“火腿腸一哥”雙匯遇困:貨幣資金腰斬,短期借款翻倍
“火腿腸一哥”雙匯發(fā)展(000895)已然進入瓶頸期。
在超市火腿腸貨架上,產(chǎn)品一般分為兩種,雙匯火腿腸和其它。
雙匯發(fā)展在肉制品加工領(lǐng)域無疑是坐到了龍頭位置,但如何打開增量市場,打破天花板,也成了其需要面對的難題。
【資料圖】
“老將”增速墊底
8月16日,雙匯發(fā)展發(fā)布上半年財報。今年上半年公司營業(yè)總收入305.22億元,同比上漲9.15%,對應(yīng)歸母凈利潤28.37億元,同比上漲3.89%,扣非后的歸母凈利潤為26.66億元。雙匯發(fā)展表示,營收上漲主要是受銷量上漲,疊加豬價同比增長5.1%所致。
雙匯發(fā)展業(yè)務(wù)以屠宰業(yè)和肉類加工業(yè)為主,主要產(chǎn)品為以冷鮮肉為主的生鮮產(chǎn)品,及以火腿腸類、火腿類、香腸類等品類為主的包裝肉制品。
2023年上半年,隨著生豬屠宰規(guī)模上升以及禽業(yè)新建項目的逐步投產(chǎn),雙匯發(fā)展肉類產(chǎn)品總外銷量164萬噸,同比上升7.2%。其中生鮮豬產(chǎn)品銷售72.22萬噸,同比上漲6.69%;包裝肉制品上漲2.33%至77.84萬噸,增速墊底;生鮮禽產(chǎn)品銷售11.4萬噸,同比上漲63.79%。
轉(zhuǎn)化到營收上,生鮮產(chǎn)品(含生鮮禽產(chǎn)品)收入158.89億元,同比上漲11.73%,占主營業(yè)務(wù)收入的52.22%;包裝肉制品收入136.92億元,同比增長僅3.31%,增速同樣墊底;其他收入40.79億元,同比增長46.17%,占比13.41%;另有公司內(nèi)部行業(yè)抵減-32.34億元。
拋開銷量與豬價的影響不談,營收的增長一定程度上也得益于去年同期基數(shù)較低。
2022年中報顯示,因生豬供求關(guān)系影響,豬價先降后升,整體低于同期,雙匯發(fā)展生鮮產(chǎn)品銷價受生豬價格下降影響,同比下降超30%,公司整體營收也同比下降69.5億元,降幅達19.9%。
這也使得今年營收數(shù)據(jù)同比基數(shù)較低,若對比2020年中期的363.7億元、2021年中期的349.1億元,今年上半年業(yè)績尚未恢復(fù)到此前水平,仍有50億左右的差距。
雖然營收恢復(fù)緩慢,但雙匯的成本卻增速顯著。
今年上半年,雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)成本251.54億元,同比上漲9.9%,漲幅略高于營收。其中包裝肉制品成本上漲7.23%,生鮮產(chǎn)品成本上漲10.57%,其他成本上漲40.35%。
對應(yīng)公司整體毛利率17.3%,較上年同期的17.94%下降0.64個百分點;同期凈利率9.44%,下降0.48個百分點。
短期借款暴增
作為行業(yè)龍頭,雙匯發(fā)展近幾年進入了“瓶頸期”,公司營收在2020年達到739億頂峰后便開始下滑,2021年、2022年分別實現(xiàn)668億元、627億元。
為了打開增量市場,創(chuàng)造新的利潤點,雙匯發(fā)展瞄準(zhǔn)了風(fēng)口上的預(yù)制菜。
2021年,公司成立了餐飲事業(yè)部,開展預(yù)制菜相關(guān)業(yè)務(wù);2022年,“預(yù)制菜”首次被寫入年報當(dāng)中。今年初,雙匯發(fā)展餐飲事業(yè)部總經(jīng)理朱海峰在采訪中表示,消費場景正在發(fā)生變化,預(yù)制菜業(yè)務(wù)將成為雙匯新階段的利潤增長點,但上半年的財報中,還看不到預(yù)制菜的貢獻程度。
另一方面,當(dāng)生鮮豬產(chǎn)品和包裝肉制品發(fā)展遇到天花板后,其也嘗試在禽類產(chǎn)品上下功夫。
報告期內(nèi),雙匯發(fā)展生鮮禽產(chǎn)品的銷售量增長63.79%至11.4萬噸,生產(chǎn)量增長92.23%至19.8萬噸,增速均遠(yuǎn)超生鮮豬產(chǎn)品和包裝肉制品,但產(chǎn)銷不平衡,生鮮禽產(chǎn)品庫存量也上漲了54.93%,為1.1萬噸。2022年全年,生鮮禽產(chǎn)品的產(chǎn)銷量增速也均在60%上下。
據(jù)公司解釋,主要是隨著禽業(yè)新建項目的陸續(xù)投產(chǎn),生鮮禽產(chǎn)品的產(chǎn)銷存規(guī)模均有較大提升。財報顯示,阜新禽業(yè)肉雞產(chǎn)業(yè)化項目在今年6月全部完工投產(chǎn),自7月開始計算項目收益;西華禽業(yè)肉雞產(chǎn)業(yè)化項目共分兩期建設(shè),其中一期項目已于2022年8月完工,二期項目正在建設(shè)。
不過,由于報告期內(nèi)公司屠宰規(guī)模擴大,凍品庫存有所增加,公司存貨也有上漲。期末存貨77.56億元,較2022年底上漲26.71%,占總資產(chǎn)的21.05%,較2022年底提高4.24個百分點。
開展新業(yè)務(wù)顯然需要資金的支持,這也讓雙匯發(fā)展的現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳。
上半年,雙匯發(fā)展經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.52億元,同比下降77.32%;投資活動現(xiàn)金流量凈額為-25.88億元,同比下降29倍,籌資活動現(xiàn)金流量凈額-2億元,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額從去年同期的-21.45億元降至-24.39億元。
這也意味著雙匯發(fā)展僅靠在手的現(xiàn)金儲備維持公司運轉(zhuǎn)。
上半年,公司貨幣資金由年初的57.69億元下滑至31.89億元,減少了近45%。為了補充流動資金,雙匯發(fā)展只能加大外部籌資,短期借款由年初的31.47億元增加至64.84億元,增幅超過106%,該項指標(biāo)在總資產(chǎn)中的占比也從年初的8.96%躍升至17.6%。
短期借款的暴漲也導(dǎo)致雙匯發(fā)展的流動負(fù)債增至145.44億元,以此計算其現(xiàn)金短債比僅為22%,在手貨幣資金遠(yuǎn)無法覆蓋短期債務(wù),償債承壓。
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