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金田銅業(yè)流動(dòng)性不足仍投13.5億擴(kuò)產(chǎn) 應(yīng)收賬款激增超21億

2021-09-10 09:25:49來(lái)源:長(zhǎng)江商報(bào)  

銅加工企業(yè)金田銅業(yè)(601609.SH)搶抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇,加速擴(kuò)產(chǎn),但其囊中羞澀,激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。

近日,金田銅業(yè)公告稱(chēng),擬投資13.53億元建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸高性能高精度銅合金帶材項(xiàng)目。項(xiàng)目選址廣東肇慶,目的是開(kāi)拓華南地區(qū)市場(chǎng),增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

愿望雖好,有能力才行。去年4月才上市的金田銅業(yè),已經(jīng)完成了兩次股權(quán)融資,合計(jì)已超30億元,但如今已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),再進(jìn)行上述投資,資金從何而來(lái)?

上市以來(lái),金田銅業(yè)大舉實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張。不過(guò),三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期。

金田銅業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不出色。今年上半年,銅價(jià)大幅上揚(yáng),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入374.35億元,同比翻倍,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))3.73億元,同比增長(zhǎng)50.75%,低于營(yíng)業(yè)收入增速。

二級(jí)市場(chǎng)上,金田銅業(yè)表現(xiàn)也不出色。去年7月,其股價(jià)曾達(dá)15.55元/股,今年9月7日為9.68元/股,累計(jì)下跌接近40%。

一年募資30.85億債務(wù)仍增48億

銅價(jià)大幅上漲,銅加工市場(chǎng)火爆,金田銅業(yè)借機(jī)大舉擴(kuò)產(chǎn)。

公告顯示,金田銅業(yè)擬投資13.53億元,在廣東肇慶建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸高性能高精度銅合金帶材項(xiàng)目。

對(duì)于實(shí)施這一投資項(xiàng)目,金田銅業(yè)稱(chēng),隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展,高端銅板帶的需求呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì),公司緊抓機(jī)遇,進(jìn)一步開(kāi)拓華南地區(qū)市場(chǎng),提升高精度銅帶產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,以更好地滿(mǎn)足華南及東南亞市場(chǎng)需求。如果這一項(xiàng)目順利建成達(dá)產(chǎn),將縮小公司產(chǎn)品在華南地區(qū)的產(chǎn)品交期、運(yùn)輸成本,同時(shí)通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)降低生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目效益最大化。

根據(jù)公告,該項(xiàng)目建設(shè)期為31個(gè)月,資金來(lái)源為自有資金及自籌資金。市場(chǎng)定位為重點(diǎn)傾向于高精度無(wú)氧銅帶以及耐高溫、耐腐蝕的高強(qiáng)度合金的市場(chǎng)需求,主要應(yīng)用于通訊5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、新能源汽車(chē)、高端電子框架與接插件用銅、變壓器帶等。

暫且不談這一項(xiàng)目的前景,單論金田銅業(yè)投入資金的建設(shè)而言,難度就不小,可以說(shuō),公司已經(jīng)囊中羞澀。

截至今年6月底,金田銅業(yè)賬面貨幣資金12.21億元(含受限資金),與之對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債為,短期借款41.88億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.79億元、長(zhǎng)期借款19.10億元、應(yīng)付債券為12.73億元,合計(jì)為75.50億元,其中,一年內(nèi)需償還的有息負(fù)債43.67億元。

顯然,只有12.21億元貨幣資金,無(wú)力償還43.67億元短期債務(wù)。今年上半年,公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出33.24億元,就較去年同期的9.42億元增加23.82億元。去年全年,公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入金額也只有2.07億元。

今年全年,即便經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入30億元,也難以緩解流動(dòng)性壓力。由此可見(jiàn),公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。讓人意外的是,即便是這樣的財(cái)務(wù)狀況,公司仍然想著去實(shí)施較大規(guī)模擴(kuò)張。

銅等有色資源產(chǎn)品具有周期性,如果突然進(jìn)入弱周期,市場(chǎng)需求下滑,銅加工的需求萎縮,公司可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

