科創(chuàng)板開(kāi)市即將滿(mǎn)三周年,437家已上市科創(chuàng)公司訴說(shuō)著“試驗(yàn)田”成長(zhǎng)的喜悅?;赝霸囼?yàn)田”硬科技蓬勃之勢(shì),科創(chuàng)板公司的高質(zhì)量離不開(kāi)注冊(cè)制下發(fā)行上市審核的“嚴(yán)把關(guān)”。
據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),2022年以來(lái),共有60家公司登陸科創(chuàng)板,同時(shí)也有15家公司及保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng),科創(chuàng)板IPO終止。記者注意到,在終止審核前,這些公司都已處于問(wèn)詢(xún)階段,有的公司甚至已經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢(xún)。其中,今年7月初“離場(chǎng)”的傳神語(yǔ)聯(lián),不僅歷經(jīng)三輪問(wèn)詢(xún),且已是第二次“折戟”科創(chuàng)板。
盡管15家公司公開(kāi)披露的終止原因均系“主動(dòng)撤單”,但翻看這些公司多輪問(wèn)詢(xún)“答卷”不難發(fā)現(xiàn),科創(chuàng)屬性不足、板塊定位不符、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓頂、內(nèi)控“不靈”、盈利能力待考等,都可能是令企業(yè)“知難而退”的重要因素。此外,記者發(fā)現(xiàn),部分企業(yè)可能因現(xiàn)場(chǎng)檢查打起了“退堂鼓”。
(資料圖)
多輪問(wèn)詢(xún)追問(wèn)“科創(chuàng)屬性”
科創(chuàng)板鼓勵(lì)支持硬科技,在以嚴(yán)求真的審核問(wèn)詢(xún)中,企業(yè)的“硬科技”往往是審核聚焦的重中之重。而在二輪甚至三輪問(wèn)詢(xún)中,科創(chuàng)屬性仍說(shuō)不清、講不明,不免令企業(yè)科創(chuàng)板IPO之路困難重重。
作為今年首家終止審核的企業(yè),中圖科技就在三輪問(wèn)詢(xún)后“撤單”。記者注意到,在最后一輪問(wèn)詢(xún)中,“科創(chuàng)屬性”仍是審核追問(wèn)的重點(diǎn)。招股書(shū)顯示,中圖科技已獲授權(quán)的11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中,有4項(xiàng)為公司原始取得,其他皆為繼受取得。對(duì)此,上交所要求公司說(shuō)明,核心技術(shù)是否主要依賴(lài)于繼受取得的相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利,繼受取得的相關(guān)發(fā)明對(duì)應(yīng)技術(shù)與公司核心技術(shù)的區(qū)別等。
針對(duì)科創(chuàng)屬性,上交所還多次要求中圖科技說(shuō)明核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性,主要工藝過(guò)程對(duì)應(yīng)生產(chǎn)設(shè)備是否均為外購(gòu),公司是否對(duì)于生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。中圖科技在第三輪回復(fù)中坦言,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)目前不涉及半導(dǎo)體設(shè)備的生產(chǎn)制造,公司生產(chǎn)設(shè)備均為外購(gòu)。對(duì)于關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造的情況,公司并未進(jìn)行答復(fù)。
在奉天電子上市審核問(wèn)詢(xún)中,科創(chuàng)屬性也被監(jiān)管再三“盤(pán)問(wèn)”。資料顯示,奉天電子主要從事汽車(chē)電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,產(chǎn)品主要包括車(chē)載逆變器、車(chē)載DC-DC轉(zhuǎn)換器、高壓水加熱器、空調(diào)控制器等。在審核進(jìn)程中,上交所多次就該公司所屬行業(yè)及主要產(chǎn)品是否符合新興產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持產(chǎn)品進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。此外,奉天電子還以行業(yè)相關(guān)性、業(yè)務(wù)相似性為標(biāo)準(zhǔn)選取了包括科博達(dá)、合興股份、欣銳科技、英搏爾等公司作為其可比公司,但這些公司均為非科創(chuàng)板上市企業(yè),這使奉天電子的科創(chuàng)板定位遭受質(zhì)疑。
最終,奉天電子、中圖科技均在經(jīng)歷三輪“考問(wèn)”后,主動(dòng)“撤單”。據(jù)記者梳理,今年以來(lái),已有15家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)宣布終止上市,其中8家公司在最后一輪的問(wèn)詢(xún)中涉及科創(chuàng)屬性及定位問(wèn)題。
“目前,科創(chuàng)板定位是擬IPO企業(yè)首要面臨的問(wèn)題,伴隨審核趨嚴(yán),這一問(wèn)題也引發(fā)更多企業(yè)對(duì)自身定位的審視?!币晃毁Y深投行人士表示,在實(shí)際審核中,精準(zhǔn)度量“含科量”并不容易,除了少數(shù)技術(shù)能被從業(yè)者所公允外,更多時(shí)候企業(yè)需要找到相應(yīng)的證據(jù)予以證明,有科創(chuàng)屬性爭(zhēng)議的企業(yè)將越來(lái)越不容易過(guò)關(guān)。
