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意華股份并購(gòu)難挽凈利下滑 上市即變臉營(yíng)收凈利背道而馳

2022-03-22 08:59:33來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)  

外延式并購(gòu)未能改變經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降趨勢(shì)，意華股份(002897.SZ)決定賣(mài)子止損。

3月20日晚間，意華股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬以千余萬(wàn)價(jià)格向控股股東與意華控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意華控股”)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，旨在優(yōu)化資源配置，聚焦主業(yè)。

從披露的信息看，標(biāo)的公司連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)已為負(fù)數(shù)。

意華股份主要從事以通訊為主的連接器及其組件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為客戶(hù)提供完善的互連產(chǎn)品應(yīng)用解決方案。2017年，公司登陸A股市場(chǎng)。

讓人意外的是，從上市當(dāng)年起，意華股份的營(yíng)業(yè)收入雖然持續(xù)在增長(zhǎng)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))接連下滑。

2020年，借助并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但在去年前三季度，凈利潤(rùn)再次出現(xiàn)較大幅度下滑。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2021年9月，限售股解禁后，意華股份的大股東意華控股就接連減持。截至今年3月16日，意華控股已經(jīng)通過(guò)減持套現(xiàn)約1.45億元。

上市即變臉營(yíng)收凈利背道而馳

IPO上市、并購(gòu)，這些資本運(yùn)作，沒(méi)有改變意華股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

2017年9月，通過(guò)闖關(guān)IPO，意華股份成功登陸A股市場(chǎng)。然而，一上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就變臉。

上市之前的2014年至2016年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.65億元、0.85億元、0.99億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))分別為0.65億元、0.85億元、0.96億元，扣非凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)基本相當(dāng)，均為增長(zhǎng)。

然而，2017年，上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.94億元、扣非凈利潤(rùn)0.90億元，同比分別下降5.17%、5.79%。

2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.78億元、0.44億元，同比下降17.28%、43.50%，接連下降。加上2017年，上市后的三年，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了三連降。

2018年，意華股份在業(yè)績(jī)快報(bào)中解釋當(dāng)年凈利潤(rùn)下滑時(shí)稱(chēng)，主要是受主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，人工成本持續(xù)增長(zhǎng)，新增子公司利潤(rùn)虧損。

2019年，公司的解釋與2018年如出一轍，同樣是上述4個(gè)因素。

此前的2017年，公司解釋凈利潤(rùn)下滑時(shí)稱(chēng)，受主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發(fā)費(fèi)用大幅度增加。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致意華股份凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的主要因素是原材料價(jià)格上漲及公司研發(fā)費(fèi)用增加、成本上漲等。

意華股份的主要產(chǎn)品是連接器及太陽(yáng)能支架，主要原材料包括黃金、銅材和塑膠料等，直接材料成本占比在50%左右。

近年來(lái)，黃金價(jià)格存在明顯波動(dòng)，銅價(jià)確實(shí)在持續(xù)上漲，塑膠料價(jià)格變化不大。

從上述經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，意華股份抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較低，向下游轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的能力同樣較低。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，意華股份也積極采取了外延式并購(gòu)策略，試圖改變現(xiàn)狀。

2019年11月，公司完成了對(duì)樂(lè)清意華新能源科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)意華新能源)的收購(gòu)，布局太陽(yáng)能支架業(yè)務(wù)。

2020年，借助并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，意華股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了驚人增長(zhǎng)。當(dāng)年，凈利潤(rùn)為1.80億元，同比增長(zhǎng)310%。

不過(guò)，在2021年前三季度，公司凈利潤(rùn)又下滑至1.08億元，同比下降36.24%。

雖然凈利潤(rùn)不斷下降，但營(yíng)業(yè)收入持續(xù)在增長(zhǎng)。2017年至2020年，意華股份的營(yíng)業(yè)收入分別為12.15億元、13.88億元、16.23億元、32.68億元。2021年前三季度為30.69億元，同比增長(zhǎng)23.94%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，意華股份的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入背道而馳。

