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七彩化學(xué)研發(fā)加并購擴(kuò)張鞏固優(yōu)勢 60億延伸產(chǎn)業(yè)鏈財務(wù)吃緊

2022-02-11 09:48:33來源：長江商報  

上市不滿三年，七彩化學(xué)(300758.SZ)邁出了跨省擴(kuò)張步伐。

2月8日晚間，七彩化學(xué)發(fā)布投資公告，其擬斥資50億元-60億元，在山東魚臺建設(shè)新材料項目。公司稱，這是公司新材料落地、產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重大舉措。

這是一次激進(jìn)擴(kuò)張之舉。截至2021年9月底，七彩化學(xué)總資產(chǎn)不到27億元，賬面貨幣資金只夠維持正常運營。

不過，這是一次長期規(guī)劃，盡管一年內(nèi)完成一期項目建設(shè)，總投資12億元，但項目全部完成預(yù)計要8年-10年。

市場質(zhì)疑，七彩化學(xué)有畫餅之嫌。公司預(yù)計，項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計營業(yè)收入200億元，將是2020年10.08億元營業(yè)收入的近20倍。

近年來，七彩化學(xué)經(jīng)營整體上還算穩(wěn)定。在2021年半年報中，公司稱，持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑和提升了主業(yè)核心技術(shù)壁壘。與此同時，通過并購，穩(wěn)固了公司在一細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先優(yōu)勢地位。

截至目前，七彩化學(xué)尚未披露2021年度報告、業(yè)績快報及預(yù)告，去年前三季度，公司盈利1.50億元，同比增長12.49%。

60億延伸產(chǎn)業(yè)鏈財務(wù)吃緊

首次大規(guī)模擴(kuò)長，七彩化學(xué)就受到了市場質(zhì)疑。

這源于七彩化學(xué)的大規(guī)模投資建設(shè)項目。

根據(jù)公告，2月8日，七彩化學(xué)與魚臺縣人民政府簽署了《七彩化學(xué)投資項目入園合同書》，公司擬在魚臺園區(qū)投資建設(shè)新材料項目。項目投資規(guī)模預(yù)計為50億元-60億元，占地約800畝-1000畝，主要產(chǎn)品包括材料的中間體和單體、特種尼龍、特種聚氨酯等新材料和高端精細(xì)化學(xué)品。項目分三期建設(shè)，全部建設(shè)完成時間為8年-10年。

公告稱，上述投資是為落實魚臺園區(qū)以七彩化學(xué)、魯泰化學(xué)為核心打造高端化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。為了推進(jìn)上述項目，七彩化學(xué)將在魚臺園區(qū)新注冊山東庚彩新材料科技有限公司及鞍山七彩化學(xué)股份有限公司控股公司濟(jì)寧市金泰立華化工科技有限公司作為項目落地的投資建設(shè)主體。

根據(jù)規(guī)劃，一期項目投資12億元，占地約240畝，建設(shè)年產(chǎn)約17萬噸高端化工新材料及其單體項目，產(chǎn)品類別為氨氧化產(chǎn)品(間苯二甲腈、丁二腈等)、加氫產(chǎn)品(間苯二甲胺、脂環(huán)族二胺等)、材料單體(PPDI、XDI等)、材料產(chǎn)品(聚氨酯預(yù)聚體及彈性體等)、中間體(硝基氯苯及其衍生物)及其他(氯化亞銅)。

公告稱，具備開工條件后1年內(nèi)建成試生產(chǎn)，同時啟動二期項目，占地約500畝。二期項目將在實施一期項目產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，新建產(chǎn)能擴(kuò)大到年產(chǎn)約32萬噸，8年-10年三期全部建設(shè)完成。

七彩化學(xué)在公告中稱，產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)量52.4萬噸/年，全部達(dá)產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入200億元/年。

地處遼寧鞍山的七彩化學(xué)遠(yuǎn)赴山東魚臺投資建設(shè)，原因為，魚臺給予了諸多優(yōu)惠便利。七彩化學(xué)表示，公司入住園區(qū)后，將以七彩化學(xué)落戶產(chǎn)品為核心，依托園區(qū)已有氯堿化工、煤化工為基礎(chǔ)，打造高級有機(jī)新材料特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)。此次投資，是進(jìn)一步推動公司新材料相關(guān)產(chǎn)品落地和延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈的具體體現(xiàn)，將擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，有利于提升公司未來經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)披露，七彩化學(xué)的設(shè)想確實較美好。問題是，高達(dá)60億元的投資項目能否順利完成，是否能順利達(dá)到預(yù)期，均存在較大不確定性。

