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貝普醫(yī)療毛利率下滑業(yè)績高增長恐難續(xù) 業(yè)績快速增長持續(xù)性存疑

2022-09-14 08:46:38來源：長江商報(bào)  

近日，貝普醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“貝普醫(yī)療”)在深交所網(wǎng)站披露了審核問詢函的回復(fù)，其創(chuàng)業(yè)板上市的步子又邁進(jìn)了一步。

貝普醫(yī)療專注于一次性醫(yī)用穿刺注射器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，外銷是公司收入的主要來源，2021年占比已升至87.76%。此次IPO，其擬募集資金5.98億元，用于年產(chǎn)20億支醫(yī)療器械產(chǎn)品技術(shù)改造及擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

長江商報(bào)記者研究發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，新冠疫苗注射需求增長，近兩年貝普醫(yī)療業(yè)績也大幅增長，但公司的毛利率卻呈下降趨勢，而因疫情的不確定性，公司業(yè)績?cè)鲩L也存在巨大的不確定性。

此外，伴隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款和存貨快速攀升，壞帳的風(fēng)險(xiǎn)提高。2021年，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值達(dá)6371.91萬元，兩年間猛增127%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重也陡增12.76個(gè)百分點(diǎn)至34.98%。

業(yè)績快速增長持續(xù)性存疑

貝普醫(yī)療成立于2000年9月，專注于一次性醫(yī)用穿刺注射器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至招股說明書簽署日，張洪杰直接持有公司72.49%股份，并通過溫州貝益和溫州貝拓間接控制公司5.86%的股份，合計(jì)控制公司78.35%的表決權(quán)，為公司控股股東及實(shí)際控制人。

受新冠疫情影響，近兩年，公司穿刺針及注射器產(chǎn)品銷售收入的快速增長，推動(dòng)業(yè)績高增。

招股書顯示，2019—2021年(以下簡稱“報(bào)告期”)，貝普醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為2.21億元、2.73億元和4.22億元，2021年?duì)I收同比增長54.58%;歸母凈利潤分別為5523.06萬元、3793.86萬元和9707.72萬元，2021年凈利同比增長155.88%;扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為5053.01萬元、6053.49萬元和9289.49萬元。

報(bào)告期內(nèi)，貝普醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別約為2.18億元、2.71億元和4.19億元，2020年、2021年分別較上年同期增長24.6%、54.6%。該公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于針管、穿刺針及注射器的銷售，其中穿刺針和注射器銷售收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.35%、79.41%和84.56%。

不過，盡管報(bào)告期內(nèi)貝普醫(yī)療的營收、利潤表現(xiàn)出上升趨勢，但公司的盈利能力卻整體呈下降趨勢，其毛利率從2019年的44.55%減少至2021年的41.05%。究其原因，銹鋼帶和塑料粒子原材料價(jià)格的上漲削弱了公司的盈利能力。

另外，由于疫情發(fā)展的不確定性，新冠疫苗接種市場需求也存在較大波動(dòng)甚至不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。若未來新冠疫苗注射需求大幅下滑，則注射穿刺類產(chǎn)品市場需求也將回歸常態(tài)，公司面臨無法維持2021年經(jīng)營業(yè)績較高增速的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶相對(duì)集中應(yīng)收賬款攀升

在營收快速增長的同時(shí)，貝普醫(yī)療還存在著客戶相對(duì)集中的問題。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，貝普醫(yī)療前五大客戶的銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為47.23%、60.63%和55.51%，其中MHC銷售占比分別為10.84%、17.78%和30.11%。

外銷是公司收入的主要來源，占比也逐年提高。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為1.729億元、2.317億元和3.68億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為79.41%、85.42%和87.76%，占比較高且持續(xù)上升。2021年公司完成對(duì)藝展貿(mào)易醫(yī)療器械相關(guān)客戶資源的收購，其下游國外客戶成為公司外銷客戶，推動(dòng)公司外銷收入進(jìn)一步增長。

客戶相對(duì)集中、高度依賴外銷，這也為公司經(jīng)營帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，隨著銷售收入的增加，貝普醫(yī)療應(yīng)收賬款在快速增加。報(bào)告期各期末，貝普醫(yī)療應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2804.02萬元、4029.29萬元和6371.91萬元，兩年間猛增127%;應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為24.89%、22.22%和34.98%，其中2021年陡增12.76個(gè)百分點(diǎn)。

此外，伴隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，貝普醫(yī)療存貨規(guī)模水漲船高。2019—2021年，其存貨賬面價(jià)值分別為0.31億元、0.44億元和0.98億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例為27.72%、24.26%和38.33%。

標(biāo)簽： 貝普醫(yī)療科技股份 業(yè)績快速增長持續(xù)性存疑 公司業(yè)績?cè)鲩L 醫(yī)療器械

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