增加流動性風(fēng)險管理條款 理財公司為流動性風(fēng)險管理“打補丁”

2022年“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束，理財產(chǎn)品進入全面凈值化轉(zhuǎn)型時代，加強產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理勢在必行。5月10日，北京商報記者注意到，近日已有理財公司開始著手調(diào)整理財產(chǎn)品合同信息，在產(chǎn)品說明書中增加流動性風(fēng)險管理辦法相關(guān)條款、并為單一投資者設(shè)限，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，更好維護投資者合法權(quán)益。在分析人士看來，下一步，理財公司需要建立并完善壓力測試相關(guān)流程及制度，并根據(jù)自身情況制訂流動性風(fēng)險管理應(yīng)急計劃，指定專人定期按時實施與評估。

增加流動性風(fēng)險管理條款

當(dāng)前，理財產(chǎn)品凈值化全面轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。5月10日，北京商報記者注意到，已有理財公司開始對部分產(chǎn)品信息著手進行調(diào)整，將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行始終。

交銀理財日前發(fā)布公告表示，為落實《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》(以下簡稱“流動性風(fēng)險管理辦法”)的規(guī)定要求，自5月10日(含)起將該公司管理的“交銀理財穩(wěn)享固收精選6個月定開2021013理財產(chǎn)品”理財產(chǎn)品合同進行調(diào)整。

在風(fēng)險揭示書中“流動性風(fēng)險”增加流動性風(fēng)險管理辦法相關(guān)條款;產(chǎn)品說明書中的“投資范圍”中“特別提示”增加相關(guān)回購條款;在產(chǎn)品說明書中的“暫停估值的情形”增加相關(guān)信息披露條款，向投資者明確對本理財產(chǎn)品暫停估值的，應(yīng)根據(jù)本理財產(chǎn)品合同信息披露約定進行公告并說明原因、擬采取的應(yīng)對安排等內(nèi)容。

談及此次業(yè)務(wù)調(diào)整，交銀理財相關(guān)負責(zé)人5月10日在接受北京商報記者采訪時回應(yīng)稱，落實流動性風(fēng)險管理辦法的要求，有利于明確管理人義務(wù)、規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理、提高理財產(chǎn)品資金兌付能力、保護投資者合法權(quán)益。“我司在流動性風(fēng)險管理辦法規(guī)定的5月10日前，對產(chǎn)品設(shè)計、銷售、運作的要求進行了充分自查，根據(jù)每支產(chǎn)品的實際設(shè)計與投資情況，完成了所有存續(xù)的理財產(chǎn)品的合同調(diào)整，并根據(jù)產(chǎn)品合同約定的渠道進行了信息披露。”上述交銀理財相關(guān)負責(zé)人說道。

無獨有偶，招銀理財近日也發(fā)布多條《調(diào)整部分存續(xù)封閉式理財產(chǎn)品合同條款的公告》擬對部分存續(xù)封閉式理財產(chǎn)品銷售文件進行調(diào)整，并列出了“允許單一投資者持有份額超過總份額的50%并補充相應(yīng)合同條款”的理財產(chǎn)品清單以及“計劃投資不存在活躍交易市場并且需要采用估值技術(shù)確定公允價值的資產(chǎn)可以達到理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)50%以上并補充相應(yīng)合同條款”的理財產(chǎn)品清單。

在普益標準研究員羅唯尹看來，流動性風(fēng)險管理辦法發(fā)布后，各理財公司已經(jīng)開始根據(jù)自身現(xiàn)狀采取相應(yīng)的改革措施，對投資交易管理和申購贖回階段的流動性風(fēng)險管理工具的使用和調(diào)整也將根據(jù)監(jiān)管要求進行披露。整體而言，凈值化時代下理財行業(yè)正在加快轉(zhuǎn)型，理財行業(yè)也將更加健康長遠的發(fā)展。

為單一投資者投資范圍設(shè)限

流動性風(fēng)險是金融風(fēng)險的重要組成部分，2021年12月17日，銀保監(jiān)會制定了流動性風(fēng)險管理辦法，要求理財公司加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權(quán)益，該文件自2022年5月10日起施行。

除了對審慎評估資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力、加強同業(yè)融資和押品管理等提出具體要求之外，監(jiān)管還對單只理財產(chǎn)品的持有份額做出了具體規(guī)定，允許單一投資者持有份額超過總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式，定期開放周期不得低于90天(現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品除外)。

