文 | 楊萬(wàn)里
股票表現(xiàn)不佳,你以為只有投資者焦慮嗎?也許上市公司董事長(zhǎng)更急。
(相關(guān)資料圖)
在2022年股東大會(huì)上,立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春公開(kāi)表示,”(股價(jià)表現(xiàn))我們是有點(diǎn)委屈的,立訊相信市場(chǎng)會(huì)給出理性的回饋”。
王董事長(zhǎng)為啥覺(jué)得委屈?公司業(yè)績(jī)并沒(méi)有大幅波動(dòng),股價(jià)卻腰斬了,作為上市公司管理層當(dāng)然比較重視。
詳細(xì)看,自2020年10月份以來(lái),該公司股價(jià)從63.66元高點(diǎn)震蕩下跌,公司最新股價(jià)為27.99元,相比高點(diǎn)跌幅達(dá)56%。
再看業(yè)績(jī),過(guò)去三年(2020年-2022年),即使消費(fèi)電子行業(yè)景氣度有所減弱,立訊精密的凈利規(guī)模依然保持向上增長(zhǎng)趨勢(shì),公司分別實(shí)現(xiàn)盈利72.25億元、70.71億元、91.63億元。
據(jù)了解,立訊精密在2020二季度榮登公募基金第二大重倉(cāng)股,僅次于貴州茅臺(tái)。之后,它逐漸退出公募基金前十大重倉(cāng)股名單。今年一季度,397家公募基金持有立訊精密股份,去年一季度501家公募基金持有公司股份,公募基金數(shù)量減少104家。
從昔日“小甜甜”到“牛夫人”,立訊精密為何不香了?
一方面,受多種因素影響,加上投資者對(duì)果鏈板塊做多熱度消退,以立訊精密為代表的蘋(píng)果概念股短期內(nèi)不再是市場(chǎng)炒作主線。像歌爾股份、藍(lán)思科技等同行,它們的一個(gè)共同點(diǎn)是股價(jià)距高點(diǎn)腰斬。
另一方面,立訊精密盈利能力指標(biāo)之一的毛利率持續(xù)下降,公司轉(zhuǎn)型效果不明顯,短期內(nèi)較難提振市場(chǎng)信心。
資料顯示,截至2022年末,立訊精密的業(yè)務(wù)涵蓋消費(fèi)性電子、通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、其他連接器及其他業(yè)務(wù),占營(yíng)收比重為83.95%、6%、5.27%、2.87%、1.91%。
在立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春看來(lái),“代工廠”是貶義詞,她給立訊的定位是“解決方案供應(yīng)商”,立志讓公司做一個(gè)“擺渡人”,而不是“淘金人”。
為了適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),立訊精密近年來(lái)實(shí)施轉(zhuǎn)型,但目前效果不明顯。
近年來(lái),立訊精密擬大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù),被外界視為公司的“第二成長(zhǎng)曲線”。
2022年年報(bào)顯示,立訊精密已經(jīng)形成(高/低壓線束、特種線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、AR HUD、DMS 等汽車業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品。
為了打通這塊業(yè)務(wù),立訊精密動(dòng)作頻頻。
2022年2月份,立訊精密與奇瑞新能源擬共同組建合資公司,開(kāi)拓了整車ODM(原始設(shè)計(jì)制造商)業(yè)務(wù)。同月,立訊精密宣布定增募資不超過(guò)135億元,其中投入15億元建設(shè)新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線、投入5 億元用于智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)。
從發(fā)展趨勢(shì)看,立訊精密此舉是前瞻的,新能源汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?,能帶?lái)業(yè)務(wù)增量。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè),2025年中國(guó)新能源汽車銷量有望達(dá)到1700萬(wàn)輛,到2030年市場(chǎng)占有率會(huì)突破90%,約3200萬(wàn)輛左右。
立訊精密預(yù)計(jì),“接下來(lái)三年(汽車業(yè)務(wù))每年會(huì)有30%-50%的復(fù)合增長(zhǎng)”。不過(guò),去年汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)占立訊精密的營(yíng)收比重不到3%,仍然挑不起業(yè)績(jī)大梁。
立訊精密另一塊新布局的業(yè)務(wù)是AR/MR,有券商機(jī)構(gòu)指出該公司將為蘋(píng)果代工頭顯類產(chǎn)品,未來(lái)可驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。未來(lái)這塊業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)多少,有待觀察。
我們關(guān)注到,立訊精密存在盈利能力持續(xù)下降現(xiàn)象。這也是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的特征之一,由于蘋(píng)果公司處于“強(qiáng)勢(shì)”位置,產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)對(duì)蘋(píng)果議價(jià)權(quán)偏弱。
不完全數(shù)據(jù)顯示,從2014年至2022年,立訊精密的毛利率從23.29%震蕩下行至12.19%。2023年一季度,立訊精密的毛利率進(jìn)一步下降至10.03%。
對(duì)于毛利率變動(dòng),立訊精密方面在2022年股東大會(huì)上表示,“公司目前各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本上是我們很能接受的,如果有些產(chǎn)品線(毛利很低)對(duì)我們的財(cái)務(wù)指標(biāo)有影響的話,我們可能會(huì)選擇放緩或者放棄”。
股價(jià)腰斬、公募基金持倉(cāng)數(shù)量減少,立訊精密后市表現(xiàn)如何,我們將繼續(xù)保持關(guān)注!