擬募資10.77億發(fā)力新能源

連接器業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，意華股份試圖通過(guò)發(fā)力新能源業(yè)務(wù)改變現(xiàn)狀。

意華股份發(fā)力新能源業(yè)務(wù)也是無(wú)奈之舉。

招股書(shū)顯示，意華股份的前五大客戶(hù)中，華為穩(wěn)居第一大客戶(hù)，中興、富士康、普聯(lián)、和碩、DURATEL、正崴等全球知名企業(yè)均曾是其前五大客戶(hù)。

成為全球知名企業(yè)供應(yīng)商，于意華股份而言有利也有弊。好的方面，只要能提供符合技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，產(chǎn)品不愁銷(xiāo)路。弊端也很明顯，那就是在產(chǎn)業(yè)鏈條中沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，基本上是這些知名企業(yè)客戶(hù)說(shuō)了算。這也是在成本不斷上漲的情況下，意華股份選擇了咬牙“硬扛”，不能將成本轉(zhuǎn)嫁至下游客戶(hù)的主要原因，進(jìn)而導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)不斷下滑。

意華股份采取了剝離虧損資產(chǎn)、加碼新能源業(yè)務(wù)兩條措施，以圖改變現(xiàn)狀。

3月20日晚間，意華股份發(fā)布公告稱(chēng)，為聚焦公司主業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，公司擬將所持有的湖南意華交通裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)湖南意華)95%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給意華控股，交易作價(jià)為1162.67萬(wàn)元。

據(jù)披露，湖南意華成立于2019年，持續(xù)虧損。2021年前三季度其虧損3520.24萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-1331.76萬(wàn)元。

2019年，意華股份收購(gòu)的意華新能源，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能支架，已經(jīng)成為公司第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

今年初，意華股份披露定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)10.77億元，用于天津、樂(lè)清兩地光伏支架核心部件生產(chǎn)基地建設(shè)、光伏支架全場(chǎng)景應(yīng)用研發(fā)及實(shí)驗(yàn)基地建設(shè)等，另將3億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

意華股份稱(chēng)，公司生產(chǎn)的光伏支架核心部件產(chǎn)品已獲得包括NT、GCS、FTC在內(nèi)的眾多國(guó)際知名客戶(hù)認(rèn)可，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升。加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下產(chǎn)品需求不斷提升，產(chǎn)能已逐漸成為制約公司業(yè)務(wù)發(fā)展的主要瓶頸之一。實(shí)施上述擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，有助于企業(yè)把握市場(chǎng)機(jī)遇，提高市場(chǎng)占有率。

本次定增募投項(xiàng)目實(shí)施，是否能夠明顯改善意華股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)暫時(shí)不好判斷。而公司大股東持續(xù)減持套現(xiàn)，讓市場(chǎng)有點(diǎn)意外。

2021年9月24日，意華控股披露減持計(jì)劃，擬在未來(lái)半年內(nèi)減持不超過(guò)1%股權(quán)。當(dāng)年11月13日，不到兩個(gè)月，意華股份披露，意華控股已經(jīng)完成減持，套現(xiàn)約0.73億元。

去年12月14日，意華股份再次披露大股東減持計(jì)劃，其擬減持不超過(guò)2%股權(quán)。截至今年3月16日，意華控股已經(jīng)減持了1%股權(quán)，減持?jǐn)?shù)量過(guò)半，套現(xiàn)約0.72億元。

至此，雖然減持計(jì)劃尚未完成，通過(guò)接力減持，意華控股已經(jīng)套現(xiàn)約1.45億元。

意華控股披露其減持原因?yàn)樽陨碣Y金需求。究竟真的是自身資金短缺，還是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景不看好?

標(biāo)簽： 外延式并購(gòu) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 意華股份 賣(mài)子止損

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