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華魯恒升受益化工高景氣盈利72億增3倍 產(chǎn)品漲價(jià)致凈利大幅倍增

2022-03-02 13:32:23來源：長江商報(bào)  

化工行業(yè)高景氣之下，產(chǎn)品漲價(jià)，企業(yè)大獲其利。山東國資委實(shí)際控制的華魯恒升(600426.SH)就是如此。

2月28日盤后，華魯恒升發(fā)布業(yè)績快報(bào)。2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入266.47億元，同比翻倍。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)72.54億元，同比增逾3倍。

公司解釋稱，受市場供求等諸多因素影響，國內(nèi)化工行業(yè)景氣度較高，主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格同比有較大增長，再加上公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品放量，共同推動(dòng)業(yè)績高增長。

化工行業(yè)存在較為明顯的周期性，華魯恒升也不能幸免。但是，縱覽公司2002年上市以來的經(jīng)營業(yè)績，整體上仍然較為平穩(wěn)，每個(gè)年度均保持了較為旺盛的盈利能力。

wind數(shù)據(jù)顯示，2002年以來，公司累計(jì)盈利216.42億元，年均盈利超10億元。

華魯恒升自身造血能力也較強(qiáng)。截至2021年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為23.14%，在行業(yè)處于相對低位。公司資金充足，債務(wù)規(guī)模較小。而從2011年以來11年間，公司未實(shí)施過直接融資。

產(chǎn)品漲價(jià)致凈利大幅倍增

營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均倍增，華魯恒升取得了有史以來最好經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2021年度，華魯恒升實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入266.47億元，較上年增加135.32億元，增長幅度為103.18%。凈利潤72.54億元，同比增加54.56億元，增幅為303.45%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為72.20億元，較上年的17.64億元增加54.56億元，增幅為309.30%。

營業(yè)收入同比翻倍，凈利潤、扣非凈利潤同比增長逾3倍，主要原因是產(chǎn)品漲價(jià)。

華魯恒升為多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型化工企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括化工產(chǎn)品及化學(xué)肥料的生產(chǎn)、銷售，發(fā)電及供熱業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品為肥料、有機(jī)胺、醋酸及衍生品、多元醇、己二酸及中間品等。

2021年，在國際能源價(jià)格逐步回升的助力下，化工品價(jià)格顯著上漲。華魯恒升表示，公司把握市場機(jī)遇，保持了產(chǎn)銷兩旺良好勢頭。公司積極推動(dòng)新項(xiàng)目建設(shè)和開車投運(yùn)，加強(qiáng)系統(tǒng)優(yōu)化和生產(chǎn)管控，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)裝置穩(wěn)定高效運(yùn)行。

值得一提的是，從去年第三季度后期開始，原材料價(jià)格大幅上漲，公司適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過多種途徑降本增效。

毫無疑問，2021年，華魯恒升的經(jīng)營業(yè)績足夠亮麗，這得益于化工行業(yè)強(qiáng)景氣周期，以及疊加疫情影響。那么，公司低景氣周期之時(shí)，經(jīng)營業(yè)績又如何?是否出現(xiàn)過巨額虧損?

公開資料顯示，2002年6月20日，華魯恒升登陸上交所。上市之前的1999年至2001年三年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.47億元、0.34億元、0.34億元，連續(xù)兩年下降。

2002年，上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為0.46億元，同比有所增長。2003年至2009年，公司凈利潤實(shí)現(xiàn)了7年連續(xù)增長。2010年，凈利潤為2.54億元，同比下降40.22%，這是公司凈利潤首次大幅下降，也是迄今為止一次最大幅度下滑。2011年到2015年，凈利潤從3.55億元增長至9.05億元，2016年小幅下降至8.75億元，2017年、2018年，凈利潤分別為12.22億元、30.20億元，同比增長39.58%、147.10%。

2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為24.53億元、17.98億元，同比下降18.76%、26.69%。

上述同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤與凈利潤變動(dòng)趨勢基本相當(dāng)。

縱覽華魯恒升2002年上市以來的經(jīng)營業(yè)績，雖然幾次出現(xiàn)周期性波動(dòng)，但波動(dòng)幅度并不大，總體上，公司盈利能力仍然較強(qiáng)。由此說明，公司抵御周期性能力較強(qiáng)。

wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，華魯恒升實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為216.42億元，年均盈利10.82億元。

多業(yè)聯(lián)產(chǎn)形成技術(shù)優(yōu)勢

能夠有效平抑周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，與華魯恒升的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營模式有關(guān)。

