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中國中免業(yè)績雙降半年少賺14億 33家機構給出買入評級

2022-08-01 08:50:02來源:長江商報   

免稅巨頭中國中免(601888.SH)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)意料之中的變臉。

7月27日晚間,中國中免發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報,上半年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為276.51億元,同比降逾20%,與之對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比下降幅度也超過20%。

對此,中國中免解釋,國內疫情散發(fā),客流大幅下降,門店和物流運營出現(xiàn)中斷,尤其是3—5月份。5月下旬開始,系列穩(wěn)增長及刺激消費政策出臺,公司銷售大幅提升。

作為免稅龍頭,多年來,中國中免的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為持續(xù)增長,尤其是產業(yè)重組轉型后,盈利能力明顯提升。

不過,近兩年,中國中免經(jīng)營承壓,沒有達到市場預期。二級市場上,股價跌了約50%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),市場仍然看好中國中免的發(fā)展前景。在接連減持操作后,從2021年四季度開始,傳奇商人陳發(fā)樹已經(jīng)連續(xù)兩季度加倉。

業(yè)績下滑半年少賺14億

中國中免的經(jīng)營業(yè)績再一次下滑。這一次,市場波瀾不驚。

根據(jù)最近披露的業(yè)績快報,今年上半年,中國中免實現(xiàn)營業(yè)收入276.51億元,同比下降22.17%,凈利潤為39.38億元,比上年同期的53.57億元減少14.19億元,同比下降幅度為26.49%。公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為39.28億元,比上年同期的52.65億元減少13.37億元,減少幅度為25.40%。

今年一季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為167.82億元,同比下降7.45%,凈利潤、扣非凈利潤為25.63億元、25.59億元,同比分別下降9.99%、9.72%。

對比發(fā)現(xiàn),二季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為108.69億元、凈利潤為13.75億元、扣非凈利潤為13.69億元,分別較上年同期的173.92億元、25.10億元、24.31億元減少65.23億元、11.35億元、10.62億元,下降幅度分別為37.51%、45.22%、43.69%。

數(shù)據(jù)顯示,二季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤及扣非凈利潤,無論是同比還是環(huán)比,均有較大幅度下降。

對此,中國中免解釋,上半年,受疫情沖擊,公司門店和物流運營一度出現(xiàn)中斷,尤其是3—5月,經(jīng)營受到了很大沖擊。公司積極應對,優(yōu)化商品供給、提升供應鏈效率、強化營銷推廣、改善客戶服務等,最大限度降低疫情對公司經(jīng)營的影響。自5月下旬開始,隨著國內疫情緩解,特別是上海地區(qū)復工復產、海南等多地消費券發(fā)放等一系列刺激消費和穩(wěn)增長政策的密集出臺,國內跨省旅游的恢復,公司門店銷售得到明顯回升。進入6月,公司銷售環(huán)比大幅提升,當月營收同比增長13%。上半年,公司主營業(yè)務毛利率較去年下半年環(huán)比提高5.5個百分點。

中國中免表示,公司在追求規(guī)模、盈利與成長性的同時,更加關注利潤水平的提升,不斷優(yōu)化采購條款并積極采取精準營銷策略,保證商品價格和利潤平衡穩(wěn)定。

值得一提的是,近幾年來,中國中免通過談判,先后與上海機場、白云機場等簽訂了關于免稅店租金的補充協(xié)議。根據(jù)補充協(xié)議,上海機場、白云機場等向中國中免收取的租金計量不再固定,而是按照客流量進行收取。此前,機場方面收取的租金為“旱澇保收”。

今年上半年,中國中免存在一定金額的白云機場租金返還。2019年,公司銷售費用為149.04億元,2020年、2021年,公司銷售費分別為88.47億元、38.61億元,同比均大幅減少,兩年下降74.04%。其原因,就是租金減免。

2019年,公司149.04億元銷售費用中,約126.70億元為租賃費。2020年,租賃費用銳減至60.61億元,減少了超過一半。2021年,公司的租賃費變成了-8.53億元,主要是涉及租金返還。

基于此,如果沒有租賃費變動問題,近兩年,中國中免的凈利潤可能為持續(xù)下降。

正是這一因素,二級市場上,去年2月19日以來,中國中免的股價持續(xù)下跌。今年4月11日,股價一度跌至153.59元/股,近三個月,股價回升,7月29日,收報209.90元/股,這一股價較去年2月18日的高點403.78元/股下跌了48.02%,區(qū)間最大跌幅為61.96%。

與之對應的市值,7月29日為4098億元,較巔峰時的7882億元蒸發(fā)了3784億元。

33家機構給出買入評級

雖然業(yè)績下滑、股價下跌,但機構對中國中免依然看好。

7月28日,中國中免業(yè)績快報披露后,11家證券機構對中國中免給出了新的評級。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn),山西證券、摩根大通給出的評級為增持,東北證券、太平洋證券、申萬宏源、瑞銀證券、長江證券等給出的買入評級。

從今年6月29日以來的近一個月,有33家機構對中國中免進行評級,招商證券、東興證券給出的是強烈推薦評級,銀河證券給出的評級是推薦,中信建投的評級是增持。33家機構評級中,中信建投、銀河證券等兩次評級。

33次評級中,摩根大通證券給出的目標價最高,為315元,較中國中免7月28日收盤價219.98元變動幅度為43.19%。此外,國盛證券、國信證券的目標價分別為287元、285元,東北證券的目標價為260.10元,華泰證券的目標為260元。

值得一提的是,華泰金控在6月29日的評級中給出的目標價為219.6元,7月3日上調至260元,變動幅度為18.40%。

目前,中國中免尚未披露正式的半年度報告,暫不知曉二季度股東變動、機構進出情況。

傳奇商人陳發(fā)樹曾因精準潛伏中國中免大賺引發(fā)市場高度關注。2020年一季度,陳發(fā)樹買入1446.81萬股股份,以0.74%的持股比成為中國中免的第七大股東。當年二季度少量減持,三季度加倉。

此后,從2020年四季度至2021年三季度,陳發(fā)樹連續(xù)四個季度減持。當年三季度末,其持股比為0.45%,退居第八大股東。

去年四季度及今年一季度,陳發(fā)樹又在接連加倉,到今年一季度末,其持股比為0.67%,再次位居第七大股東。

此外,中國人壽保險產品也在去年四季度及今年一季度連續(xù)加倉。

當然,也有減倉者。去年四季度,陸股通加倉1802.61萬股,今年一季度,其又減倉1730.97萬股。

中國中免能否迅速扭轉上半年的不利經(jīng)營形勢,并實現(xiàn)同比大幅增長,有待進一步觀察。

標簽: 免稅巨頭中國中免 經(jīng)營業(yè)績 公司實現(xiàn)的營業(yè)收入 客流大幅下降

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