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長春高新遭“重錘” 生長激素子公司兩年賺47億貢獻97%凈利

2021-08-06 10:13:27來源:長江商報   

市場曾經(jīng)公認的大白馬長春高新(000661.SZ)遭“重錘”。

8月4日晚,新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”?危險!》,指出“增高針”治療悄然興起,所謂增高針實際就是注射生長激素。文章還披露,一家龍頭企業(yè)超過90%收入來自生長激素。

盡管文章沒有點名,但市場異口同聲指向長春高新。根據(jù)公開資料,長春高新的生長激素國內(nèi)市占率達到70%。

二級市場上,8月5日早盤,受上述事件影響,長春高新以276.52元/股開盤,無限接近跌停。下午以跌停收盤,收盤價為276.51元/股。盤后數(shù)據(jù)顯示,深股通賣出2.96億元并買入2.2億元,三機構(gòu)席位合計賣出5.53億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),長春高新成長為A股市場的大白馬,與生長激素密切相關。承載生長素研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的是公司核心子公司金賽藥業(yè)。近兩年,金賽藥業(yè)實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)合計達46.94億元,占長春高新同期凈利潤的97.35%。

近幾年,長春高新的銷售費用也不低,每年均超過其營業(yè)收入的30%。

近兩個月市值蒸發(fā)近千億

千億白馬股長春高新遭重擊,股價直奔跌停。

8月5日早盤,長春高新以無限跌停價開盤,并迅速下探至跌停。一直到午后收盤,雖然期間有幾次掙扎,但未能改變跌停命運。當日收盤,公司股價為276.51元/股,跌幅為10%。

不僅如此,當日成交量猛然放大至74.79億元,為近兩個月新高,實際換手率8.88%,為2018年8月23日以來新高。

長春高新股價被砸跌停,與新華社《身高焦慮就打“增高針”?危險!》一文相關。文章稱,近年來,隨著社會需求增加,生長激素的使用量越來越大。生長激素有被濫用的苗頭,可能帶給使用者內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等健康風險。

文章不點名稱,國內(nèi)一家生長激素龍頭企業(yè)年收入連年增長。2016年至2020年的5年間,其年收入增長了4倍多,收入90%以上都來自生長激素相關產(chǎn)品。

對此,市場直接“對號入座”,文章實際是“點名”長春高新。

目前,國內(nèi)生長激素生產(chǎn)企業(yè)中,最為知名的就是A股公司長春高新及安科生物。此外,天境生物、特寶生物、維昇藥業(yè)等公司生長激素產(chǎn)品尚處于臨床三期階段,A股福安藥業(yè)、通化東寶、仁和藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等藥企剛剛涉足生長激素研發(fā)。

實際上,目前,長春高新是生長激素市場的絕對龍頭。其控股子公司金賽藥業(yè)在國內(nèi)生長激素市場處于壟斷地位,市占率超過70%。

為了應對上述文章所稱的“濫用生長激素風險”及股價跌停,8月5日午間,長春高新緊急召開電話及網(wǎng)絡會議,290余家機構(gòu)1288位投資者參會。

公司回應稱,生長激素產(chǎn)品具有超過60年的使用歷史,經(jīng)過了國內(nèi)外幾十年臨床應用,充分證明了產(chǎn)品的安全有效性。公司稱,將持續(xù)與頂尖專家合作拓展產(chǎn)品應用領域,積極拓展醫(yī)療機構(gòu)和專家覆蓋,增強專家和患者的認知。例如重大的腦外傷、中風等有較大概率引起生長激素缺乏,通過相應合理治療可以改善中風患者肌肉情況、提升運動能力等,改善其生活質(zhì)量。后續(xù)公司也將積極推進生長激素產(chǎn)品未來在大齡女性備孕、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、抗衰老、醫(yī)美等方面的合規(guī)應用。

長春高新稱,受宣傳等方面限制,目前,國內(nèi)生長激素滲透率較低,在兒科領域治療矮小癥,滲透率不足3%。

近期,二級市場上的長春高新表現(xiàn)不佳。今年5月17日,公司股價一度達到523元/股,5月21日出現(xiàn)跌停,5月24日再度大跌5.77%。到5月28日,此輪下跌最低探至396.17元/股。隨后,股價有所反彈,最高為465元/股,隨即開始第二輪下跌。7月5日下探至353.01元/股,7月19日回升至413.99元/股。

