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奧普光電扣非連續(xù)15年原地踏步 舉債收購(gòu)控股參股公司

2022-08-05 09:44:36來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)  

經(jīng)營(yíng)多年未能有效突破的奧普光電(002338.SZ)試圖借助并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

8月3日晚間，奧普光電發(fā)布收購(gòu)資產(chǎn)公告，公司擬收購(gòu)參股公司長(zhǎng)春長(zhǎng)光宇航復(fù)合材料有限公司(簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)光宇航”)40%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。

奧普光電稱，通過(guò)本次交易，公司與標(biāo)的公司發(fā)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。

這是一次高溢價(jià)交易。標(biāo)的公司估值達(dá)7.82億元，增值率高達(dá)5.43倍。與之對(duì)應(yīng)的是，交易對(duì)方也作出了可觀的業(yè)績(jī)承諾，即未來(lái)三年，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)合計(jì)不低于1.95億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2007年至2021年的15年，奧普光電實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)整體表現(xiàn)為原地踏步，經(jīng)營(yíng)無(wú)明顯突破。

如果標(biāo)的能夠順利兌現(xiàn)承諾，或?qū)⒏淖儕W普光電的現(xiàn)狀，否則將加劇公司財(cái)務(wù)壓力。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金只有1億元，本次交易將需要舉債實(shí)施。

舉債收購(gòu)控股參股公司

奧普光電的本次資產(chǎn)收購(gòu)，需要靠舉債來(lái)完成。

根據(jù)最新公告，奧普光電擬通過(guò)支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)長(zhǎng)春市快翔復(fù)材投資中心(有限合伙)、長(zhǎng)春市飛翔復(fù)材投資中心(有限合伙)、林再文、劉永琪、商偉輝、鄒志偉、王海芳合計(jì)持有的長(zhǎng)光宇航40%股權(quán)。

長(zhǎng)光宇航本是奧普光電的參股公司，持股比為11.11%，本次交易完成后，奧普光電對(duì)其持股比上升至51.11%，長(zhǎng)光宇航將成為公司的控股子公司，納入合并報(bào)表范圍。

此外，奧普光電的控股股東中國(guó)科學(xué)院長(zhǎng)春光學(xué)精密機(jī)械與物理研究所也持有標(biāo)的公司11.11%股權(quán)。

資料顯示，長(zhǎng)光宇航成立于2014年1月27日，注冊(cè)資本為3600萬(wàn)元，其主要從事碳纖維增強(qiáng)樹(shù)脂基復(fù)合材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括箭體/彈體結(jié)構(gòu)件、空間結(jié)構(gòu)件、固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)噴管等，主要應(yīng)用于商業(yè)航天、空間相機(jī)、武器裝備等領(lǐng)域。

本次交易是一次高溢價(jià)交易。本次交易采用收益法評(píng)估，根據(jù)評(píng)估報(bào)告，本次交易的評(píng)估基準(zhǔn)日2021年11月30日，長(zhǎng)光宇航賬面凈資產(chǎn)為1.21億元，其100%股權(quán)評(píng)估值為7.82億元，評(píng)估增值6.61億元，增值率543.77%。

那么，本次收購(gòu)，奧普光電需要支付現(xiàn)金約為3.13億元。款項(xiàng)分期支付，第一期為交割日起30個(gè)工作日內(nèi)，支付全部交易價(jià)款的45%，即1.41億元。第二、三、四期則是標(biāo)的公司達(dá)成2022年至2024年度承諾凈利潤(rùn)，分別支付本次交易價(jià)款的15%、10%、30%。

對(duì)于本次收購(gòu)，奧普光電評(píng)價(jià)較高。其稱，標(biāo)的公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)從事高性能碳纖維復(fù)合材料的科技型公司，在行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群體和良好的品牌效應(yīng)。通過(guò)本次交易，上市公司將豐富航天軍工領(lǐng)域的產(chǎn)品類型，拓展并優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)，上市公司通過(guò)本次交易將引入碳纖維復(fù)合材料技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值新材料行業(yè)拓展和發(fā)展。此外，上市公司與標(biāo)的公司業(yè)務(wù)涵蓋了空間光學(xué)應(yīng)用載荷工程項(xiàng)目的不同環(huán)節(jié)，交易完成后，將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升在航天軍工領(lǐng)域的服務(wù)能力。

不過(guò)，由于采用現(xiàn)金支付，本次交易對(duì)奧普光電將形成財(cái)務(wù)壓力。本次交易的第一筆款項(xiàng)為1.41億元，對(duì)奧普光電而言就存在壓力。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金為1億元，不考慮日常運(yùn)營(yíng)及還債，單單是支付第一筆交易款項(xiàng)，仍有0.41億元的缺口，需要舉債完成。

扣非凈利潤(rùn)長(zhǎng)期低位徘徊

超過(guò)5倍的溢價(jià)收購(gòu)，交易對(duì)方作出了高業(yè)績(jī)承諾，但能否順利兌現(xiàn)，暫時(shí)還難說(shuō)。

根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，2022年度至2024年度，長(zhǎng)光宇航實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6500萬(wàn)元、8000萬(wàn)元，三年累計(jì)為1.95億元，接近2億元。

標(biāo)的公司長(zhǎng)光宇航目前的經(jīng)營(yíng)狀況如何呢?2020年、2021年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8154.71萬(wàn)元、1.70億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1078.61萬(wàn)元、3790.92萬(wàn)元。2021年，營(yíng)業(yè)收入較2020年翻了一倍，凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)251.46%。

2021年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹未蠓鲩L(zhǎng)?這樣的狀況能夠持續(xù)嗎?

今年前五個(gè)月，長(zhǎng)光宇航實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為7082.40萬(wàn)元、1757.42萬(wàn)元，二者分別約占上年全年的41.65%、46.36%。

奧普光電未披露標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否具有季節(jié)性，如果季節(jié)性特征不明顯，那么，今年全年，長(zhǎng)光宇航的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望超過(guò)去年全年。如果以5000萬(wàn)元的承諾數(shù)來(lái)看，今年的扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率要達(dá)到31.89%。這樣的速度并不高。接下來(lái)，2023、2024年的凈利潤(rùn)增速為20%至30%左右。

奧普光電于2010年上市。2007年至2009年，上市之前，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.22億元、0.29億元、0.35億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。2010年，公司上市當(dāng)年，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.01億元，同比增長(zhǎng)10.59%，凈利潤(rùn)為0.48億元，2011年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入從2.25億元增至5.47億元，期間多在3億元至4億元徘徊。

2011—2021年，公司凈利潤(rùn)最高出現(xiàn)在2013年，為0.76億元，其余年度的凈利在0.40億元至0.50億元左右徘徊。

與凈利潤(rùn)相比，扣非凈利潤(rùn)更能體現(xiàn)公司的真實(shí)盈利狀況。2007年至2021年的15年，奧普光電實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)在0.29億元左右徘徊，2016年最低為0.08億元，最高出現(xiàn)在2011年，為0.50億元。

綜上所述，2007年至2021年的15年，奧普光電的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)低位徘徊，且長(zhǎng)達(dá)15年，表現(xiàn)為原地踏步。

顯然，如果本次并購(gòu)交易順利完成，標(biāo)的公司如期兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，且在期滿保持持續(xù)盈利能力，那么，奧普光電的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望上一個(gè)臺(tái)階。

只是，奧普光電的愿望能實(shí)現(xiàn)嗎?

標(biāo)簽： 奧普光電 試圖借助并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn) 公司與標(biāo)的公司 發(fā)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

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