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現(xiàn)代牧業(yè)擬2.88億收購(gòu)愛養(yǎng)牛股權(quán) 溢價(jià)10倍收購(gòu)愛養(yǎng)牛

2022-05-18 16:12:56來源：長(zhǎng)江商報(bào)  

“養(yǎng)牛大戶”現(xiàn)代牧業(yè)(1117.HK)再度出手。

5月16日，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司(簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代牧業(yè)”)發(fā)布公告稱，擬從內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)(集團(tuán))股份有限公司、中糧信托有限責(zé)任公司等轉(zhuǎn)讓方手中收購(gòu)內(nèi)蒙古愛養(yǎng)?？萍加邢薰?簡(jiǎn)稱“愛養(yǎng)牛”)75%股權(quán)，股轉(zhuǎn)價(jià)款合計(jì)為2.88億元。

據(jù)悉，愛養(yǎng)牛主要在中國(guó)從事畜牧業(yè)電子商務(wù)平臺(tái)、畜牧業(yè)服務(wù)云平臺(tái)、畜牧業(yè)服務(wù)業(yè)的營(yíng)運(yùn)等。

截至公告日期，蒙牛乳業(yè)間接擁有標(biāo)的愛養(yǎng)牛73.66%股權(quán)，同時(shí)合計(jì)持有買方現(xiàn)代牧業(yè)(集團(tuán))有限公司1.6527%股份，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，蒙牛乳業(yè)持有愛養(yǎng)牛的股權(quán)比例將降低至25%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，從2015年入資到2022年出售，蒙牛股份孵化的愛養(yǎng)牛為其帶來了1.87億元的收益，而此次2.88億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，相當(dāng)于22倍市盈率，收購(gòu)溢價(jià)率達(dá)10倍。

事實(shí)上，現(xiàn)代牧業(yè)此次收購(gòu)愛養(yǎng)?？萍?，正是其不斷布局和完善其奶源產(chǎn)業(yè)鏈、整合上下游、縮減成本的體現(xiàn)。值得一提的是，去年3月，現(xiàn)代牧業(yè)以34.8億元收購(gòu)了蒙牛參股的富源國(guó)際，以此來提高公司在原料奶質(zhì)量及定價(jià)方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

溢價(jià)10倍收購(gòu)愛養(yǎng)牛

日前，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議公告，披露現(xiàn)代牧業(yè)作為收購(gòu)方，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)(集團(tuán))股份有限公司、中糧信托有限責(zé)任公司等作為轉(zhuǎn)讓方，將內(nèi)蒙古愛養(yǎng)?？萍加邢薰镜墓蓹?quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，轉(zhuǎn)讓前，蒙牛集團(tuán)持有73.6607%、眾牧咨詢持有12.7679%、中糧信托持有11.7857%、晟蒙投資持有1.7857%。本次交易中，上述四個(gè)主體分別對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)款為1.867億元、4899.04萬元、4522.17萬元、685.17萬元。合計(jì)約2.878億元，對(duì)應(yīng)75%股權(quán)。

自首期款支付日起，現(xiàn)代牧業(yè)、蒙牛集團(tuán)作為目標(biāo)公司的股東分別持有目標(biāo)公司的股權(quán)比例為75%、25%。

資料顯示，愛養(yǎng)牛成立于2015年，主要從事畜牧業(yè)電子商務(wù)平臺(tái)、畜牧業(yè)服務(wù)云平臺(tái)、畜牧業(yè)服務(wù)業(yè)的運(yùn)營(yíng)、銷售飼料、添加劑及獸藥、農(nóng)畜產(chǎn)品交易咨詢。2020年、2021年，愛養(yǎng)牛稅后綜合凈溢利分別為1246.36萬元、1721.73萬元。

截至2021年底，愛養(yǎng)牛綜合資產(chǎn)凈值為3863.34萬元，而75%的比例價(jià)值2897萬元。據(jù)此估算，愛養(yǎng)?？萍?5%股權(quán)作價(jià)2.88億元，約為綜合資產(chǎn)凈值的10倍，即收購(gòu)溢價(jià)率為10倍;按1721.73萬元的凈利潤(rùn)估算，100%股權(quán)價(jià)格約為3.84億元，標(biāo)的市盈率相當(dāng)于22倍。

那么，現(xiàn)代牧業(yè)為何要溢價(jià)10倍收購(gòu)愛養(yǎng)?？萍?公開信息顯示，愛養(yǎng)?？萍家?ldquo;互聯(lián)網(wǎng)+乳品產(chǎn)業(yè)鏈”的模式，搭建了集買賣交易、融資支付、物流配送等功能于一體的綜合性電子商務(wù)平臺(tái)，以分倉(cāng)模式建立牧場(chǎng)物料配送中心，為牧場(chǎng)縮短了供應(yīng)鏈長(zhǎng)度。

