吸管就能賣3億 營收、凈利雙增長 蜜雪冰城不差錢要沖A

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，憑借平價的價格、主題曲洗腦的旋律、憨厚可愛的“雪王”形象，近年來，網(wǎng)紅品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，張紅超、張紅甫兩兄弟要攜蜜雪冰城股份有限公司(以下簡稱“蜜雪冰城”)走向資本市場。9月22日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，蜜雪冰城預披露招股書，欲申報深市主板。

招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城營收、凈利均實現(xiàn)大幅上漲;2021年，公司歸屬凈利潤增逾2倍。此外，北京商報記者注意到，2021年，僅吸管業(yè)務就給蜜雪冰城貢獻了3.06億元營收，吸管的平均單價為0.1元/根，也就是說，蜜雪冰城去年光賣吸管就賣了逾30億根。同時，公司門店數(shù)量已位居國內現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。亮麗的業(yè)績下，截至今年一季度末，公司賬上貨幣資金高達30.67億元。“不缺錢”的蜜雪冰城本次IPO同樣野心不小，擬募資64.96億元，募投項目高達12個。

營收、凈利雙增長

蜜雪冰城這兩年的火爆直觀體現(xiàn)在公司的業(yè)績上。

3塊錢的甜筒、4塊錢的檸檬水……蜜雪冰城以平價飲品、冰激凌為人所熟知。招股書顯示，蜜雪冰城是一家為消費者提供各類現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰激凌的連鎖企業(yè)，致力于打造集產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、倉儲物流、銷售、連鎖經(jīng)營為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要從事現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰激凌及其核心食材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及品牌運營管理。

近年來，蜜雪冰城營收、歸屬凈利潤均呈爆發(fā)式增長。財務數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元;對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為4.45億元、6.32億元、19.1億元。此外，今年一季度，蜜雪冰城實現(xiàn)營業(yè)收入24.34億元，對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3.9億元。

據(jù)了解，蜜雪冰城主要產(chǎn)品包括食材、包裝材料、設備設施等，其中逾七成營收來自于食材。公司披露的主要產(chǎn)品的銷售情況也側面反映出蜜雪冰城的火爆程度。

以吸管為例，2021年，蜜雪冰城吸管銷售收入為3.06億元，占公司全年營收的2.96%。據(jù)了解，2021年公司吸管的銷售均價為0.1元/根，也就是說，2021年全年，蜜雪冰城賣出了約30億根吸管，不知道能繞地球多少圈了。

業(yè)績大漲得益于蜜雪冰城的不斷擴張。招股書顯示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟門店22229家、直營門店47家，根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司門店數(shù)量位居國內現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。而在2019年底，蜜雪冰城加盟門店數(shù)量還只有7186家。

不僅門店數(shù)量急劇擴張，蜜雪冰城門店單店銷售額也在不斷提高。招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城單店銷售額分別為41.33萬元、44.4萬元、58.72萬元、10.66萬元。

擬募資近65億元

走向資本市場的蜜雪冰城“胃口”不小，擬募資近65億元，募投項目多達12個，其中19億元用于補充流動資金。不過，蜜雪冰城并不“差錢”，在亮麗業(yè)績影響下，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金逾30億元。

具體來看，本次IPO，蜜雪冰城擬募集資金64.96億元，投向12個項目，其中包括5個生產(chǎn)建設類項目、3個倉儲物流配套類項目、3個其他綜合配套類項目以及補充流動資金。其中補充流動資金為這12個項目中擬投入募資額最高的項目，為19億元。此外，屬于生產(chǎn)建設類項目的“定安縣蜜雪冰城食品加工項目(一期)”這一項目擬投入募資額也相對較高，為10.76億元。

蜜雪冰城表示，生產(chǎn)建設類項目擬重點完善公司自主制造能力，構建更為強大的供應鏈制造體系;倉儲物流配套類項目擬重點完善公司多級倉配體系;其他綜合配套類各子項目為公司成本中心項目，意在全面提升公司品牌影響力、數(shù)字化管理水平及產(chǎn)品技術創(chuàng)新能力，增強公司綜合競爭力。

關于補充流動資金項目，蜜雪冰城解釋稱，隨著行業(yè)需求的不斷擴張，預計未來3-5年公司業(yè)務還將持續(xù)快速發(fā)展，公司在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)均需要較大數(shù)額的流動資金。

要花19億元補流的蜜雪冰城，實際上并不“差錢”。招股書顯示，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金余額為30.67億元。蜜雪冰城表示，整體上公司現(xiàn)有的大部分貨幣資金已有明確安排。

廣東省食安保障促進會副會長朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示，蜜雪冰城經(jīng)過這幾年的整體發(fā)展，已經(jīng)形成了品牌效應以及規(guī)模效應，在雙效應的紅利加持之下以及在公司營收、盈利方面較好的情況下，資本市場對蜜雪冰城的整體態(tài)度應該是非常不錯的。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤表示，茶飲賽道是行業(yè)分化出的新興行業(yè)，對資本市場來說是一個較為新鮮的行業(yè)，目前正處在成長階段。就蜜雪冰城來說，公司業(yè)務同樣處于成長階段。隨著茶飲賽道的發(fā)展、成熟，蜜雪冰城在公司管理制度、公司治理方面將會不斷完善、規(guī)范，對營銷和運營等業(yè)務隊伍的管理也將走向成熟。

毛利率低于同行

以薄利多銷為賣點的蜜雪冰城，公司主營業(yè)務毛利率相對較低，且呈逐期下滑的趨勢，今年一季度為30%左右，顯著低于同行業(yè)可比公司，甚至僅為奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主營業(yè)務毛利率分別約為35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐期下降。

在招股書中，蜜雪冰城列舉了一鳴食品、巴比食品、絕味食品、煌上煌、奈雪的茶、瑞幸咖啡6家公司作為同行業(yè)可比公司，上述公司報告期內主營業(yè)務毛利率平均值分別為42.34%、41.94%、41.75%、35.91%。其中，同樣以飲品為主要產(chǎn)品的奈雪的茶、瑞幸咖啡兩家公司在這6家公司中處于毛利率較高的情況。以2021年為例，奈雪的茶、瑞幸咖啡主營業(yè)務毛利率分別為67.4%、59.84%。

蜜雪冰城表示，由于奈雪的茶為直營模式，瑞幸咖啡以直營模式為主，其收入為門店對外銷售飲品等產(chǎn)品的收入，營業(yè)成本僅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式為主的同行業(yè)可比公司。

在朱丹蓬看來，蜜雪冰城毛利率相對較低有其合理性。朱丹蓬表示，目前我國消費的層次，已經(jīng)從三個裂變?yōu)榱鶄€，分別為超高端、高端、中高端、中端、中低端以及低端。蜜雪冰城與奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，選擇的是高性價比的路線，匹配了不同消費者對于新中式茶飲的核心需求跟訴求。“價格低廉意味著不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率較高，也意味著產(chǎn)品的品質將可能存在問題。”朱丹蓬如是說。

針對公司相關問題，北京商報記者致電蜜雪冰城董事會辦公室進行采訪，不過對方電話未有人接聽。

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