“墜車事故”余波未平，蔚來(lái)汽車被做空機(jī)構(gòu)盯上。
6月28日晚間，灰熊研究發(fā)布報(bào)告稱，蔚來(lái)汽車(9866.HK、NIO.NYSE)很可能利用一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方蔚能電池來(lái)夸大收入和盈利能力。
灰熊研究認(rèn)為，對(duì)蔚能的銷售，使蔚來(lái)的收入和凈利潤(rùn)，分別虛增約10%和95%。
6月29日，蔚來(lái)汽車公關(guān)部回應(yīng)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，該報(bào)告內(nèi)容充滿了大量不實(shí)信息以及對(duì)蔚來(lái)披露信息的誤讀。
蔚來(lái)汽車公關(guān)總監(jiān)馬麟則向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，目前正在對(duì)報(bào)告進(jìn)行整理，稍后通過公告發(fā)布后續(xù)消息。
6月29日下午，長(zhǎng)江商報(bào)記者來(lái)到位于武漢萬(wàn)象城的蔚來(lái)中心。一位銷售人員向長(zhǎng)江商報(bào)記者介紹，蔚來(lái)有電池租賃業(yè)務(wù)，一個(gè)月花費(fèi)980元或1480元，可租用大小分別為標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航的75度電池包和長(zhǎng)續(xù)航的100度電池包。
蔚能電池正是這樣一家電池租賃公司，蔚來(lái)汽車向蔚能電池出售電池，而用戶向電池資產(chǎn)公司租用電池。
2021年年報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車和蔚能電池之間的關(guān)聯(lián)交易達(dá)42億元。
灰熊認(rèn)為，蔚能存了4.01萬(wàn)塊電池，多出來(lái)兩萬(wàn)多塊，可能是蔚來(lái)多賣給蔚能，用來(lái)粉飾財(cái)報(bào)。
不過，蔚來(lái)汽車交付量不斷上漲，多儲(chǔ)備電池也合情合理。真相如何?或許等蔚來(lái)進(jìn)一步披露，將有更準(zhǔn)確的答案。
被指虛增收入10%
蔚來(lái)汽車正逢多事之秋，“墜車事故”余波未平，又遭機(jī)構(gòu)做空。
6月28日晚間，做空機(jī)構(gòu)灰熊研究發(fā)布報(bào)告稱，蔚來(lái)汽車很可能利用一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方來(lái)夸大收入和盈利能力。
灰熊是一家知名的做空機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期以來(lái)狙擊的公司中不乏大量中概股，包括高途集團(tuán)、斗魚、樂信、58同城、瑞能新能源等公司紛紛“中招”，但卻屢屢“翻車”，目標(biāo)公司股價(jià)并未受到明顯影響。
報(bào)告中指出，這個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方——武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司(簡(jiǎn)稱“蔚能電池”)，已經(jīng)為蔚來(lái)汽車創(chuàng)造了數(shù)十億美元的收入，“蔚能電池允許蔚來(lái)立即確認(rèn)他們銷售的電池的收入，而非在訂閱期(約7年)內(nèi)確認(rèn)收入。通過這種安排，我們認(rèn)為蔚來(lái)已經(jīng)通過提前確認(rèn)7年的收入來(lái)增加這一數(shù)字”。
按照灰熊“非在訂閱期(約7年)內(nèi)確認(rèn)收入”的說法，蔚來(lái)汽車向蔚能電池出售電池，將7年的訂單收入一次性納入到2021年收入中去，借此抬高當(dāng)年業(yè)績(jī)水平。