截至2021年9月底，七彩化學(xué)總資產(chǎn)為26.90億元，擬投資規(guī)模約為其總資產(chǎn)2倍。當(dāng)期末，公司貨幣資金只有4.29億元，僅夠償還短期債務(wù)及維持正常運營。

而在去年5月，七彩化學(xué)完成了一次定增，成功募資5.93億元。如果再融資，短期內(nèi)，可能需要發(fā)債。

參照一期投資12億元、一年內(nèi)建成的規(guī)劃，七彩化學(xué)勢必要舉債，這將導(dǎo)致公司財務(wù)吃緊。

業(yè)績6連增需警惕激進(jìn)風(fēng)險

七彩化學(xué)經(jīng)營基本穩(wěn)定，但需要警惕本次積極投資的后遺癥。

七彩化學(xué)成立于2006年，2019年2月22日登陸A股市場。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2014年至2020年，公司營業(yè)收入從3.23億元一路增長至10.08億元，連續(xù)6年增長。其實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)也從0.18億元不間斷增長至1.75億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)從0.14億元增長至1.69億元，6年時間，凈利潤、扣非凈利潤增長了接近10倍。

2021年前三季度，七彩化學(xué)實現(xiàn)營業(yè)收入9.34億元，同比增長34.49%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.50億元、1.19億元，同比變動12.49%、-4.62%?？鄯莾衾麧櫹陆?，主要是原材料成本上漲。

對于持續(xù)增長的經(jīng)營業(yè)績，七彩化學(xué)稱，公司具備一定的市場競爭力。

七彩化學(xué)主營業(yè)務(wù)為高性能有機(jī)顏料、溶劑染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司稱，與無機(jī)顏料相比，其產(chǎn)品具有更優(yōu)異的顏色性能和環(huán)保性能，可替代含重金屬的無機(jī)顏料如鉛鉻黃等。與經(jīng)典有機(jī)顏料相比，其產(chǎn)品具有更優(yōu)異的牢度性能和環(huán)保性能，可替代部分經(jīng)典有機(jī)顏料如聯(lián)苯胺黃等。公司高性能有機(jī)顏料產(chǎn)品兼具無機(jī)顏料的牢度性能和經(jīng)典有機(jī)顏料的顏色性能，同時還具有兩者不具備的環(huán)保特性。

七彩化學(xué)稱，驅(qū)動業(yè)績增長的因素為，公司圍繞高性能有機(jī)顏料及材料單體業(yè)務(wù)為主線，持續(xù)加大研發(fā)經(jīng)費投入，構(gòu)筑和提升了核心技術(shù)壁壘。在下游客戶使用高性能有機(jī)顏料替代含鉛顏料的市場需求持續(xù)向好以及國外疫情蔓延，海外競爭對手產(chǎn)能受限的背景下，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提供相關(guān)解決方案，市場份額得以顯著提升，凸顯了公司細(xì)分領(lǐng)域競爭實力。此外，公司收購上虞新利29%股權(quán)后，持股比升至80%，進(jìn)一步鞏固公司苯并咪唑酮系列有機(jī)顏料產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先優(yōu)勢地位。

不過，七彩化學(xué)似乎對此并不滿足，而是想“一口吃個胖子”。從本次高達(dá)60億元投建項目看，公司預(yù)計，產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)量52.4萬噸/年，項目達(dá)產(chǎn)，實現(xiàn)銷售收入200億元/年。2020年，公司營業(yè)收入10.08億元，這意味著，假設(shè)上述項目10年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，那么，公司未來10年的營業(yè)收入將增長約20倍。

需要提醒的是，市場風(fēng)云變幻，未來10年的市場走向難以預(yù)測，七彩化學(xué)激進(jìn)投建，需警惕不可預(yù)知風(fēng)險。

標(biāo)簽： 七彩化學(xué) 跨省擴(kuò)張 發(fā)布投資 項目建設(shè)

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