盡管郭廣昌一再公開否認，近萬億復(fù)星帝國“山雨欲來”的氣息仍在彌漫。
復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH、02196.HK)、金徽酒(603919.SH)、海南礦業(yè)(601969.SH)、青島啤酒(600600.SH、00168.HK)、永安財險……始于本月初，復(fù)星系的系列“賣賣賣”罕見大動作，激發(fā)了市場好奇心。北京市管企業(yè)收到北京國資委通知梳理與復(fù)星集團的合作情況、銀行專家會談紀(jì)要等內(nèi)容小范圍、快速傳播，引爆了市場對復(fù)星系風(fēng)險空前關(guān)注。
起訴彭博社、嚴(yán)正聲明、報警……郭廣昌坐鎮(zhèn)指揮，將這些“中傷”復(fù)星系的輿情視作惡意造謠、做空，并做出“堅決”回應(yīng)。
1992年，郭廣昌以3.8萬元起步，以地產(chǎn)、醫(yī)藥為核心，不斷開疆拓土。30年后的今天，復(fù)星系已是資產(chǎn)近萬億、覆蓋醫(yī)藥、地產(chǎn)、消費、能源、金融等眾多領(lǐng)域的全球巨無霸。鼎盛時刻，郭廣昌在全球市場實際控制19家上市公司。
9月16日晚間，一不愿具名的分析人士向長江商報記者表示，郭廣昌及復(fù)星系是否真的危機來臨，現(xiàn)在還難以判斷。在其看來，復(fù)星系的短期風(fēng)險在地產(chǎn)，中長期風(fēng)險在海外，畢竟海外資產(chǎn)占了一半。
復(fù)星國際(00656.HK)半年報顯示，截至今年6月底，公司有息負債2611.18億元，半年財務(wù)費用54.63億元，較去年同期增加7.22億元。
復(fù)星系百億規(guī)模套現(xiàn)，究竟是“投退平衡”，還是應(yīng)對危機?
郭廣昌的創(chuàng)業(yè)往事
資本大佬郭廣昌的往事，既有平凡也有奇跡。
公開信息顯示，1967年，郭廣昌出生于浙江東陽，1985年，他考取了復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)系，畢業(yè)后留校任教。
1992年，是郭廣昌事業(yè)轉(zhuǎn)折點。春潮涌動，郭廣昌果斷放棄出國留學(xué)，與校友梁信軍共同出資3.8萬元創(chuàng)業(yè)，成立一家小公司廣信科技咨詢公司。這一年，郭廣昌25歲，梁信軍24歲。
1993年臺灣元祖食品公司進入上海，想找專業(yè)咨詢公司為其發(fā)展出謀劃策。廣信獲得合同，賺得了第一桶金30萬元。隨后，廣信又為太陽神、樂凱膠卷等做市場調(diào)查報告。這一年，郭廣昌賺得了人生第一個百萬。
有了資金，郭廣昌開始壯大隊伍，又拉校友汪群斌、范偉、談劍入伙，組成復(fù)星“五劍客”，公司更名為“復(fù)星”。五人中，除了談劍出生于上海外，其余四人均為浙江同鄉(xiāng)。而談劍，后來成了郭廣昌的第一任妻子。
1993年6月，郭廣昌退出市場營銷，進軍地產(chǎn)和生物醫(yī)藥。“五劍客”中三人畢業(yè)于遺傳工程學(xué)，復(fù)星做生物制藥有天然的優(yōu)勢。
復(fù)星接手代理的為了“留學(xué)家庭”而設(shè)計的第一個樓盤少人問津。郭廣昌想辦法拿到了留學(xué)人員的詳細家庭住址，做起精準(zhǔn)營銷。他成功了，賺得了第一個1000萬元。
1995年，復(fù)星把研究了三年的成果PCR乙型肝炎診斷試劑推向市場，為復(fù)星賺得了第一個1億元。復(fù)星高科技公司也成為上海第一家民營高科技企業(yè)，這也是復(fù)星介入生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的第一步。
1998年7月，對郭廣昌而言，是一個新起點，改制后的復(fù)星實業(yè)更名為復(fù)星醫(yī)藥，成功登陸A股市場，募資3.5億元。復(fù)星醫(yī)藥算得上是郭廣昌的基業(yè)，直到如今，仍然是復(fù)星系主力產(chǎn)業(yè)。
一年百萬、兩年千萬、三年一個億，郭廣昌的造富進度之快令人咂舌。隨著復(fù)星醫(yī)藥上市，郭廣昌也成了上海灘風(fēng)云人物。
對接資本市場，郭廣昌很快認識到資本市場的無窮魅力，他開始思索如何將產(chǎn)業(yè)與資本對接，并不斷動作。
2001年，郭廣昌推動復(fù)星收購了“老八股”之一的豫園商城(現(xiàn)更名為豫園股份)，這被視作其通過資本進行產(chǎn)業(yè)擴張的一個典型。2003年，他收購了南鋼股份，成就了中國股市第一個要約收購案。
緊接著，越來越多的上市公司成為復(fù)星的目標(biāo)，復(fù)星的版圖也越來越大，覆蓋了醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、零售、休閑旅游、體育、礦產(chǎn)等諸多領(lǐng)域。
郭廣昌的第二個轉(zhuǎn)折之年是2007年。這一年，集眾多產(chǎn)業(yè)于一身的復(fù)星國際登陸港股市場，募資128億港元，成為當(dāng)年香港聯(lián)交所第三大IPO。郭廣昌持股比為58%。
這一年，郭廣昌登上了福布斯2007年富豪榜，身家達362.3億元，成為上海新首富。
全球戰(zhàn)略下的狂購
除了起家的地產(chǎn)和醫(yī)藥，復(fù)星系的其他產(chǎn)業(yè)多為并購而來。郭廣昌因此被稱為資本大佬。