灰熊研究報(bào)告顯示，考慮到蔚能最近披露的19000個(gè)電池訂購(gòu)量，該機(jī)構(gòu)質(zhì)疑為什么蔚能在2021年9月30日將40053個(gè)電池作為庫(kù)存。經(jīng)過仔細(xì)調(diào)查，蔚來(lái)向蔚能追加了多達(dá)21053個(gè)電池(價(jià)值約11.47億人民幣)以增加其數(shù)量。對(duì)于2021年第四季度，這個(gè)數(shù)字只會(huì)變得更糟，該機(jī)構(gòu)估計(jì)蔚來(lái)汽車的電池供應(yīng)過剩多達(dá)另外15200個(gè)。這一舉動(dòng)對(duì)蔚來(lái)的底線影響是巨大的。
灰熊研究認(rèn)為，對(duì)蔚能的銷售，使蔚來(lái)的收入和凈利潤(rùn)，分別虛增約10%和95%。具體而言，2021財(cái)年蔚來(lái)的盈利增長(zhǎng)中，至少有60%由蔚能貢獻(xiàn)。
6月29日上午，蔚來(lái)汽車公關(guān)部回應(yīng)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，公司已觀察到這份報(bào)告。該報(bào)告內(nèi)容充滿了大量不實(shí)信息以及對(duì)蔚來(lái)披露信息的誤讀。蔚來(lái)一直嚴(yán)格遵守上市公司相關(guān)準(zhǔn)則，目前已針對(duì)該報(bào)告啟動(dòng)相關(guān)程序，請(qǐng)關(guān)注后續(xù)公告。
當(dāng)長(zhǎng)江商報(bào)記者詢問報(bào)告中有哪些誤讀等問題時(shí)，蔚來(lái)汽車公關(guān)總監(jiān)馬麟表示，目前正在對(duì)報(bào)告進(jìn)行整理，稍后通過公告發(fā)布后續(xù)消息。
當(dāng)日13時(shí)10分，蔚來(lái)汽車通過港交所發(fā)布公告，灰熊研究發(fā)布的報(bào)告并無(wú)依據(jù)，其關(guān)于本公司資訊包含許多錯(cuò)誤、無(wú)根據(jù)的推測(cè)以及誤導(dǎo)性結(jié)論和詮釋。公司的董事會(huì)，包括審計(jì)委員會(huì)，正在審查這些指控，并考慮采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來(lái)保護(hù)所有股東的利益。本公司將按照美國(guó)證券交易委員會(huì)、紐約證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司以及新加坡證券交易所有限公司的適用規(guī)則及條例項(xiàng)要求適時(shí)作出進(jìn)一步的披露。
從蔚來(lái)汽車的正式回復(fù)來(lái)看，也并未指出具體的錯(cuò)誤，或許是因?yàn)楣拘枰嗟臅r(shí)間來(lái)逐一反駁。
多出兩萬(wàn)多塊電池粉飾財(cái)報(bào)？
蔚能電池有多大的能力，可以讓蔚來(lái)汽車收入虛增約10%、凈利潤(rùn)虛增95%。
6月29日下午，長(zhǎng)江商報(bào)記者來(lái)到位于武漢萬(wàn)象城的蔚來(lái)中心?，F(xiàn)場(chǎng)，盡管天氣炎熱，而且是工作日，來(lái)店內(nèi)看車的市民較多，銷售人員甚至有些忙不過來(lái)。
一位銷售人員向長(zhǎng)江商報(bào)記者介紹，蔚來(lái)有電池租賃業(yè)務(wù)，一個(gè)月花費(fèi)980元或1480元，可租用大小分別為標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航的75度電池包和長(zhǎng)續(xù)航的100度電池包，“購(gòu)車時(shí)也在相應(yīng)車價(jià)上減去7萬(wàn)元的費(fèi)用。據(jù)我了解，這一業(yè)務(wù)只有蔚來(lái)汽車有，所以建了大量的換電站”。
簡(jiǎn)單來(lái)說，選擇BaaS(電池租用服務(wù))，電池不歸車主所有，而是通過租賃的方式，按月支付租金。
