文投控股轉(zhuǎn)型文娛陷泥潭兩年預虧40億高溢價并購轉(zhuǎn)型埋下禍根

2022-04-15 09:22:01來源：長江商報

文投控股(600715.SH)的文娛之路幾乎陷入絕境。

4月13日晚間，文投控股發(fā)布業(yè)績預告更正公告，公司大幅下修業(yè)績，預計2021年全年虧損7.40億元到6.80億元，較此前預告合計增虧約2.60億元。

2021年，是文投控股經(jīng)營業(yè)績再度慘淡的一年。公司營業(yè)收入較疫情前有較大下降，文化經(jīng)紀業(yè)務、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展運營服務等“文化+”業(yè)務進展緩慢。再加上此前并購的標的業(yè)績未達預期，再次計提商譽減值，虧損已是意料之中。

2020年，受疫情沖擊，文投控股經(jīng)營更為慘淡，當年實現(xiàn)的營業(yè)收入為5.28億元，同比下降超70%。與此同時，并購而來的標的資產(chǎn)業(yè)績大幅變臉，計提的商譽超過17億元，公司虧損金額達到34.63億元。這一年的包括對商譽在內(nèi)的資產(chǎn)大幅計提，也被市場視作財務大洗澡。

兩年間，文投控股預計共虧損達40億元，一下子虧完了歷年積累。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，1996年上市以來，文投控股僅派發(fā)現(xiàn)金紅利一次。公司未分配利潤為虧損超40億元，短期內(nèi)派發(fā)紅利無望。未來，隨著疫情被全面控制，公司經(jīng)營可能會有好轉(zhuǎn)。

下修業(yè)績預計增虧2.6億

下修預告業(yè)績，文投控股經(jīng)營比市場預期的更為慘淡。

根據(jù)業(yè)績預告更正公告，文投控股稱，經(jīng)公司再次測算，并與年審會計師、評估師溝通，公司預計2021年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱凈利潤)更正為-7.40億元到-6.80億元，超過原業(yè)績預告預計凈利潤下限的比例為36%-48%。

今年1月29日，文投控股曾發(fā)布2021年度業(yè)績預虧公告稱，財務部門初步測算，預計公司2021年度的凈利潤與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將出現(xiàn)虧損，虧損金額為5億元至4.20億元。

當時，公司解釋稱，2021年度，公司營業(yè)收入較2020年有較大幅度增長，但公司主要板塊收入尚未恢復到疫情前水平。具體為，影院業(yè)務受疫情管控、局部疫情反復、缺少優(yōu)質(zhì)大片、賣品消費減少等因素，營業(yè)收入較疫情前有較大下降。因各地舉辦大型活動、疫情隔離等政策影響，公司文化經(jīng)紀業(yè)務、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展運營服務等“文化+”業(yè)務進展緩慢，相關業(yè)務收入不及預期。公司整體業(yè)績不及預期，同時造成了商譽等長期資產(chǎn)存在一定程度的減值，計提商譽減值損失預計2500萬元到3500萬元。

時隔兩個多月，文投控股下修預告業(yè)績，增加虧損金額多達2.60億元。

公司解釋稱，今年2月以來，受國際局勢及新冠疫情反復等因素影響，全球經(jīng)濟基本面持續(xù)下行，國際風險資產(chǎn)價格波動加劇。公司持有的錦程資本020號集合資金信托計劃底層資產(chǎn)Bidco作為立足于歐美市場的大型視效公司，未來經(jīng)營預期及估值水平也面臨下調(diào)壓力。經(jīng)測算，上述期后事項將導致公司2021年度交易性金融資產(chǎn)公允價值下降，對利潤影響金額約為2.3億元。

對于文投控股2021年虧損，市場已有預期，只是沒想到虧損幅度如此之大。

2021年三季報顯示，去年前九個月，文投控股實現(xiàn)的營業(yè)收入為5.55億元，同比增長96.82%;凈利潤為虧損2.74億元，上年同期虧損金額為7.88億元，同比減虧65.19%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)3.38億元，上年同期為虧損7.96億元，同比減虧57.58%。

彼時，市場預期，2021年度，文投控股扭虧為盈并不現(xiàn)實，但較前三季度不會大幅增加虧損。原因是，2020年度，公司已經(jīng)進行了一次財務大洗澡。

2020年度，文投控股實現(xiàn)營業(yè)收入5.285億元，同比下降76.26%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-34.63億元、-34.13億元，同比下降幅度高達26804.96%、71634.97%。

當時，公司稱，相關業(yè)務受疫情影響沖擊較大，公司一次性計提商譽減值17.12億元。此外，公司還對存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、預付賬款等一并計提了減值損失。