現(xiàn)代牧業(yè)認(rèn)為，收購(gòu)愛養(yǎng)?？蛇M(jìn)一步發(fā)揮本集團(tuán)作為乳業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，通過生態(tài)共享平臺(tái)向上下游客戶提供數(shù)字科技、供應(yīng)鏈金融、養(yǎng)殖技術(shù)等服務(wù)。愛養(yǎng)牛營(yíng)運(yùn)的愛養(yǎng)牛平臺(tái)，為中國(guó)乳牛畜牧行業(yè)中的參與者整合來自1000多家供應(yīng)商的資源，并可通過集中采購(gòu)降低若干牧場(chǎng)供應(yīng)的購(gòu)買價(jià)。

在乳業(yè)行業(yè)專家宋亮看來，對(duì)于中國(guó)奶業(yè)來說，集約化、規(guī)?；?、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代養(yǎng)殖企業(yè)發(fā)展的必由之路。雖然愛養(yǎng)牛未上市，沒辦法對(duì)其進(jìn)行估值，但這個(gè)價(jià)格應(yīng)該是經(jīng)過現(xiàn)代牧業(yè)反復(fù)考證的一個(gè)結(jié)果。

五年領(lǐng)跑計(jì)劃有望提前完成

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近年來，現(xiàn)代牧業(yè)在整合上下游牧業(yè)供應(yīng)鏈上動(dòng)作不斷。以2021年為例，現(xiàn)代牧業(yè)完成了多項(xiàng)收購(gòu)，增加公司奶牛存欄量的同時(shí)，也鞏固了公司在規(guī)?；B(yǎng)殖行業(yè)的霸主地位。

2021年，現(xiàn)代牧業(yè)完成了中元牧業(yè)和富源國(guó)際的并購(gòu)，兩家公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并入現(xiàn)代牧業(yè)。收購(gòu)富源國(guó)際也為現(xiàn)代牧業(yè)的原料奶銷售量同比增加8.9%，達(dá)到159萬噸。

根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)年報(bào)披露，2021年公司奶牛存欄量達(dá)35.4萬頭，同比增加了43%。原奶產(chǎn)量達(dá)到161萬噸。伴隨著公司奶牛數(shù)量增加的同時(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)的成乳牛單產(chǎn)也逐年增加，33個(gè)牧場(chǎng)中有14個(gè)牧場(chǎng)單產(chǎn)突破12噸，2個(gè)牧場(chǎng)單產(chǎn)突破13噸。

通過外延式并購(gòu)，加大了現(xiàn)代牧業(yè)的奶牛群數(shù)量，但對(duì)于現(xiàn)代牧業(yè)而言，并購(gòu)動(dòng)作并未停下，未來兩年依然是主旋律。

現(xiàn)代牧業(yè)首席財(cái)務(wù)官朱曉輝表示：“今年和明年是一個(gè)低成本擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)，公司依然會(huì)持續(xù)做投并購(gòu)工作，未來投并購(gòu)方面會(huì)更考慮控股、參股、租賃經(jīng)營(yíng)等模式并行。”

而從現(xiàn)代牧業(yè)近年來的業(yè)績(jī)趨勢(shì)來看，已逐漸扭虧為盈，呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年至2018年，現(xiàn)代牧業(yè)凈利潤(rùn)連虧三年，凈利潤(rùn)分別錄得-7.42億元、-9.75億元、-4.96億元，同比增長(zhǎng)為-330.97%、-31.4%、49.13%。

2019年和2020年，現(xiàn)代牧業(yè)的凈利潤(rùn)分別錄得3.41億元和7.70億元，同比增長(zhǎng)分別為168.79%、125.63%。

2021年，現(xiàn)代牧業(yè)抓住國(guó)內(nèi)原奶供應(yīng)不足的時(shí)機(jī)，通過牧場(chǎng)自繁、整合并購(gòu)、以租代建等方式，業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年，現(xiàn)代牧業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入70.78億元，同比增長(zhǎng)17.6%;凈利潤(rùn)10.19億元，同比大幅增長(zhǎng)32.31%，創(chuàng)下歷史新高。

此外，在2021年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，現(xiàn)代牧業(yè)執(zhí)行總裁孫玉剛還透露，公司有望提前完成此前制定的兩個(gè)目標(biāo)，此前現(xiàn)代牧業(yè)制定了截至2025年的“五年領(lǐng)跑戰(zhàn)略”，其中提到，5年后存欄數(shù)將突破50萬頭，年產(chǎn)鮮奶突破至360萬噸以上。孫玉剛表示，到2024年年底或2025年上半年，就可以實(shí)現(xiàn)牛群50萬頭、日產(chǎn)鮮奶1萬噸。

標(biāo)簽： 現(xiàn)代牧業(yè) 股轉(zhuǎn)價(jià)款 畜牧業(yè)服務(wù)云平臺(tái)

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