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中國國航紓困式謀求山航集團控制權(quán) 或增資獲取標的控股權(quán)

2022-06-01 09:29:27來源：長江商報  

全球疫情持續(xù)蔓延，民用航空遭遇重創(chuàng)。航空運輸龍頭中國國航(601111.SH)果斷出手，拋出重磅動作。

5月30日晚間，中國國航發(fā)布公告稱，公司正在籌劃取得山東航空集團有限公司(以下簡稱“山航集團”)的控制權(quán)，并進而取得山東航空股份有限公司(*ST山航B，下稱“山航股份”)的控制權(quán)。

根據(jù)公告，本次籌劃事項不涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，不構(gòu)成公司層面的股權(quán)變動，不涉及公司控股權(quán)的變更。山航集團是中國國航的聯(lián)營企業(yè)，二者早有業(yè)務(wù)合作。市場據(jù)此判斷，中國國航取得山航股份控制權(quán)的最有效途徑，可能是注入資金，而這也正是山航股份所急需。

近兩年，受疫情影響，山航股份經(jīng)營慘淡。2020年、2021年，公司虧損的金額分別為23.82億元、18.14億元，合計虧損約42億元。目前山航股份已資不抵債，瀕臨退市。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，后疫情時代，隨著航空利好政策出臺，航空業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)，納入中國國航體系的山航股份，也將走出困境。

或增資獲取標的控股權(quán)

處于退市邊緣的山航股份有望納入中國國航體系獲得新生。

根據(jù)中國國航最新公告，公司正在籌劃取得山東航空集團的控制權(quán)，并進而取得山航股份的控制權(quán)。該事項目前處于商議階段，公司與交易對方尚未就該事項簽署任何交易協(xié)議，該事項的具體方案目前尚在籌劃中，因此該事項尚存在重大不確定性。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，中國國航與山航集團淵源已久，二者早有股權(quán)及業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

山航股份的前身為山東航空有限責任公司，成立于1995年，1999年完成改制，2000年在深交所B股掛牌上市。

2002年，民航體制改革方案出臺后，中國國航集團積極動作，2004年，中國國航集團收購山航集團42%的股權(quán)和*ST山航B22.8%的股權(quán)，并對山航集團增資獲取48%股權(quán)。隨后，中國國航集團將持有的山航集團、*ST山航B股份劃轉(zhuǎn)至上市公司中國國航。2007年，中國國航又分別收購了山航集團另外兩個股東所持的1.4%股權(quán)。至此，中國國航對山航集團的持股比升至49.40%。

不過，雖然已經(jīng)成為山航集團的第一大股東，但中國國航并未將其并表。2009年及以前，*ST山航B在年報中介紹其實際控制人為中國國航，2011年及之后又改為山航集團。而中國國航的財務(wù)報表中，*ST山航B為其聯(lián)營企業(yè)。

中國國航本次出手與*ST山航B拉響了退市警報有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，*ST山航B實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為105.34億元、125.15億元，同比變動-44.53%、18.80%。對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為-23.82億元、-18.14億元，同比變動幅度分別為-759.83%、23.86%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為-24.91億元、-19.98億元，同比分別變動-1326.51%、19.79%。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為20.33億元，同比下降18.56%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-13.32億元、-13.59億元，依舊虧損，同比下降幅度為59.48%、57.51%。

截至2021年底，山航股份資產(chǎn)總計326.44億元、負債合計335.61億元，資產(chǎn)負債率為102.8%，已經(jīng)資不抵債。其實，從去年三季度開始，公司的凈資產(chǎn)就變?yōu)樨摂?shù)為-2.09億元，去年底為-9.18億元，今年一季度末為-22.66億元。

今年4月1日開始，山航股份被實施“退市風險警示”，披星戴帽。

業(yè)內(nèi)人士分析，根據(jù)中國國航公告表述以及*ST山航B財務(wù)現(xiàn)狀，中國國航通過向*ST山航B注資方式獲取控制權(quán)，可能是一條有效合適途徑。

提高華東區(qū)域市場份額

中國國航謀求*ST山航B控制權(quán)，也將有利于自身提高華東區(qū)域市場份額。

其實，疫情之前，*ST山航B還是有市場競爭力的。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，從2012年開始，*ST山航B的年度營業(yè)收入超過百億元，當年為109.93億元，經(jīng)過不間斷增長，2019年達到189.90億元。凈利潤方面，2012年至2019年，雖然也有所波動，但年度凈利潤穩(wěn)超3億元。

導(dǎo)致2020年以來的大幅虧損，除了疫情沖擊、航空需求不足因素外，還有一個重要因素，那就是會計核算方法調(diào)整。

根據(jù)要求，2021年，經(jīng)營租賃資產(chǎn)進表。截至2021年3月底，*ST山航B共運營131架飛機，其中經(jīng)營租賃飛機占比約為76%。

在業(yè)務(wù)方面，中國國航早就與*ST山航B有合作。*ST山航B彌補了中國國航在山東地區(qū)的航線不足，同時中國國航為*ST山航B開拓國際航線提供了幫助。

消息稱，雖然*ST山航B非中國國航控股，但*ST山航B的常旅客計劃依然加入了國航系的“鳳凰知音”計劃。

公開消息顯示，今年4月，山航集團管理層已進行了調(diào)整，由徐傳鈺任山航集團黨委書記，并兼任董事長、總裁，徐傳鈺來自中國國航。這意味著，中國國航已經(jīng)在為入主山航集團做準備。

分析人士稱，如果中國國航獲取山航集團、*ST山航B控制權(quán)事項順利完成，將會加快推進對*ST山航B的注資進程，幫助其盡快化解財務(wù)風險。此外，中國國航對*ST山航B并表，將進一步提高中國國航在華東區(qū)域的市場份額。并且，*ST山航B完全加入三大航體系將導(dǎo)致三大航整體市場集中度提升，進而推動民航業(yè)競爭格局改善，為后疫情時代民營航空企業(yè)復(fù)蘇打下堅實基礎(chǔ)。

值得一提的是，面對民營航空業(yè)承受的多重壓力，相關(guān)部門積極應(yīng)對，出臺系列惠及民航業(yè)的扶持政策。5月26日，財政部、民航局發(fā)布《關(guān)于階段性實施國內(nèi)客運航班運行財政補貼的通知》。通知規(guī)定，國內(nèi)運輸航空公司執(zhí)飛符合條件的國內(nèi)客運航班，納入資金支持范圍。補貼啟動條件為，原則上當每周內(nèi)日均國內(nèi)客運航班量低于或等于4500班(保持安全運行最低飛行航班數(shù))時，啟動財政補貼。補貼標準為對國內(nèi)客運航班實際收入扣減變動成本后的虧損額給予補貼，設(shè)定最高虧損額補貼標準上限為每小時2.4萬元。政策實施期限為今年5月21日至7月20日。

券商研報表示，考慮“動態(tài)清零”方針不動搖及上海疫情已明顯好轉(zhuǎn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在即，航班量將有望逐步恢復(fù)。相關(guān)客運直補政策或?qū)⒙涞兀瑢⒕徑饷駹I航空公司經(jīng)營壓力，航空板塊具備投資機會。

標簽： 民用航空遭遇重創(chuàng) 航空運輸龍頭中國國航 經(jīng)營慘淡 山航集團

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