金田銅業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性壓力實(shí)在讓人意外。

去年4月22日,金田銅業(yè)通過(guò)IPO躋身A股市場(chǎng),首發(fā)募資15.85億元,其中,0.54億元募資用于償還銀行貸款。

今年3月,公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募資15億元,其中,4.38億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一年之間,公司合計(jì)募資30.85億元,其中4.92億元用于償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金,其余募資用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。

然而,到今年6月底,公司有息負(fù)債合計(jì)達(dá)75.50億元,較去年同期的27.63億元增加47.87億元。

短短一年時(shí)間,在完成兩次直接融資合計(jì)達(dá)30.85億元的情況下,金田銅業(yè)的債務(wù)仍然增加47.87億元。在這種情況下,公司仍然積極擴(kuò)產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

應(yīng)收賬款激增超21億

大舉擴(kuò)張的金田銅業(yè)還面臨一個(gè)新的問(wèn)題,那就是應(yīng)收賬款急劇增長(zhǎng)。

截至今年6月底,金田銅業(yè)應(yīng)收賬款余額為49.66億元,去年同期為28.06億元,同比增加21.60億元,增幅為76.98%。這一增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超歷史。

2016年底至2019年底,公司應(yīng)收賬款余額分別為10.68億元、12.73億元、15.91億元、19.77億元。2020年底,應(yīng)收賬款余額為25.92億元,增速提升,達(dá)31.11%。今年上半年,公司應(yīng)收賬款余額已經(jīng)達(dá)到歷史巔峰。

巨額應(yīng)收賬款,不僅僅影響流動(dòng)性,而且,一旦不能如期全額收回,還存在壞賬損失,進(jìn)而吞噬凈利潤(rùn)。今年上半年,公司應(yīng)收賬款壞賬損失約為0.15億元。

今年上半年,金田銅業(yè)的存貨余額也在急劇增加。二季度末,公司存貨余額為44.52億元,較去年同期的22.86億元增長(zhǎng)21.66億元,接近翻倍。存貨也會(huì)有跌價(jià)損失。今年上半年,公司存貨跌價(jià)損失及合同履約成本,合計(jì)約為0.70億元。

今年上半年,金田銅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入374.35億元,去年同期為186億元,同比增加188.35億元,翻了一倍多,增幅為101.27%。公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為3.73億元,同比增長(zhǎng)50.75%??鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))為3.43億元,同比增長(zhǎng)43.32%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn),基數(shù)比營(yíng)業(yè)收入低很多的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增速均大幅低于營(yíng)業(yè)收入,其原因,可能與應(yīng)收賬款、存貨迅猛增加,相應(yīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值損失有關(guān)。

當(dāng)然,也與公司債務(wù)迅猛增加導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加有一定關(guān)系。今年上半年,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.46億元,較去年同期的0.69億元增加0.77億元,增幅為111.59%。

備受關(guān)注的是,金田銅業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張,實(shí)際上,公司的項(xiàng)目并未達(dá)到預(yù)期。

2011年,公司首發(fā)募資15.85億元,年產(chǎn)3萬(wàn)噸特種線(xiàn)纜用高純低氧銅絞線(xiàn)項(xiàng)目、年產(chǎn)4萬(wàn)噸高精度銅合金帶材項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬(wàn)噸高導(dǎo)高韌銅線(xiàn)項(xiàng)目。按照規(guī)劃,三項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期分別為2019年10月、2020年10月、2020年9月。實(shí)際上,三個(gè)項(xiàng)目均未達(dá)預(yù)期。上半年,三項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為796.77萬(wàn)元、519.93萬(wàn)元、3418.36萬(wàn)元。

公司公告稱(chēng),上述標(biāo)的多數(shù)未實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益。

在募投項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期的情況下,金田銅業(yè)是否有調(diào)整募投項(xiàng)目打算?

二級(jí)市場(chǎng)上,金田銅業(yè)表現(xiàn)一般,去年7月,其股價(jià)階段性高點(diǎn)為15.55元/股,今年9月7日,股價(jià)為9.68元/股,累計(jì)跌幅為37.74%。

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