“財(cái)務(wù)問(wèn)題”刨根問(wèn)底
梳理問(wèn)詢(xún)內(nèi)容,應(yīng)收款項(xiàng)占比、壞賬等財(cái)務(wù)問(wèn)題也成為審核關(guān)注的焦點(diǎn)。
以征圖新視為例,根據(jù)申報(bào)材料,2018年至2020年,公司應(yīng)收賬款分別為6121.72萬(wàn)元、8187.40萬(wàn)元和1.76億元。其中,2020年同比增長(zhǎng)115.31%,遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速;應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到58.71%。
針對(duì)上述情況,上交所在數(shù)輪問(wèn)詢(xún)中反復(fù)“考查”,要求公司說(shuō)明逾期一年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款的金額、對(duì)應(yīng)主要客戶(hù)、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提情況、逾期原因及后續(xù)跟蹤情況;同時(shí),結(jié)合應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)主要客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況,進(jìn)一步說(shuō)明未來(lái)是否存在無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。
征圖新視并非孤例。在谷數(shù)科技的審核問(wèn)詢(xún)中,其應(yīng)收賬款問(wèn)題也被多次提及。據(jù)披露,2019年、2020年及2021年前三季度,公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為6325.24萬(wàn)元、1.34億元和1.27億元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.87%、64.61%和187.96%。對(duì)此,上交所要求公司說(shuō)明2021年9月末應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例劇烈增長(zhǎng)的原因,期后回款比例極低的合理性,應(yīng)收賬款回款的內(nèi)控措施及截至目前回款情況等。同時(shí),針對(duì)公司在2021年9月新增大客戶(hù)并實(shí)現(xiàn)收入1504.42萬(wàn)元(占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為22.34%),上交所要求公司說(shuō)明收入確認(rèn)證據(jù)是否充足,是否存在報(bào)告期期末突擊確認(rèn)收入情形。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),在上述15家公司中,有5家公司在最后一輪問(wèn)詢(xún)中涉及應(yīng)收賬款占比等財(cái)務(wù)問(wèn)題。對(duì)此,有投行人士解釋稱(chēng),應(yīng)收賬款背后隱藏著一定的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是財(cái)務(wù)造假的高發(fā)區(qū)域?!氨热缣撛隹蛻?hù)和營(yíng)業(yè)收入,通過(guò)關(guān)聯(lián)交易購(gòu)銷(xiāo)、用應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提調(diào)節(jié)利潤(rùn)等?!鄙鲜鋈耸勘硎荆O(jiān)管通過(guò)層層追問(wèn),為擬上市企業(yè)“卸妝”,可使信息披露的真實(shí)性、可靠性大大提升。
“持續(xù)盈利能力”不容馬虎
科創(chuàng)板多元化、包容性的制度設(shè)計(jì)降低了企業(yè)的凈利潤(rùn)門(mén)檻,且為未盈利科創(chuàng)企業(yè)敞開(kāi)IPO之門(mén)。但包容性的上市條件并不意味著放松對(duì)企業(yè)盈利能力的要求??苿?chuàng)企業(yè)的持續(xù)盈利能力仍是審核問(wèn)詢(xún)聚焦的重點(diǎn)。
記者注意到,在極飛科技的審核中,公司持續(xù)盈利能力就受到了監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)披露。截至2021年6月30日,極飛科技累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為2.24億元。對(duì)于公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,極飛科技在首輪問(wèn)詢(xún)中回復(fù)稱(chēng),按照42%的綜合毛利率進(jìn)行預(yù)測(cè),公司預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年?duì)I業(yè)收入可達(dá)到11億元,實(shí)現(xiàn)毛利4.62億元左右。