華魯恒升主要業(yè)務(wù)包括化工產(chǎn)品及化學(xué)肥料的生產(chǎn)、銷售，發(fā)電及供熱業(yè)務(wù)。公司稱，其建立了“一頭多線”循環(huán)經(jīng)濟(jì)柔性多聯(lián)產(chǎn)運(yùn)營模式，即多業(yè)聯(lián)產(chǎn)模式，根據(jù)各產(chǎn)品市場情況，可以及時(shí)切換生產(chǎn)運(yùn)行模式，同時(shí)強(qiáng)化穩(wěn)定優(yōu)化和挖潛增效，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)裝置長周期滿負(fù)荷安全高效運(yùn)行。據(jù)披露，華魯恒升具有技術(shù)、成本、管理三大優(yōu)勢。在成本方面，基于多業(yè)聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢，公司實(shí)現(xiàn)了平臺互聯(lián)互通，多產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展。公司深挖裝置與系統(tǒng)潛力，提高資源利用率，堅(jiān)持精細(xì)化管理，統(tǒng)籌公用工程，持續(xù)降本控費(fèi)。在技術(shù)方面，公司通過不斷的技術(shù)引進(jìn)、吸收、創(chuàng)新，提升原創(chuàng)能力，掌握了一批核心關(guān)鍵技術(shù)。依托潔凈煤氣化技術(shù)，構(gòu)建了可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)平臺，形成“一頭多線”循環(huán)經(jīng)濟(jì)柔性多聯(lián)產(chǎn)運(yùn)營模式，持續(xù)進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化、節(jié)能降耗、技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸。在管理方面，公司正確處理快速發(fā)展與提升競爭力的關(guān)系，堅(jiān)持精細(xì)化管理和內(nèi)生式發(fā)展。嚴(yán)格項(xiàng)目管理，實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用全過程受控，強(qiáng)化市場運(yùn)營，實(shí)施產(chǎn)銷聯(lián)動(dòng)等，形成了富有特色的管理模式。

除了上述優(yōu)勢外，華魯恒升整體上盈利能力較強(qiáng)，與其產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

與不少公司借助并購?fù)苿?dòng)資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績高速增長不同，華魯恒升基本上全部依賴內(nèi)生式增長。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上市以來，華魯恒升基本上未進(jìn)行規(guī)模性外延并購，倒是自身投資建設(shè)不少。

長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，上市以來，華魯恒升實(shí)施了三次股權(quán)融資，即IPO募資3.77億元，2006年、2010年分別通過定增募資6億元、18.51億元，三次共計(jì)募資28.28億元。

這三次募資，公司分別投向大型氮肥裝置國產(chǎn)化工程、收購華魯恒升集團(tuán)DMF、甲醛生產(chǎn)線的相關(guān)資產(chǎn)、20萬噸/年醋酸項(xiàng)目、醋酸裝置節(jié)能新工藝改造項(xiàng)目、5萬噸/年合成尾氣制乙二醇節(jié)能項(xiàng)目、10萬噸/年醋酐項(xiàng)目、尿素產(chǎn)品多元化及節(jié)能技術(shù)改造項(xiàng)目、16萬噸/年已二酸項(xiàng)目、氨合成能量系統(tǒng)優(yōu)化項(xiàng)目等。除了收購控股股東相關(guān)生產(chǎn)線外，其余的均為項(xiàng)目建設(shè)。

三次募資合計(jì)達(dá)28.28億元，累計(jì)派發(fā)紅利24.91億元(不含2021年度)，差距不大，這意味著公司從二級市場募集的資金基本上都返還給投資者了。

與募資相關(guān)的是，身處重資產(chǎn)領(lǐng)域，華魯恒升基本上沒有財(cái)務(wù)壓力。

截至2021年底，根據(jù)業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為20.76%。去年三季度末，行業(yè)內(nèi)公司云天化的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.13%。

期末，華魯恒升賬面貨幣資金18.84億元、交易性金融資產(chǎn)10.05億元(主要為結(jié)構(gòu)性存款等理財(cái)產(chǎn)品)，合計(jì)為28.89億元。而公司短期債務(wù)為6.71億元，現(xiàn)有資金足夠覆蓋短期債務(wù)。

值得一提的是，2011年以來的11年，公司未再進(jìn)行直接融資，經(jīng)營、建設(shè)資金均源于自身積累。這也說明，公司造血能力較強(qiáng)。

標(biāo)簽： 化工行業(yè) 產(chǎn)品漲價(jià) 營業(yè)收入 盈利能力

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