避免電動(dòng)車(chē)電池容量減小的問(wèn)題。
但是這一業(yè)務(wù)模式，也帶來(lái)了充電站、儲(chǔ)備電池等高價(jià)值資產(chǎn)，再算上資產(chǎn)折舊等費(fèi)用，會(huì)給蔚來(lái)的財(cái)報(bào)帶來(lái)比較重的負(fù)擔(dān)。實(shí)際操作中，蔚來(lái)將自己的換電業(yè)務(wù)移交給了武漢蔚能公司。
在原本的換電業(yè)務(wù)中，蔚來(lái)向車(chē)主收取租用電池的費(fèi)用，而自身需要承擔(dān)建電站和電池?fù)p耗的成本。而蔚來(lái)的方案則是將電池出售給武漢蔚能公司，一次性收取電池出售的費(fèi)用，這就代表蔚來(lái)車(chē)主實(shí)際上是在租用武漢蔚能公司的電池。
這么一來(lái)，蔚來(lái)就能一次性將出售電池的錢(qián)算成收入，同時(shí)將電池成本轉(zhuǎn)移給武漢蔚能公司。
公開(kāi)資料顯示，前蔚來(lái)控股有限公司持有武漢蔚能19.8%的股權(quán)，是第一大股東。武漢蔚能是蔚來(lái)的關(guān)聯(lián)方，寧德時(shí)代也是武漢蔚能的股東之一，持股10.9%。
灰熊報(bào)告指出，截至2021年9月的9個(gè)月內(nèi)，武漢蔚能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)電池和服務(wù)，將后者的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別夸大了10%和95%，分別虛增了26.17億元和17.77億元。
灰熊在報(bào)告中指出，蔚來(lái)這一行為將月度租金背后的成本負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給了蔚能，實(shí)際上降低了財(cái)務(wù)報(bào)表中的成本。這項(xiàng)交易同時(shí)將蔚來(lái)出售電池的收入轉(zhuǎn)為一次性確認(rèn)結(jié)算，而讓蔚能收取未來(lái)7年的電池租金，實(shí)際上蔚來(lái)這一行為將未來(lái)七年的電池租金一次性提現(xiàn)了。
值得注意的是，蔚來(lái)的這一操作確實(shí)屬于關(guān)聯(lián)交易。蔚來(lái)和武漢蔚能公司之前的交易情況如何，還需要看后續(xù)披露消息能否回應(yīng)灰熊的質(zhì)疑。