極飛科技未來(lái)兩年綜合毛利率能否達(dá)到42%?回溯可知,2018年至2020年,極飛科技平均綜合毛利率為33.6%,2021年上半年,其綜合毛利率降至22.11%。與理想毛利率的懸殊差距,令極飛科技的“賺錢(qián)能力”充滿(mǎn)未知。最終,在回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)后不久,公司便撤回了IPO申請(qǐng)。
今年4月,派格生物科創(chuàng)板IPO按下“終止鍵”。招股書(shū)顯示,作為慢病新藥研發(fā)企業(yè),派格生物尚處于虧損中,其中2020年和2021年一季度收入均為0,同時(shí)也未有產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。對(duì)此,上交所曾在兩輪問(wèn)詢(xún)中對(duì)其核心在研產(chǎn)品市場(chǎng)空間、臨床試驗(yàn)進(jìn)展以及產(chǎn)品商業(yè)化安排進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。派格生物坦言,公司核心產(chǎn)品效果有待后續(xù)臨床研究的進(jìn)一步證實(shí),部分藥品商業(yè)化能力未經(jīng)驗(yàn)證,市場(chǎng)機(jī)遇把握、營(yíng)銷(xiāo)能力及市場(chǎng)策略等可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期。
上述投行人士表示,科創(chuàng)板首創(chuàng)A股允許虧損企業(yè)上市的先河,讓一批尚處于研發(fā)投入階段的高科技企業(yè)得以借助資本市場(chǎng)力量加大科研投入,成長(zhǎng)為細(xì)分行業(yè)的技術(shù)引領(lǐng)者,但科創(chuàng)板的包容性絕不等于“無(wú)門(mén)檻”,對(duì)于未來(lái)前景不明、科創(chuàng)成色不足或存在硬傷的企業(yè)而言,想上市也絕非易事。
現(xiàn)場(chǎng)檢查要見(jiàn)“真容”
還有一些企業(yè)在現(xiàn)場(chǎng)抽查的關(guān)鍵時(shí)期匆匆“撤單”。
輝芒微去年12月22日進(jìn)入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”,2022年1月21日便主動(dòng)撤回申報(bào)材料,匆匆結(jié)束了自己的科創(chuàng)板之旅。細(xì)究原因,不排除與公司被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查有關(guān)。
今年1月7日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單,輝芒微等9家企業(yè)成為2022年首批被抽查的IPO公司。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,現(xiàn)場(chǎng)檢查方式主要包括:查看檢查對(duì)象的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所;獲取有關(guān)資金流水,生產(chǎn)、銷(xiāo)售、倉(cāng)儲(chǔ)記錄,會(huì)計(jì)憑證等文件資料;就主要業(yè)務(wù)循環(huán)和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)進(jìn)行穿行測(cè)試;走訪(fǎng)檢查對(duì)象重要客戶(hù)及供應(yīng)商;核查中介機(jī)構(gòu)工作底稿等。
針對(duì)輝芒微“撤單”原因,彼時(shí)有市場(chǎng)人士分析,或因公司準(zhǔn)備不充分,令其萌生退意。
新華揚(yáng)則是在經(jīng)歷現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后,選擇從科創(chuàng)板賽道上退場(chǎng)。根據(jù)申報(bào)材料,在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)審查過(guò)程中,新華揚(yáng)存在內(nèi)部控制不規(guī)范、報(bào)告期個(gè)人卡向員工支付認(rèn)定為獎(jiǎng)金、部分個(gè)人卡轉(zhuǎn)出資金認(rèn)定為歸還報(bào)告期前借款等問(wèn)題。其中,公司存在銷(xiāo)售人員的獎(jiǎng)金提成比例無(wú)明確制度規(guī)定且差異較大、個(gè)人卡發(fā)放銷(xiāo)售人員獎(jiǎng)金的方式及時(shí)點(diǎn)存在異常等情況。
值得一提的是,新華揚(yáng)曾分別于2011年、2017年遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng),后均主動(dòng)撤回申請(qǐng)。
“不同于書(shū)面審核,現(xiàn)場(chǎng)檢查眼見(jiàn)為實(shí),更容易發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)的申請(qǐng)材料是否存在過(guò)度包裝或造假?!弊C券市場(chǎng)資深研究專(zhuān)家熊錦秋認(rèn)為,通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式,可以倒逼IPO企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)提高信息披露質(zhì)量?!捌髽I(yè)信息披露質(zhì)量是A股生命線(xiàn),確保IPO企業(yè)真實(shí)披露,有利于實(shí)現(xiàn)監(jiān)管關(guān)口前移,防止包裝上市和造假上市,從源頭控制市場(chǎng)質(zhì)量,進(jìn)而有利于保護(hù)廣大投資者利益?!?/p>