截至2022年6月，蔚來(lái)已經(jīng)完成了超過760萬(wàn)次的電池更換，并部署了超過981個(gè)電池更換站，到2022年底，這一數(shù)字將增長(zhǎng)到1300個(gè)站。
蔚能電池就是這樣一家電池租賃公司，蔚來(lái)汽車向蔚能電池出售電池，而用戶向電池資產(chǎn)公司租用電池。
工商信息顯示，蔚能電池成立于2020年8月，法定代表人沈斐，他同時(shí)是蔚來(lái)汽車副總裁。
2021年年報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車初始BaaS投資者各自投資人民幣2億元，并持有電池資產(chǎn)公司于其成立時(shí)的25%股權(quán)。
2021年8月，蔚來(lái)汽車就電池資產(chǎn)公司的B輪融資額外向其投資人民幣2.7億元。由于對(duì)電池資產(chǎn)公司進(jìn)行數(shù)輪融資，蔚來(lái)汽車目前實(shí)際擁有蔚能電池約19.8%的股權(quán)。
工商信息顯示，目前，蔚能電池股權(quán)結(jié)構(gòu)中，蔚來(lái)控股持股19.82%，為第一大股東，寧德時(shí)代持股10.91%。
灰熊認(rèn)為，蔚能成立后，蔚來(lái)汽車的收入和凈利潤(rùn)飆升很快，超出市場(chǎng)預(yù)期，比如2021年，華爾街預(yù)測(cè)蔚來(lái)應(yīng)該虧59.47億元，結(jié)果只虧了30.07億元。
2019年、2020年及2021年，蔚來(lái)汽車服務(wù)收入主要來(lái)自本集團(tuán)向其關(guān)聯(lián)方提供的物業(yè)管理及其他研發(fā)服務(wù)，其中蔚能電池分別為0元、2.8萬(wàn)元和5609.5萬(wàn)元。
而且，2019年、2020年及2021年，蔚來(lái)汽車向蔚能電池提供物業(yè)管理、行政支持、設(shè)計(jì)及研發(fā)服務(wù)，而公司獲得的服務(wù)收入總額為人民幣420萬(wàn)元。
同期，蔚來(lái)汽車來(lái)自蔚能電池的貨物銷售收入分別為0元、2.9億元和41.38億元。
由此來(lái)看，蔚來(lái)汽車披露的與蔚能電池之間的關(guān)聯(lián)交易金額約為42億元。
2021年，蔚來(lái)汽車總收入達(dá)361.36億元，同比增長(zhǎng)122.3%。由此推算，蔚能電池營(yíng)收完全計(jì)入蔚來(lái)汽車，約占11.62%。
截至2021年9月30日，根據(jù)BaaS服務(wù)協(xié)議為1.9萬(wàn)名用戶提供服務(wù)，其中18%訂閱了100kWh電池BaaS服務(wù)，82%訂閱了70-75kWh的電池。
截至2020年末及2021年9月末，武漢蔚能持有BaaS電池資產(chǎn)數(shù)量分別為4115塊和4.01萬(wàn)塊，業(yè)務(wù)規(guī)模明顯增長(zhǎng)。
灰熊認(rèn)為，蔚能存了4.01萬(wàn)塊電池，根本不需要多余電池，一人一塊完全夠用，多出來(lái)的兩萬(wàn)多塊，可能是蔚來(lái)多賣給蔚能，用來(lái)粉飾財(cái)報(bào)的。
數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車2021年全年交付量為9.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)109.1%。
受疫情和缺芯等影響，2022年前5月,公司共交付新車3.79臺(tái),同比增長(zhǎng)11.8%。
實(shí)際上，按照灰熊的“有罪定論”，似乎并未關(guān)注到蔚來(lái)汽車對(duì)電池的超前布局，而且租賃業(yè)務(wù)本身就需要更多的電池儲(chǔ)備。
當(dāng)然，蔚來(lái)汽車是否虛增利潤(rùn)，通過其未來(lái)進(jìn)一步披露相關(guān)數(shù)據(jù)，會(huì)有一個(gè)更加明晰的答案。