復(fù)星將自身的30年發(fā)展史分為四個階段，2000年之前為扎根階段，2001年至2007年為擴張，2008年至2016年為布局階段，2017年之后為深化。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在擴張階段，郭廣昌主要目光聚焦于國內(nèi)，而在布局階段，其目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了全球，在全球范圍內(nèi)展開收購，主要涉足娛樂、銀行、保險、地產(chǎn)、影視等行業(yè)，足跡遍布全球五大洲。其中，尤以金融資產(chǎn)為主。
復(fù)星的國際化之旅正式始于2010年。當(dāng)年，復(fù)星國際收購法國地中海俱樂部，正式宣告出海。隨后，又相繼投資收購葡萄牙保險、鼎睿再保險、美國AmeriTrust保險、美國女性時裝奢侈品牌St.John、葡萄牙醫(yī)療健康服務(wù)LuzSaude等一系列公司。
不止如此，秘魯保險公司LaPositiva、歐洲保險公司TheProsperityCompany、德國私人銀行HAL、巴西財富管理公司Guide、日本房地產(chǎn)私募IDERA、英國資管公司ResolutionProperty、法國資管公司PAREF等，都與郭廣昌曾經(jīng)或現(xiàn)在相關(guān)。
復(fù)星醫(yī)藥的動作也不少。2016年，公司成為印度GlandPharmaLimited的控股股東。2017年，其收購歐洲老牌呼吸機企業(yè)Breas(博毅雅)。
在國際化布局過程中，復(fù)星醫(yī)藥曾提出打造美國第二總部。期間，復(fù)星系也通過出售資產(chǎn)及時調(diào)整海外布局。
瘋狂海外并購，郭廣昌究竟砸了多少真金白銀，目前還難以統(tǒng)計。
毫無疑問，復(fù)星系的海外資產(chǎn)是龐大的。根據(jù)郭廣昌的最新表述，復(fù)星現(xiàn)在有接近一半的產(chǎn)業(yè)和員工在海外。
2022年上半年，復(fù)星國際總資產(chǎn)達到8496.85億元，實現(xiàn)營業(yè)收入828.91億元，其中海外業(yè)務(wù)收入約為387.6億元，占總營收比重達46.76%。公司在超過30個國家和地區(qū)進行了深度產(chǎn)業(yè)布局，擁有海外品牌企業(yè)48家，海外員工超4.1萬名。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，高峰時段，郭廣昌實際控制的上市公司多達19家，控參股公司近40家。除A股公司外，還包括德國、巴黎泛歐、維也納、法蘭克福、孟買、澳洲、里斯本等交易所掛牌公司。
正是在國內(nèi)外瘋狂收購，復(fù)星系打造了近萬億商業(yè)帝國。
不過，復(fù)星系帝國究竟是產(chǎn)業(yè)帝國還是投資帝國?目前，公司控參股市值接近9000億元。
轉(zhuǎn)向“賣賣賣”模式
在復(fù)星系30周年之際，郭廣昌突然轉(zhuǎn)向，由此前的瘋狂買轉(zhuǎn)向瘋狂賣。
今年9月2日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告，控股股東復(fù)星高科擬減持不超過8008.97萬股A股股份，即不超過公司總股本的3%，如果按9月2日收盤價40.21元/股計，頂格減持，復(fù)星高科將套現(xiàn)約32億元。
這是復(fù)星高科首次減持復(fù)星醫(yī)藥，頗為罕見，一度引發(fā)市場對復(fù)星缺錢的猜疑。
緊接著，豫園股份(600655.SH)發(fā)布公告稱，擬出售金徽酒13%股份，預(yù)計交易總價19.37億元，減持完成后，豫園股份將失去對金徽酒的控股權(quán)。后續(xù)，其還將繼續(xù)減持5%股權(quán)。
豫園股份原本同時控制金徽酒、舍得酒業(yè)兩家A股白酒公司。針對本次減持，豫園股份稱，是為了解決金徽酒與舍得酒業(yè)的同業(yè)競爭。然而，兩年前，郭廣昌收購金徽酒后又耗資45.30億元抄底舍得酒業(yè)時，大談情懷，絲毫不顧及兩大酒企之間的同業(yè)競爭。
此外，年初以來，復(fù)星方面還減持了海南礦業(yè)、中山公用(000685.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、青島啤酒、復(fù)星旅游文化(1992.HK)等多家上市公司股權(quán)。其中，清倉青島啤酒H股股權(quán)套現(xiàn)41.4億港元。
永安財險也公告，“復(fù)星系”旗下機構(gòu)股東正在大幅度減持其股權(quán)，持股比例將由40.68%降至14.68%。
海外方面，4月12日，復(fù)星國際宣布，集團旗下間接全資附屬公司MiracleNova(UK)Limited作為賣方，作價7.4億美元出售MiracleNovaI(US)全部股權(quán)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，年初以來，通過減持，復(fù)星系已經(jīng)及擬減持旗下公司股份的套現(xiàn)規(guī)?；虺^百億元。
據(jù)時代數(shù)據(jù)(Datagoo)統(tǒng)計，2012年以來，復(fù)星對外投資勢頭兇猛，2016年全年，復(fù)星累計投資104次，對比2012年，增長幅度達593.3%。2019年、2020年復(fù)星投資的腳步略微放緩，2021年再度加快投資腳步，投資數(shù)量回升。相較以往，2022年則以“賣賣賣”為主。
“買買買”模式，是復(fù)星系帝國的本色，為何突然一改畫風(fēng)?郭廣昌及復(fù)星系是真的缺錢了嗎?
