三季報(bào)披露落下帷幕。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全部A股板塊4973家上市公司已悉數(shù)披露了三季報(bào)。今年前三季度，A股公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收52.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.63%。
透過(guò)三季報(bào)的數(shù)據(jù)，一個(gè)積極的信號(hào)正在出現(xiàn)——上游行業(yè)的盈利增速在第三季度逐漸放緩，對(duì)中下游的擠壓效應(yīng)日漸緩解，中游盈利增速有所回升，其中以新能源為首的低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)盈利持續(xù)高增，下游消費(fèi)板塊的盈利也逐漸改善，其中農(nóng)林牧漁行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速更是達(dá)到145.07%。
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低碳經(jīng)濟(jì)盈利持續(xù)高增
今年以來(lái)，在國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變、疫情沖擊、大宗商品價(jià)格上漲等多重不利因素的“逆勢(shì)”之下，但整體來(lái)看，A股上市公司呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性活力。
從單季度來(lái)看，全部A股2022年前三個(gè)季度營(yíng)收增速分別為11.22%、5.93%、7.16%，三季度開(kāi)始進(jìn)入營(yíng)收回升趨勢(shì)。剔除金融和兩油后，全部A股合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.51%。
分板塊來(lái)看，2022年前三季度，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧埃渲斜苯凰叭径葘?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)732.07億元、69.26億元，分別同比增長(zhǎng)33.24%、19.41%；科創(chuàng)板分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)7822.14億元和891.24億元，同比增長(zhǎng)33.01%、24.70%；創(chuàng)業(yè)板分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24115.91億元、2041.61億元，同比增長(zhǎng)20.78%、8.41%；滬深主板分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)489425.72億元和40878.13億元，同比增長(zhǎng)7.13%、1.94%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前披露三季報(bào)的4973家上市公司中,508家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)10億元，其中更有64家歸母凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)百億。從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，538家企業(yè)前三季度業(yè)績(jī)翻倍，其中更有三家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100倍，分別是九安醫(yī)療、漢得信息、安道麥A，歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31918.64%、21787.78%、19715.53%。
分行業(yè)來(lái)看，前三季度扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度前五大行業(yè)的分別是農(nóng)林牧漁、有色金屬、電力設(shè)備、煤炭和石油石化，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為122.64%、82.69%、78.66%、64.94%、25.65%。
具體分析來(lái)看，農(nóng)林牧漁受豬價(jià)持續(xù)上行利好因素影響，行業(yè)整體第三季度扭虧為盈，是消費(fèi)盈利改善的主要原因。此外，醫(yī)藥生物盈利增速也小幅回升，前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)9.31%、8.04%。輕工制造盈利也有所改善，其中僅深市主板紡織服飾第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)近20%。
以新能源汽車為代表的低碳經(jīng)濟(jì)盈利維持高增長(zhǎng)，在“雙碳目標(biāo)下”，不少新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，2022年第三季度汽車、電力設(shè)備的歸母凈利潤(rùn)，不僅同比分別增長(zhǎng)38.16%、60.47%，環(huán)比增幅也非常亮眼，分別增長(zhǎng)37.70%、14.89%。
“當(dāng)前新能源是為數(shù)不多景氣度比較高的行業(yè)，也是值得大家長(zhǎng)線布局的行業(yè)。大力發(fā)展清潔能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，而新能源替代傳統(tǒng)能源也是大勢(shì)所趨?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍受訪表示。
“新能源車需求高景氣在2022年得到延續(xù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷量達(dá)到650-700萬(wàn)輛，接近翻倍的增長(zhǎng)，且再次超過(guò)年初預(yù)期，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)是近些年持續(xù)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。展望2023年來(lái)看，國(guó)內(nèi)新車型仍在持續(xù)落地，預(yù)計(jì)銷量達(dá)到850-900萬(wàn)輛，保持30%左右的增速。”某知名券商電新團(tuán)隊(duì)也指出。
除此之外，光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈2022年第三季度盈利增速也繼續(xù)提升，下游的風(fēng)力和光伏發(fā)電受益于上游硅料降價(jià)，盈利環(huán)比改善明顯，而硅料的盈利增速則高位放緩。根據(jù)海通證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，風(fēng)力發(fā)電、逆變器、光伏電池組件歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)了74.6%、43.8%、60.4%，環(huán)比2022年二季度的累計(jì)同比值提升了12.3個(gè)百分點(diǎn)、29.4個(gè)百分點(diǎn)和27.7個(gè)百分點(diǎn)。
上游對(duì)中下游的影響逐步緩解
單季度來(lái)看，三季度疫情影響邊際改善，A股上市公司盈利受上游價(jià)格因素影響環(huán)比下滑，同時(shí)上下游盈利增長(zhǎng)差距開(kāi)始有邊際收斂的趨勢(shì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，鋼鐵、煤炭、有色金屬的毛利率分別為4.56%、33.61%、10.70%，分別較2022年第二季度的8.30%、35.87%、13.04%明顯下降。化工原材料行業(yè)的毛利率雖然依舊維持高位，但第三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻從二季度的25%下降至-7.28%。
受益于成本沖擊減弱，第三季度中游制造如機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、公用事業(yè)等出現(xiàn)邊際改善。據(jù)安信證券數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工2022年第三季度的凈利潤(rùn)同比增速環(huán)比2022年上半年提升了4.84個(gè)百分點(diǎn)、0.59個(gè)百分點(diǎn)。
海通證券研究所也指出，2022年第三季度能源材料板塊盈利增速持續(xù)下行，并且累計(jì)歸母凈利潤(rùn)占比開(kāi)始回落，說(shuō)明上游對(duì)中下游的擠壓效應(yīng)逐步得到緩解。
值得一提的是，從部分中游制造產(chǎn)業(yè)的三季報(bào)數(shù)據(jù)和公告中也能看到這些積極的信號(hào)。如鋰電龍頭寧德時(shí)代，其第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入973.69億元，同比大增232.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)94.23億元，同比增長(zhǎng)188.42%，其第三季度綜合毛利率更是達(dá)到19.3%，較上半年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)寧德時(shí)代介紹，上游市場(chǎng)方面，短期碳酸鋰價(jià)格受供需錯(cuò)配影響有所波動(dòng)，預(yù)計(jì)明年隨著供給端鋰礦開(kāi)發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會(huì)有所緩解。公司將通過(guò)自采、投資、回收、長(zhǎng)協(xié)等多種方式保障碳酸鋰供應(yīng)。
值得一提的是，寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人還指出：“隨著碳酸鋰以外的原材料近兩年產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)沒(méi)有太大問(wèn)題，成本有進(jìn)一步下降空間?！?/p>
總結(jié)來(lái)看，海通證券研究所認(rèn)為，今年二季度和三季度或是盈利的底部區(qū)域，第三季度A股凈利潤(rùn)同比增速處在低位，ROE已開(kāi)始回升，預(yù)計(jì)明年A股業(yè)績(jī)有望步入上行期，“我們預(yù)計(jì)全部A股2022年凈利潤(rùn)增速為3%，非金融為4%?！?/p>