超出市場預期的是，在進行一次財務大洗澡后，文投控股仍然出現(xiàn)大幅虧損。

連續(xù)兩年虧損，使得文投控股元氣大傷。兩年之間，公司合計虧損金額預計為42.03億元至41.43億元。

高溢價并購轉(zhuǎn)型埋下禍根

文投控股如今的連續(xù)虧損困局，是此前高溢價并購埋下的禍根。

文投控股的前身為松遼汽車，是1996年上市的老牌上市公司，因虧損曾兩度戴帽。

2014年，A股市場進入牛市上半場，互聯(lián)網(wǎng)+、影視娛樂、金融等熱點紛起，資本運作也備受市場關注。在這一背景之下，松遼汽車走上了借助資本運作進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之路。

當年8月，松遼汽車宣布，公司擬通過定增募資39.48億元，扣除發(fā)行費用后，所募資金全部用于收購江蘇耀萊影城管理有限公司(簡稱耀萊影城)100%股權(quán)、上海都玩網(wǎng)絡科技有限公司(簡稱都玩網(wǎng)絡)100%股權(quán)以及補充流動資金等。此前，公司與兩標的公司股東簽署《附條件生效的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，分別以23.20億元和14.28億元的現(xiàn)金對價收購該等標的公司全部股份。

本次發(fā)行后，松遼汽車的實際控制人將由北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室變?yōu)楸本┦袊形幕Y產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。當時公告稱，文資控股將成為公司的控股股東，依托其在文化創(chuàng)意領域的資源優(yōu)勢和整合能力，有望通過持續(xù)的資本運作，不斷為公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最終將公司打造成為北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)航母。

愿望是美好的，只是，這次收購的溢價頗為驚人，也為后來的經(jīng)營巨虧埋下了地雷。

根據(jù)當時的評估報告，耀萊影城于2014年6月30日的股東全部權(quán)益價值為23.63億元，較其合并口徑的股東全部權(quán)益賬面值3.57億元增值20.06億元，增值率562.69%。都玩網(wǎng)絡評估值為14.37億元，增值13.73億元，增值率2150.52%。

2015年9月，這一高達37.48億元的收購案順利完成，公司更名為文投控股。只是，本次收購形成商譽29.80億元。

這是文投控股產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的開始，隨后，公司相繼收購北京自由星河科技、常州星娛文化、南京網(wǎng)牛信息、二四六零(鎮(zhèn)江)智慧社區(qū)、廣州極趣網(wǎng)絡科技、鎮(zhèn)江遨游網(wǎng)絡、星火互娛等20余家公司，通過如此大規(guī)模并購，文投控股完成了從汽車到影視游戲娛樂領域的全面轉(zhuǎn)型。不過，持續(xù)高溢價并購，到2018年底，公司商譽余額高達36.31億元。

文投控股仍然不肯罷手，繼續(xù)推進大規(guī)模并購。2017年9月，公司宣布重組標的為擁有孫儷、劉詩詩、趙麗穎等眾多明星股東的海潤影視，10月增加楊洋、寧財神等持股的悅凱影視和宏宇天潤兩個標的，11月底又宣布終止收購海潤影視，繼續(xù)推進收購剩余兩個影視標的。12月初，文投控股公布了收購預案，擬分別以16.70億元和7億元的價格收購悅凱影視、宏宇天潤，兩個標的分別溢價22倍和13倍。高溢價收購令市場質(zhì)疑聲四起，文投控股不得不繼續(xù)調(diào)整收購方案，2018年3月13日發(fā)布公告稱，放棄收購宏宇天潤，僅以15億元收購悅凱影視，最終于6月14日宣布終止收購悅凱影視。

2018年6月開始，隨著藝人范冰冰偷逃稅被重罰后，影視娛樂行業(yè)迎來監(jiān)管整頓規(guī)范。深度轉(zhuǎn)型至影視文娛領域的文投控股也受到較大影響。

2018年，文投控股虧損6.87億元，2019年勉強扭虧為盈，扣非凈利潤為477.06萬元。

再加上疫情影響、商譽減值等，文投控股深陷經(jīng)營虧損困境。截至2021年9月底，公司賬面商譽余額為18.55億元，較2018年底已經(jīng)計提17.76億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，1996年上市以來，文投控股(含更名前松遼汽車)實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為虧損42.24億元至41.64億元。其中近兩年合計虧損金額占比超過90%。

綜上所述，高溢價瘋狂收購轉(zhuǎn)型布局影視文娛，文投控股遭遇了全所未有的困難。未來，隨著市場行情好轉(zhuǎn)，公司或有望逐步走出困境。

標簽：文投控股發(fā)布業(yè)績經(jīng)營業(yè)績財務大洗澡