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索通發(fā)展溢價4倍豪購進軍鋰電材料 擬不超12億跨界鋰電

2022-05-19 14:44:51來源:長江商報  

又有一家公司追鋰。

5月16日晚間,索通發(fā)展(603612.SH)披露,公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購一家公司,從而切入鋰電負極材料領(lǐng)域。

這是一場豪賭。且不談在鋰電火爆之時進軍存在風(fēng)險,單單是本次并購,溢價率高達4倍,隱藏的風(fēng)險不小。

索通發(fā)展主營預(yù)焙陽極的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。預(yù)焙陽極是以石油焦、瀝青焦為骨料,煤瀝青為黏結(jié)劑制造而成,用作預(yù)焙鋁電解槽作陽極材料。近兩年,受益于鋁業(yè)市場行情向好,公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大幅增長。

年報顯示,2021年,索通發(fā)展實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為6.20億元,同比近2倍。不過公司仍存在不小的財務(wù)壓力。

二級市場上,索通發(fā)展的股價起伏較大。近一年,公司股價從16元/股左右漲至34元/股左右,如今又回落至16元/股左右,是典型的過山車K線。

鋁業(yè)領(lǐng)域具有明顯周期性,追逐鋰業(yè)熱點,存在償債壓力的索通發(fā)展大舉跨界,試圖實現(xiàn)預(yù)焙陽極+鋰電負極雙輪驅(qū)動,勝算幾何?

擬不超12億跨界鋰電

索通發(fā)展也加入了跨界行列,進軍鋰電材料領(lǐng)域。

根據(jù)最新公告,索通發(fā)展擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購佛山市欣源電子股份有限公司(簡稱欣源股份)94.9777%股份,交易對方為薛永、三順投資、梁金、張寶、謝志懋、薛占青、薛戰(zhàn)峰、張學(xué)文。與此同時,公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者,以詢價的方式定向發(fā)行普通股(A股)募集配套資金,募集配套資金總額不超過本次交易價格的100%。本次募集的配套資金用于本次重組中相關(guān)中介機構(gòu)費用及相關(guān)稅費、現(xiàn)金對價、補充流動資金及償還債務(wù)等。

目前,標的資產(chǎn)的審計和評估工作尚未完成,因此,本次交易的具體價格及股份支付數(shù)量尚未確定。經(jīng)與交易各方協(xié)商一致,標的公司100%股權(quán)對應(yīng)的交易價格不高于12億元。

標的公司欣源股份成立于2003年8月15日,注冊資本2083.73萬元。薛永直接持有欣源股份66.76%股份,且擔任欣源股份董事長,系其控股股東及實際控制人。

欣源股份主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池負極業(yè)務(wù)及薄膜電容器業(yè)務(wù),2016年開始從事鋰離子電池負極業(yè)務(wù),目前已形成包括粗碎、粉碎、造粒、分級、石墨化、成品篩分等負極材料一體化的布局,主要產(chǎn)品為人造石墨負極材料,并從事石墨化、一體化等代加工服務(wù)。薄膜電容器系欣源股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),該產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電、照明等領(lǐng)域。目前,欣源股份已成為國內(nèi)知名的薄膜電容器企業(yè)之一。

對于本次收購,索通發(fā)展稱,在“碳達峰、碳中和”背景下,公司確定了“雙驅(qū)兩翼,低碳智造”為發(fā)展方向,聚焦“預(yù)焙陽極+鋰電負極”等碳材料產(chǎn)業(yè),打造中高端碳材料為主的產(chǎn)品和服務(wù)體系。

今年4月,公司決定在甘肅省嘉峪關(guān)市嘉北工業(yè)園區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目首期5萬噸項目,項目建成后,公司主營業(yè)務(wù)將新增負極材料業(yè)務(wù)。

公司認為,碳負極材料與鋁用預(yù)焙陽極在生產(chǎn)原料、生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)工藝等方面有較強的聯(lián)系和相通之處,本次收購,能夠?qū)崿F(xiàn)兩大產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

截至2021年底,欣源股份總資產(chǎn)為5.49億元、凈資產(chǎn)為2.28億元。以其100%股權(quán)的交易價格12億來看,較其凈資產(chǎn)增值9.72億元,增值率為426.64%。