復(fù)星方面回應(yīng)，以資產(chǎn)退出充實在手現(xiàn)金，夯實流動性安全墊，適度壓降有息負債，逐年降低財務(wù)杠桿率。
三重風(fēng)險不期而遇
作為曾經(jīng)的四大海外并購巨頭之一，在全球經(jīng)濟貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜趨勢下，郭廣昌及復(fù)星系，面臨三重風(fēng)險。
其實，七年之前的2015年，郭廣昌也過了一道坎，復(fù)星集團發(fā)生人事動蕩，郭廣昌本人也曾要求協(xié)助調(diào)查。
這一次，形勢可能有所不同。這一次，復(fù)星的風(fēng)波，源于彭博社的一篇關(guān)于“監(jiān)管部門要求摸底復(fù)星”報道，隨即標(biāo)普下調(diào)復(fù)星國際評級。9月16日，網(wǎng)絡(luò)上流傳“建行-復(fù)星一對一專家訪談紀(jì)要20220915”的文件，內(nèi)容涉及北京市國資委發(fā)文起因、事件的影響、復(fù)星償債意愿、可能的PlanB等。
復(fù)星方面高調(diào)反擊，郭廣昌坐鎮(zhèn)指揮。其回應(yīng)為，起訴彭博社、深夜緊急辟謠、報案，嚴(yán)正聲明稱遭受惡意做空、中傷、造謠，此外，復(fù)星高層還火速拜會了北京國資委等。
市場對復(fù)星方面的反應(yīng)頗為敏感，也與上述復(fù)星系的罕見減持行動有關(guān)。
問題的核心在于，復(fù)星系是否存在財務(wù)風(fēng)險?
復(fù)星國際半年報顯示，至今年6月底，公司賬面貨幣資金1171.13億元，對應(yīng)的短期借款1236.92億元、長期借款1374.26億元，長短期債務(wù)合計為2611.18億元。上半年，公司財務(wù)費用54.63億元，較去年同期增加7.22億元。期末，其資產(chǎn)負債率為76.64%，為2014年以來最高水平。截至2021年末，復(fù)星國際受限資產(chǎn)(抵質(zhì)押)賬面金額為888.57億元。
根據(jù)中金公司6月底研報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年6月23日，復(fù)星系6家境內(nèi)發(fā)債主體存續(xù)債券共53支、合計余額528.5億元，其中一年內(nèi)到期21支、合計197.3億元。目前，在境外存續(xù)7支美元債券，余額合計38.3億美元，3支歐元債券，余額合計12.8億歐元。
復(fù)星系的盈利能力下降。
今年上半年，復(fù)星國際實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)26.97億元，同比下降33.61%;復(fù)星醫(yī)藥實現(xiàn)的凈利潤為15.47億元，同比下降37.67%。
相較財務(wù)壓力與盈利能力下降，郭廣昌及復(fù)星系最大的風(fēng)險，可能是地產(chǎn)及海外資產(chǎn)。
房地產(chǎn)市場尚未恢復(fù)，這將是復(fù)星系短期的風(fēng)險點。歷經(jīng)近30年發(fā)展，復(fù)星地產(chǎn)雖然在復(fù)星體系內(nèi)規(guī)模不算大，但其開發(fā)的多是豪宅及寫字樓、酒店等商業(yè)資產(chǎn)。在目前的市場環(huán)境下，這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強。
中長期來看，郭廣昌的最大風(fēng)險還是在海外。近年來，全球貿(mào)易環(huán)境變動日趨復(fù)雜，且全球經(jīng)濟呈現(xiàn)下行態(tài)勢，海外經(jīng)營的壓力也將增大。
郭廣昌熱愛打太極及下圍棋，他推動復(fù)星系在全球以圍棋的“氣”、“眼”風(fēng)格布局，運虛御實，動中求靜，希望復(fù)星系時刻充滿活力。
郭廣昌及復(fù)星系能順利渡劫嗎?
