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康龍化成24億商譽懸頂凈利原地踏步 股東年內(nèi)已減持套現(xiàn)近40億

2022-08-09 08:50:32來源：長江商報  

曾經(jīng)深受“醫(yī)藥女神”葛蘭青睞的CRO龍頭康龍化成(300759.SZ)，如今卻遭到實控人大手筆拋售。

近日，康龍化成公告，公司實際控制人及其一致行動人擬合計減持不超過2775萬股，占公司總股本的2.33%，按公告當(dāng)日股價計算，其減持股份對應(yīng)市值約22億元。

長江商報記者注意到，2022年以來，康龍化成頻頻被重要股東減持，包括公司第一、五、六大股東。

二級市場上，康龍化成曾風(fēng)光無限。k線圖顯示，2021年8月初康龍化成最高曾達162.48元/股，股價漲幅一度達到28.81倍。然而隨著CRO板塊迎來調(diào)整，公司股價連跌，近3月最低達到64.24元/股。截至今年8月8日收盤，公司報75.15元/股，一年內(nèi)市值蒸發(fā)1040.1億元。

康龍化成業(yè)績表現(xiàn)也在2022年遭受小挫。7月18日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤5.6億元—6.1億元，增幅僅為0%—8%，幾乎原地踏步。

股東年內(nèi)已減持套現(xiàn)近40億

股價一再下滑，康龍化成實控人卻在此時拋出大手筆減持計劃。

8月5日晚，康龍化成發(fā)布公告，公司實際控制人及其一致行動人擬合計減持不超過2775萬股，占公司總股本的2.33%。若按公司8月5日收盤價79.47元/股計算，本次減持可套現(xiàn)約22.05億元。

目前，康龍化成實控人樓小強、鄭北及其一致行動人合計持有公司股份2.81億股，占公司總股本比例23.6%。

對于減持的原因，樓小強及其一致行動人表示，其合伙企業(yè)的合伙人均為在公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市前入職的、持股年限大于6年的、長期為公司發(fā)展做出貢獻的老員工，本次減持主要為落實對上述老員工的股權(quán)激勵，滿足員工自身資金需求，以充分調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業(yè)核心競爭力。

此外，樓小強等人還特意強調(diào)，持續(xù)堅定地看好公司的發(fā)展前景。

事實真的如此嗎?

長江商報記者注意到，今年以來，康龍化成連遭前十大股東拋售。

1月25日晚間，在3.73億股首發(fā)原股東限售股份解禁前3天，康龍化成披露，主要股東信中康成和信中龍成計劃以大宗交易、集中競價交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持，其中信中康成計劃減持不超過3176.7萬股(占公司總股本的4%)，信中龍成計劃減持不超過1588.35萬股(占公司總股本的2%)，減持計劃期限為今年2月7日至8月22日。

據(jù)了解，信中康成、信中龍成均系中信并購基金控制的持股主體，二者構(gòu)成一致行動人。截至2021年末，二者分列康龍化成第一、六大股東，持股比例分別為19.79%、3.59%，合計持有公司23.38%股權(quán)。

4月29日，康龍化成持股5%以上股東及君聯(lián)聞達及其一致行動人君聯(lián)茂林也披露減持計劃，分別計劃減持1476.19萬股、112.16萬股。截至一季度末，君聯(lián)聞達持有公司股份4260.94萬股，占比5.37%，為公司第五大股東，君聯(lián)茂林持有公司股份323.75萬股，占比0.41%。

長江商報記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)粗略計算，2022年2月7日—7月14日，上述股東合計套現(xiàn)金額已達到39.51億元。

二級市場上，今年來康龍化成股價大幅回調(diào)。k線圖顯示，上市之初，康龍化成股價僅為5.45元/股，此后股價一路攀升，最高曾在2021年8月初達到162.48元/股，股價漲幅一度達到28.81倍。隨著CRO板塊迎來調(diào)整，公司股價連跌，今年8月8日收盤報75.15元/股，一年內(nèi)市值蒸發(fā)1040.1億元。

業(yè)績增速驟降海外市場風(fēng)險提升

公開資料顯示，康龍化成成立于2004年，2019年實現(xiàn)A股和H股上市。公司業(yè)務(wù)主要分為實驗室服務(wù)、CMC(小分子CDMO)服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細胞與基因治療服務(wù)四大服務(wù)模塊。

近年來，康龍化成發(fā)展迅速。2015—2018年，公司分別實現(xiàn)營收11.28億元、16.34億元、22.94億元、29.08億元，同比增長42.71%、44.87%、40.38%、26.76%;凈利潤分別為7385萬元、1.77億元、2.31億元、3.39億元，同比分別增長251.73%、139.57%、30.49%、46.94%。

2019年上市后，康龍化成業(yè)績更是飛速增長，2019—2021年，其營業(yè)收入分別為37.57億元、51.34億元、74.77億元，同比增長29.20%、36.63%、45%;凈利潤為5.47億元、11.72億元、16.61億元，同比增長64.30%、114.25%、41.68%，連續(xù)七年高速增長。

但高速增長之下，潛藏風(fēng)險。多年來，公司通過不斷的外延并購，先后收購英國Quotient、康龍美國、英國Hoddesdon、AbsorptionSystems等諸多海外公司，進行業(yè)務(wù)布局，因此，公司極為依賴海外市場。

2019—2021年，康龍化成海外市場營收分別為32.79億元、44.33億元、61.69億元，占比分別為87.27%、86.36%、82.87%。

然而，2022年以來，公司業(yè)績增長開始失速。今年一季度其實現(xiàn)凈利潤2.49億元，增幅僅為1.31%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，其預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤5.6億元—6.1億元，增幅僅為0%—8%。

康龍化成解釋，近兩年來，為完善公司全流程一體化和全球化的戰(zhàn)略發(fā)展目標，公司持續(xù)推動新業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展并完成多家境外公司的并購，新業(yè)務(wù)尚在整合和投入階段，利潤率相對較低。2022年上半年海外運營成本受歐美通貨膨脹的影響有所提高，海外運營主體一定程度延緩集團整體的盈利增長。

長江商報記者注意到，2021年，康龍化成將大分子和細胞與基因治療服務(wù)作為獨立板塊管理，當(dāng)期該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，同比增長超466%，增長勢頭強勁。但由于前期運營成本較高，該業(yè)務(wù)毛利率為-13.84%，處于虧損狀態(tài)。

除此之外，大量的收購也令康龍化成積累了大額商譽。2020年至2022年一季度末，公司商譽分別為11.66億元、20.96億元、23.64億元，同比增長473.65%、79.76%、101.60%，分別占年末總資產(chǎn)的9.79%、11.40%、12.67%。

此外，作為一家CRO公司，康龍化成研發(fā)費率亦在下滑。2020年至2022年一季度末，公司研發(fā)費率僅在2%左右徘徊。

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