在此次的調(diào)整中，交銀理財也將這一內(nèi)容進行了補充。根據(jù)公告，“交銀理財穩(wěn)享固收精選6個月定開2021013理財產(chǎn)品”若發(fā)生非因管理人主觀因素導(dǎo)致突破單一投資者持有份額超過本理財產(chǎn)品總份額50%的情況，在單一投資者持有比例降至50%以下之前時，管理人可拒絕或暫停接受該投資者的認購申請;該理財產(chǎn)品若發(fā)生非因管理人主觀因素導(dǎo)致突破單一投資者持有份額超過該理財產(chǎn)品總份額50%的情況，在單一投資者持有比例降至50%以下之前時，管理人可拒絕或暫停接受該投資者的申購申請。”

從調(diào)整內(nèi)容來看，若單一投資者同意投資流動性受限資產(chǎn)比例，意味著同意犧牲流動性獲取收益，在保證產(chǎn)品收益以及投資者教育方面，交銀理財相關(guān)負責(zé)人表示，“在實際開展投資運作時，我司根據(jù)產(chǎn)品的認購和贖回安排、銷售對象和偏好、投資市場的流動性狀況等因素，合理構(gòu)建資產(chǎn)組合，確保產(chǎn)品在流動性風(fēng)險各項相關(guān)指標上符合監(jiān)管要求、符合產(chǎn)品合同約定。在投資者教育方面，將通過內(nèi)宣和外宣平臺開展投資者教育，也將通過電話等方式及時回應(yīng)客戶關(guān)切。”

正如羅唯尹所言，在產(chǎn)品投資管理方面，理財公司要提高投研能力，在產(chǎn)品設(shè)計階段要充分考慮標的特征和投資者需求，審慎確定產(chǎn)品運作方式，合理設(shè)計認購和贖回安排，通過更優(yōu)的標的選擇和投資策略降低產(chǎn)品凈值波動。加強風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè)，充分利用科技賦能，加強風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，提高對極端條件下外部沖擊的抗壓能力。

應(yīng)制定流動性風(fēng)險管理應(yīng)急計劃

流動性風(fēng)險管理辦法的實施有助于理財公司加快完善內(nèi)部公司治理，有效防范理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，接下來理財公司應(yīng)當(dāng)如何審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等可能的影響，并提前做出應(yīng)對安排?

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽認為，理財公司應(yīng)針對理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理建立嚴格的考核問責(zé)機制，將流動性風(fēng)險管理狀況納入該理財產(chǎn)品投資運作管理人員的考核評價標準。設(shè)立專崗專人指定部門設(shè)立專門崗位，配備充足的具備勝任能力的人員負責(zé)理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險評估與監(jiān)測，監(jiān)督流動性風(fēng)險管理制度的執(zhí)行情況。流動性風(fēng)險管理相關(guān)部門、崗位與人員應(yīng)當(dāng)獨立于投資管理部門，具有明確且獨立的報告路徑。

“在管理架構(gòu)設(shè)置方面，理財公司首先要建立全面有效的理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理治理結(jié)構(gòu);設(shè)立專門崗位、配備獨立于投資管理部門的人員進行流動性風(fēng)險管控，設(shè)置獨立報告路徑;明確責(zé)任主體，建立嚴格的考核問責(zé)機制。”羅唯尹建議，“其次，理財公司需要逐步完善流動性風(fēng)險管理相關(guān)制度及操作流程等文件。此外，需要建立并完善壓力測試相關(guān)流程及制度，并根據(jù)自身情況制訂流動性風(fēng)險管理應(yīng)急計劃，指定專人定期按時實施與評估。”

除了按照流動性風(fēng)險管理辦法等法規(guī)的要求，持續(xù)管理并監(jiān)控所有理財產(chǎn)品的各項流動性指標執(zhí)行情況，通過指標來持續(xù)地評估、跟蹤和控制理財產(chǎn)品的投資流動性風(fēng)險之外，上述交銀理財相關(guān)負責(zé)人也向北京商報記者透露，交銀理財已搭建流動性壓力測試模型，對各相關(guān)風(fēng)險因子進行極端假設(shè)，進而評估對投資組合流動性的負面影響。并建立了明確的流動性風(fēng)險應(yīng)急計劃，若理財產(chǎn)品在極端情況下發(fā)生重大流動性風(fēng)險的，公司將在第一時間啟動相應(yīng)的應(yīng)急計劃。

標簽： 資管新規(guī) 理財產(chǎn)品 全面凈值化轉(zhuǎn)型時代 調(diào)整理財產(chǎn)品