溢價超過4倍收購,索通發(fā)展堪稱是進行一次豪賭。

那么,欣源股份質(zhì)量又如何呢?2020年、2021年,其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.80億元、5.15億元,對應(yīng)的凈利潤為4088.89萬元、8418.93萬元。

顯然,受鋰電材料需求強勁、價格上漲等因素影響,標的公司凈利潤增速超過營業(yè)收入。短期內(nèi),欣源股份業(yè)績快速增長,但隨著資本爭相入局,且欣源股份規(guī)模不大、綜合實力不強,索通發(fā)展對其支持力度有限,未來,欣源股份盈利能力如何,尚有待觀察。

剛完成定增募資償債能力仍不足

質(zhì)疑索通發(fā)展高溢價收購為豪賭,源于索通發(fā)展的償債能力不足。

索通發(fā)展于2017年登陸A股市場,當年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.81億元,同比增長66.94%,凈利潤為5.48億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為4.72億元,同比分別勁增516.06%、471.76%。

然而,上市第二年,經(jīng)營業(yè)績就下滑。2018年,索通發(fā)展實現(xiàn)的營業(yè)收入為33.54億元,同比增長2.22%,基本持平。當年的凈利潤、扣非凈利潤分別為2.02億元、2.11億元,同比下降幅度達63.21%、55.29%。2019年延續(xù)下滑之勢,營業(yè)收入為43.72億元,同比增長30.34%,凈利潤0.86億元、扣非凈利潤1.16億元,同比分別下降57.11%、45.18%,營業(yè)收入與凈利潤、扣非凈利潤走勢繼續(xù)背離,增收不增利矛盾日益突出。

近兩年,這一現(xiàn)狀有明顯改變。2020年、2021年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為58.51億元、94.58億元,同比增長33.84%、61.65%。對應(yīng)的凈利潤為2.14億元、6.20億元,同比增長147.64%、189.64%,扣非凈利潤為2.09億元、6.14億元,同比分別增長80.93%、193.47%。

從這些數(shù)據(jù)看,公司的營業(yè)收入、凈利潤連續(xù)兩年高速增長。如此亮麗業(yè)績得益于市場行情向好,鋁價高位運行。索通發(fā)展解釋2021年業(yè)績高速增長時稱,產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢凸顯,降本增效成果顯著,下游需求強勁,預(yù)焙陽極銷量穩(wěn)步增加,疊加預(yù)焙陽極行業(yè)價格大幅增長,這些因素共同推動凈利潤高速增長。

不過,今年一季度,業(yè)績增速已開始放緩。今年前三個月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.85億元,同比增長87.59%,繼續(xù)高速增長,但凈利潤1.58億元、扣非凈利潤1.55億元,同比增幅為44.21%、39.29%,較前幾個季度明顯放緩。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),索通發(fā)展的經(jīng)營業(yè)績亮麗,但財務(wù)壓力依舊較大。

截至今年一季度末,公司賬面貨幣資金為22.81億元,對應(yīng)的短期借款47.27億元、一年內(nèi)到期的非流動負債4.40億元、長期借款15.34億元,長短期債務(wù)合計為67.01億元,其中短期債務(wù)為51.67億元?,F(xiàn)有貨幣資金無法覆蓋短期債務(wù)。

需要說明的是,如此財務(wù)狀況,還是在公司凈利潤連續(xù)大幅增長的情況下實現(xiàn)的。此外,去年7月,公司通過定增募資2.65億元,用于補充流動資金。

凈利連續(xù)大幅增長、剛剛完成定增補充流動資金,索通發(fā)展的財務(wù)壓力依舊較大。在這樣的情形下,公司大舉進軍鋰電材料領(lǐng)域,風(fēng)險不言而喻。

二級市場上,索通發(fā)展“過山車”。去年5月17日,其股價為16.50元/股,當年9月13日飆漲至34.43元/股,到今年4月27日(本次收購欣源股份停牌前一個交易日),收盤價為17.37元/股,盤中最低為15.90元/股。

標簽: 索通發(fā)展 發(fā)行股份 進軍存在風(fēng)險 銷售業(yè)務(wù)

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