第三輪下跌始于7月22日,長春高新股價加速下滑,至8月5日,股價為276.51元/股,創(chuàng)下去年4月14日以來新低。

截至目前,長春高新總股本為4.05億股,一個交易日跌停,公司市值就蒸發(fā)了124.42億元。從5月17日至8月5日,其市值累計蒸發(fā)了998.28億元。

高度依賴核心子公司

遭受重錘的是長春高新的核心子公司金賽藥業(yè)。金賽藥業(yè)也是長春高新的利潤奶牛。

根據(jù)長春高新披露的公告,金賽藥業(yè)成立于1997年4月28日,由長春高新與金賽生物共同成立,長春高新投入3809萬元(其中現(xiàn)金出資2509萬元,其余為廠房、土地),持股比為65%;金賽生物投入2051萬元,其中專有技術作價1758萬元。后經(jīng)兩次增資及股權轉(zhuǎn)讓,長春高新持股比一直維持在70%,為控股股東。之后金賽生物退出,自然人金磊、林殿海分別持有24%、6%股權。

2010年,金賽藥業(yè)曾籌劃上市。2012年,長春高新籌劃向金磊、林殿海收購二人所持的30%股權,因交易雙方就交易價格存在分歧,交易未能實施。

根據(jù)長春高新披露,金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用重組人生長激素(粉針劑)、重組人生長激素注射液(水針劑)、聚乙二醇重組人生長激素注射液(長效水針劑)等重組人生長激素類制品,還生產(chǎn)注射用重組人促卵泡激素等其他產(chǎn)品。公司是中國重組人生長激素的開創(chuàng)者和引領者,打破了生長激素由進口產(chǎn)品壟斷的市場格局。目前,其擁有亞洲最大的重組人生長激素生產(chǎn)線,是國際唯一的長效、水劑、粉劑三大系列重組人生長激素生產(chǎn)基地。

基于超過70%的市占率,金賽藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績一直不錯。2017年、2018年,其實現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元、31.96億元,凈利潤為6.86億元、11.32億元。

2019年,時隔7年,長春高新重啟收購,并在當年順利完成。公司向金磊、林殿海發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券購買其持有的金賽藥業(yè)29.50%股權。金賽藥業(yè)的評估值為202.32億元,相較于其14.70億元的凈資產(chǎn)增值187.62億元,增值率為1276.44%。最終,長春高新出資56.37億元完成金賽藥業(yè)29.50%股權收購,后者成為其持股99.50%的控股子公司。

高溢價并購對應著高業(yè)績承諾,2019年至2021年,金賽藥業(yè)實現(xiàn)的凈利潤分別不低于15.58億元、19.48億元、23.20億元,三年合計達58.27億元。

實際情況是,2019年,金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入48.22億元、凈利潤19.51億元,較承諾數(shù)15.58億元高出3.93億元,完成率為125.22%。

2020年,其實現(xiàn)的營業(yè)收入為58.03億元,凈利潤27.60億元,同比增長39.66%,也大幅超過承諾數(shù)19.48億元。

金賽藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績高速增長推動著長春高新交出一份份亮麗成績單。2019年、2020年,長春高新實現(xiàn)的凈利潤分別為17.75億元、30.47億元,同比增長76.36%、71.64%。這兩年,公司實現(xiàn)的凈利潤合計數(shù)為48.22億元,而金賽藥業(yè)貢獻的凈利潤合計約為46.94億元,貢獻的比例高達97.35%。

今年一季度,金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入17.43億元、凈利潤8.78億元,同比分別增長49.70%、70%,其凈利潤占長春高新同期凈利潤8.75億元的100.34%。

綜上所述,長春高新對金賽藥業(yè)表現(xiàn)為高度依賴。

市場擔憂,至少是在一段時間內(nèi),如果有關部門對生長激素市場進行重點整治,或?qū)⒂绊懡鹳愃帢I(yè)經(jīng)營業(yè)績,進而波動長春高新。

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